伐谋-中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2020年02月17日 《中小盘增发并购双周报-定增新发预案显著回暖，股权激励延续走强》-2020.2.1 《中小盘增发并购双周报-并购重组情绪持续回暖，定增收益率大幅提升》-2020.1.12 《中小盘增发并购双周报-一汽夏利国改落地，并购重组情绪持续回暖》-2019.12.29 再融资新政发布，定增“黄金坑”机会来临 ——中小盘增发并购双周报 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 ⚫ 本期重大定增并购案例 （1）三五互联收购上海婉锐，切入MCN行业；（2）凯普生物募资10.5亿元，加码核酸分子诊断主业；（3）天和防务收购华扬通信、南京彼奥剩余股权，同时募资5.9亿元加码民用通讯电子业务。 ⚫ 定增并购动态及市场表现 （1）受疫情影响，本期增发预案公告10例，金额16亿，数量与金额均较上期大幅下降；本期A股新增公告成功发行案例2例，共募资106亿，发行案例数量和募资金额均大幅下降。本期公告一年期现金参与定增实施1例，平均折价率13.8%，收益率19.7%，平均折价率和收益率均小幅下滑。2020年至今一年期现金参与定增13例，平均折价率为17.1%，收益率为49.9%。 （2）本期并购113例，并购涉及金额489亿，数量下降、金额均大幅下降。2020年至今并购数量同比下降48%，规模同比下滑48%，本期并购主要集中于计算机、电子、传媒等行业。本期并购重组市场情绪小幅回落：（1）整体看，2018年以来涉及发行股份购买资产的432家A股公司本期股价平均下跌1%，同期上证指数下跌2%，沪深300下跌0.4%，创业板上涨7.3%。（2）本期涨幅最佳为奥特佳、三五互联、上海沪工、会畅通讯，涨幅超过50%。其中三五互联为本期发布并购重组预案，拟以发行股份+支付现金的方式购买上海婉锐100%股权，交易完成后上市公司将切入MCN行业。 （3）本期证监会正式发布了再融资新政，在2019年11月发布的征求意见稿的基础上进一步对再融资进行了松绑。正式稿将是否发行完毕作为“新老划断”，所有待发行公司均享受新政红利，目前已拿批文的公司将率先受益。同时正式稿将发行股份数量上限由发行前总股本的20%提升至30%，融资规模上限得到提升。再融资新政发布后将解决定增市场核心的需求问题，定增发行的成功率将快速由不足50%提升至接近100%，同时发行不满额的情况将消除，2020年定增市场规模将迎来翻倍以上的增长。同时折价率上限提升，定增投资的“黄金坑”机会已到。定价定增而言，仅考虑折价率带来的收益，定价定增的年化收益即可达到16.7%，高折价套利的机会凸显。竞价定增而言，新政落地后资金进入定增市场需要一定的时间，因而短期内竞价定增存在折价率较高、锁定期短（6个月）、减持不受限的高折价套利机会。 ⚫ 股权激励、增持、回购情况 股权激励：本期3家公司推出了限制性股票或股票期权激励，其中杰普特、傲农生物激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期无上市公司获控股股东5%及以上增持。回购：本期共20家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计48.9亿元，其中回购上限金额从高到低前十名分别为：浙江龙盛、美克家居、山东钢铁、健康元、三棵树、百川能源、欧普照明、滨化股份、普莱柯、众信旅游。 ⚫ 风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘增发并购双周报 中小盘研究 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 三五互联收购上海婉锐，切入MCN行业 .................................................................................................................. 4 1.2、 募资10.5亿，凯普生物加码分子诊断主业 ................................................................................................................. 4 1.3、 天和防务收购少数股东权益，募资加码民用通讯电子业务 ...................................................................................... 4 2、 定增动态：再融资新政正式发布，“黄金坑”投资机会来临 ................................................................................................. 5 2.1、 新增预案：本期预案公告数量与募资金额均大幅下降 .............................................................................................. 9 2.2、 发行实施：发行案例数量和金额均大幅下降 ............................................................................................................ 10 2.3、 即将发行：受疫情影响，本期过会和批文速度显著下降 ........................................................................................ 11 3、 并购重组市场情绪小幅回落 .................................................................................................................................................. 13 3.1、 本期并购热点为计算机、传媒、电子等行业 ............................................................................................................ 13 3.2、 并购重组市场情绪小幅回落 ....................................................................................................................................... 13 4、 股份回购大幅回暖 .................................................................................................................................................................. 14 4.1、 本期3家公司推出股权激励预案，杰普特、傲农生物激励力度大的同时业绩要求高 ........................................ 14 4.2、 本期无控股股东增持5%以上 ..................................................................................................................................... 14 4.3、 本期共20家公司推出股份回购预案.......................................................................................................................... 15 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 再融资政策供需两端获全方位大松绑，直接融资迎黄金时代 ........................................................................................ 6 图2： 目前A股已有291家公司发布再融资方案，涉及规模4763亿元 ................................................................................. 7 图3： 本期新增预案数、定价发行数较上期均大幅下降 ............................................................................................................ 9 图4： 本期新增预案中现金认购数量较上期显著下降 ................................................................................................................ 9 图5： 本期预案公告募资金额16亿，较上期大幅下降 .............................................................................................................. 9 图6： 募资用途主要为项目融资、融资收购其他资产等 ............................................................................................................ 9 图7： 本期增发主要在传媒、国防军工、通信等行业 .............................................................................................................. 10 图8： 2019年以来增发集中在化工、机械、电子等行业 ......................................................................................................... 10 图9： 本期发行实施2例，较上期下降 .................