中小盘增发并购双周报：新政后的“黄金坑”投资机会正来临

伐谋-中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 2020年04月12日 《中小盘增发并购双周报-战投要求明确，不改定增复苏大势》-2020.3.29 《中小盘增发并购双周报-定增并购持续回暖，新政后的定增即将发行》-2020.3.14 《中小盘增发并购双周报-定增新发预案快速复苏，大股东积极参与其中》-2020.2.29 新政后的“黄金坑”投资机会正来临 ——中小盘增发并购双周报 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 ⚫ 本期重大定增并购案例 （1）新希望向大股东及关联方定增募资40亿元，用于扩大生猪产能建设；（2）丹邦科技募资17.8亿元，投建新型化合物半导体材料项目；（3）乐普医疗定增31.8亿元引入国新投资、新加坡政府投资等国资战投，优化公司股东结构。 ⚫ 定增并购动态及市场表现 （1）本期新增预案公告40例，募集金额612亿，数量及金额均有所下降；本期A股新增公告成功发行案例10例，共募资852亿，发行案例数量小幅增加，募集金额大幅增加。本期公告一年期现金参与定增实施3例，平均折价率11.5%，平均收益率10.0%，平均折价率大幅提升，收益率有所下降。2020年至今现金参与竞价定增21例，平均折价率为13.8%，收益率为30.1%。 （2）本期并购268例，并购涉及金额445亿，数量及金额较上期均有所回落。2020年至今累计并购1933例，同比下降33%，交易金额合计4474亿，同比下降35%。从并购标的行业分布看，本期计算机、电子、化工等领域较活跃。本期并购重组市场情绪跟随市场小幅回暖：（1）整体看，2018年以来涉及发行股份购买资产的590家A股公司本期股价平均上涨1.1%，同期上证指数上涨0.9%，沪深300上涨1.6%，创业板上涨2.4%。（2）本期涨幅最佳为航天长峰、海联金汇等，涨幅超过40%。其中航天长峰受疫情相关的呼吸机概念驱动，海联金汇受则是受5G背景下的RCS概念驱动。 （3）战投的认定标准明确之后，定增市场将会以6个月的竞价定增为核心。近期按照再融资新政要求调整之后的竞价项目已经开始陆续发行，本期公告了新政之后的第一例竞价发行项目——威华股份。威华股份的发行折价率为15.5%，锁定期为6个月，在近期市场回调的背景下仍旧浮盈9.33%。目前定增市场仍旧没有大规模资金进入，依旧是供大于求，新政下6个月的竞价项目和此前老规下的竞价项目（锁定12个月）发行折价率相差不大。我们预计近期发行的新政下竞价项目的平均折价率依旧高于10%，“黄金坑”的投资机会正来临。我们继续重点推荐新政落地初期折价率较高、锁定期短（6个月）、减持不受限的竞价项目的“黄金坑”投资机会。 ⚫ 股权激励、增持、回购情况 股权激励：本期13家公司推出了股权激励方案，其中值得买、康德莱激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期上海环境公司获重要股东5%及以上增持。回购：本期共6家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计38.6亿元，其中回购上限金额从高到低分别为：华泰证券、大众交通、沙钢股份、富安娜、浙江永强、智能自控。 ⚫ 风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘增发并购双周报 中小盘研究 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ............................................................................................................................................ 3 1.1、 新希望向大股东募资40亿元，扩大生猪产能建设 ................................................................................................ 3 1.2、 丹邦科技募资17.8亿元，投建新型化合物半导体项目 ......................................................................................... 3 1.3、 乐普医疗定增引入国资战投，优化公司股东结构 .................................................................................................. 3 2、 定增动态：新政后的“黄金坑”投资机会正来临 ................................................................................................................. 4 2.1、 新增预案：数量及金额均有所下降 ......................................................................................................................... 5 2.2、 发行实施：新政后首例威华股份公告发行，折价率15.5% .................................................................................. 6 2.3、 即将发行：本期过会和批文速度仍旧较慢 ............................................................................................................. 7 3、 并购重组市场情绪小幅回暖 .............................................................................................................................................. 10 3.1、 本期并购热点为计算机、电子、化工等行业........................................................................................................ 10 3.2、 并购重组市场情绪跟随市场小幅回暖 ................................................................................................................... 10 4、 股权激励有所回暖，回购有所回落 .................................................................................................................................. 11 4.1、 本期13家公司推出股权激励预案，值得买、康德莱激励力度大的同时业绩要求高 ...................................... 11 4.2、 本期上海环境获重要股东增持5%以上 ................................................................................................................. 11 4.3、 本期共6家公司推出股份回购预案 ....................................................................................................................... 12 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图1： 再融资政策供需两端获全方位大松绑，直接融资迎黄金时代 .................................................................................... 5 图2： 本期新增预案数量及金额均有所下降 ........................................................................................................................... 5 图3： 本期新增预案中现金认购数量较上期有所下降 ........................................................................................................... 5 图4： 本期预案公告募资金额612亿，较上期有所下降........................................................................................................ 6 图5： 募资用途主要为项目融资、补充流动资金等 ............................................................................................................... 6 图6： 本期增发主要在计算机、医药生物、电子等行业........................................................................................................ 6 图7： 2019年以来增发集中在化工、机械、电子等行业 ....................................................................................................... 6 图8： 本期发行实施10例，较上期小幅增加 ......................................................................................................................... 7 图9： 本期发行募资金额852亿，较上期大幅增加 ............................................................................................................... 7 图10： 本期一年期定增平均折价率大幅提升，收益率有所下降 ........................