中小盘增发并购双周报：新规后定增胜率超75%，“黄金坑”机会正当时

伐谋-中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 38 2020年11月15日 《中小盘增发并购双周报-新规后竞价定增解禁平均收益率22.9%，胜率75%》-2020.11.1 《中小盘增发并购双周报-首批新规发行竞价定增解禁，平均收益率29.4%》-2020.10.18 《中小盘增发并购双周报-市场回调，但新政以来定增胜率依旧超95%》-2020.9.27 新规后定增胜率超75%，“黄金坑”机会正当时 ——中小盘增发并购双周报 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） 李泽（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 lize@kysec.cn 证书编号：S0790120070082 ⚫ 本期（2020.10.31-2020.11.13）重大定增并购案例 （1）润泽科技作价超50亿元借壳普丽盛，国内领先IDC服务商上市；（2）中国长城定增40亿加码网信产业，大股东认购11亿彰显长期发展信心；（3）南新制药收购兴盟苏州，布局创新药赛道。 ⚫ 定增并购动态及市场表现 （1）本期增发预案公告30例，募集金额311亿，数量、金额均有所增加；本期A股新增公告成功发行案例20例，共募资金343亿，发行案例数量有所减少，金额有所上升。本期公告现金参与竞价定增实施11例，平均折价率16.1%，平均收益率21.5%，平均折价率和平均收益率均有所上升。2020年至今现金参与竞价定增154例，平均折价率为15.4%，收益率为27.9%。 （2）本期并购465例，并购涉及金额1490亿元，数量及金额均大幅上升。2020年至今累计并购8029例，同比下降12%，交易金额合计18540亿，同比上升4%。从并购标的行业分布看，本期计算机、传媒、农业等领域并购展现较高的活跃度。本期并购重组市场情绪持续回暖：（1）整体看，2019年以来涉及发行股份购买资产的262家A股公司本期股价平均上涨3.1%，同期上证指数上涨2.7%，沪深300上涨3.4%，创业板上涨1.9%。（2）本期涨幅最佳为朗姿股份，涨幅达到了68.4%。此前公司完成对朗姿医疗剩余49%股权收购（作价3.2亿元），进一步开拓医美业务，本期涨幅较大主要受医美题材板块驱动。 （3）截至本期末，已有20例按新规发行的竞价方案解禁，按解禁日收盘价计算的平均收益率为28.8%，整体胜率为75%。其中，本期内解禁的新宙邦收益率最高，达140.8%。目前按新规发行的尚未解禁的竞价项目仍有111例，平均折价率为16.0%、平均浮盈22.2%。新规之后，在高折价的保障下，整体定增市场收益率和胜率均较高，全部项目的胜率为80.9%（其中已解禁定增胜率为75%）。近期众多竞价项目开始集中询价，供给端开始集中释放，需求端资金仍相对不足，推动定增发行难度进一步提升。本期公告发行的11例竞价项目中有6例为底价发行，并且追加认购和募资不满额开始普遍出现。我们预计未来半年内，定增市场将持续处于供大于求的格局，平均折价率仍将保持15%左右甚至15%以上，高折价将保障定增市场较高的胜率和可观的收益率，“黄金坑”投资机会将继续。 ⚫ 股权激励、增持、回购情况 股权激励：本期有21家公司推出了限制性股票或股票期权激励。其中，广联达、中矿资源激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期东华能源获重要股东增持5%以上。回购：本期共7家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计49.7亿元，回购上限金额由高到低分别为永辉超市、国电电力、昂立教育、恩华药业、安正时尚、汇纳科技、新时达。 ⚫ 风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘增发并购双周报 中小盘研究 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 38 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ............................................................................................................................................ 3 1.1、 润泽科技借壳普丽盛，国内领先IDC服务商上市 ................................................................................................. 3 1.2、 中国长城定增40亿加码网信产业，大股东认购11亿 .......................................................................................... 3 1.3、 南新制药收购兴盟苏州，布局创新药赛道 ............................................................................................................. 3 2、 定增动态：新政后的“黄金坑”投资机会正来临 ................................................................................................................. 4 2.1、 新增预案：数量有所增加，金额大幅上升 ............................................................................................................. 5 2.2、 发行实施：发行数量有所减少，金额有所上升...................................................................................................... 6 2.3、 即将发行：本期过会速度及批文速度均有所上升 .................................................................................................. 8 3、 并购重组市场情绪持续回暖 .............................................................................................................................................. 12 3.1、 本期并购热点为计算机、传媒、农业等行业........................................................................................................ 12 3.2、 并购重组市场情绪持续回暖 ................................................................................................................................... 13 4、 股权激励及回购数量小幅回落 .......................................................................................................................................... 13 4.1、 本期21家公司推出股权激励预案，广联达、中矿资源激励力度大的同时业绩要求高 .................................. 13 4.2、 本期东华能源获重要股东增持5%以上 ................................................................................................................. 14 4.3、 本期共7家公司推出股份回购预案 ....................................................................................................................... 14 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图1： 再融资政策供需两端获全方位大松绑，直接融资迎黄金时代 .................................................................................... 5 图2： 本期新增预案数量有所增加 ........................................................................................................................................... 5 图3： 本期新增预案中现金认购数量有所增加 ....................................................................................................................... 5 图4： 本期预案公告募资金额311亿，较上期有所上升 ........................................................................................................ 6 图5： 募资用途主要为项目融资、补充流动资金等 ............................................................................................................... 6 图6： 本期增发主要在机械设备、电子、建筑装饰等行业 .................................................................................................... 6 图7： 2019年以来增发集中在机械、化工、电子等行业 ....................................................................................................... 6 图8： 本期发行实施20例，较上期有所减少 .........................................................................................................................