中小盘增发并购双周报：“黄金坑”依旧，本期竞价定增平均折价率17.9%

伐谋-中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 2020年05月23日 《中小盘增发并购双周报-定增“黄金坑”机会来临，本期平均收益率27.3%》-2020.5.10 《中小盘增发并购双周报-新政后竞价定增平均折价率14.7%，收益率16.3%》-2020.4.26 《中小盘增发并购双周报-新政后的“黄金坑”投资机会正来临》-2020.4.12 “黄金坑”依旧，本期竞价定增平均折价率17.9% ——中小盘增发并购双周报 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 ⚫ 本期重大定增并购案例 （1）上海外服注入强生控股，国内最大的人力资源服务龙头借壳上市；（2）双林生物收购派斯菲科，扩张优质血浆站资源；（3）金云科技借壳爱司凯，变身IDC厂商，成为创业板的借壳首例。 ⚫ 定增并购动态及市场表现 （1）本期增发预案公告58例，募集金额740亿，数量持续回落，金额较上期有所提升；本期A股新增公告成功发行案例16例，共募资477亿，发行案例数量小幅提升，募集金额较上期大幅上升。本期公告现金参与竞价定增实施10例，平均折价率17.9%，平均收益率18.8%，平均折价率小幅上升，收益率有所下降。2020年至今现金参与竞价定增47例，平均折价率为14.9%，收益率为20.5%。 （2）本期并购334例，并购涉及金额253亿，数量及金额均有所下滑。2020年至今累计并购2963例，同比下降31%，交易金额合计5751亿，同比下降34%。从并购标的行业分布看，本期计算机、电子、传媒等领域较活跃。本期并购重组市场情绪跟随市场回落：（1）整体看，2018年以来涉及发行股份购买资产的408家A股公司本期股价平均下跌2.7%，同期上证指数下跌2.8%，沪深300下跌3.5%，创业板下跌3.7%。（2）本期涨幅最佳为强生控股，涨幅达到95%，涨幅较高主要系上市公司拟与上海外服进行资产置换，国内人力资源服务龙头上海外服实现借壳上市。 （3）本期并购重组案例显著增加，并且有两例借壳上市案例。2019年《重大资产重组管理办法》修订后，并购重组得到大松绑。随着2014-2016年牛市并购的后遗症商誉减值在2017-2019年的集中爆发，未来市场对于并购重组的风险担忧将下降。政策松绑叠加市场风险偏好的提升，市场对并购重组的认可度有望恢复，从而提升上市公司并购重组的积极性，进而推动并购重组市场的进一步回暖。定增市场而言，目前新发预案仍旧处于高位，并且以6个月的竞价定增为主。未来定增市场的项目供给将持续增加，目前即使在定增市场已经表现出非常好的收益情况下依旧没有出现大规模资金的流入，整体折价率依旧处于高位。本期竞价定增公告发行10例，平均折价率高达17.9%，平均收益率达18.8%。由于竞价定增项目供给迅速增加，而资金的流入速度低预期，我们预计新政之后竞价定增市场折价高、锁定期短、无减持限制的“黄金坑”投资时间窗口期将延长。 ⚫ 股权激励、增持、回购情况 股权激励：本期有16家公司推出了限制性股票或股票期权激励。其中天味食品、英科医疗激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期金杯汽车获重要股东增持5%以上。回购：本期共2家公司推出股份回购预案，分别为新凤鸣与承德露露，两者回购上限金额相同，回购预案上限金额合计6亿元，。 ⚫ 风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘增发并购双周报 中小盘研究 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 31 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ................................................................................................................................................ 3 1.1、 上海外服注入强生控股，国内人力资源服务龙头借壳上市 ...................................................................................... 3 1.2、 双林生物收购派斯菲科，扩张血浆站资源 .................................................................................................................. 3 1.3、 金云科技借壳爱司凯，创业板借壳首例出炉 .............................................................................................................. 3 2、 定增动态：新政后的“黄金坑”投资机会正来临 ..................................................................................................................... 4 2.1、 新增预案：数量持续回落，金额有所提升 .................................................................................................................. 5 2.2、 发行实施：发行数量小幅提升，募集金额大幅提升 .................................................................................................. 6 2.3、 即将发行：本期过会和批文速度有所上升 .................................................................................................................. 8 3、 并购重组市场情绪跟随市场回落 .......................................................................................................................................... 10 3.1、 本期并购热点为计算机、电子、传媒等行业 ............................................................................................................ 10 3.2、 并购重组市场情绪跟随市场回落 ............................................................................................................................... 10 4、 股权激励有所回暖，回购大幅回落 ...................................................................................................................................... 11 4.1、 本期16家公司推出股权激励预案，天味食品、英科医疗激励力度大的同时业绩要求高 .................................. 11 4.2、 本期金杯汽车获重要股东增持5%以上 ..................................................................................................................... 12 4.3、 本期共2家公司推出股份回购预案............................................................................................................................ 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图1： 再融资政策供需两端获全方位大松绑，直接融资迎黄金时代 ........................................................................................ 5 图2： 本期新增预案数量持续回落 ............................................................................................................................................... 6 图3： 本期新增预案中现金认购数量小幅回落............................................................................................................................ 6 图4： 本期预案公告募资金额740亿，较上期有所提升 ............................................................................................................ 6 图5： 募资用途主要为项目融资、补充流动资金等 .................................................................................................................... 6 图6： 本期增发主要在电子、机械设备、医药生物等行业 ........................................................................................................ 6 图7： 2019年以来增发集中在化工、电子、机械等行业 ........................................................................................................... 6 图8： 本期发行实施16例，较上期数量小幅提升 ..................................................................................................................