光大期货能源化工策略周刊

能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1  开 光大期货研究所 能源化工部 分析师： 董丹丹（原油、PTA） 执业资格号：F0260711 电话：021-22169060 E-mail: dongdd@ebfcn.com.cn 彭程（天然橡胶） 从业资格号：F0286172 电话：021-22169060-316 E-mail: pengcheng1@ebfcn.com.cn 黄 谦（LLDPE、PVC） 从业资格号：F0283474 E-mail: huangqian@ebfcn.com.cn 报告日期：2013年1月19日 期市有风险 入市需谨慎 原油：净多持仓继续上升，原油向前高迈进  原油价格从12月上旬开始趋势性上涨，目前仍处于多方控市格局。现阶段是取暖油的消费旺季，油价在此阶段往往呈现易涨难跌态势。近期原油市场有两大利好支撑，第一是12月沙特减产10%，此外伊朗的出口受限也导致整个欧佩克市场产出在12月出现大幅下滑。第二利好是Seaway正式投入运营，Seaway连接库欣与美国海湾，有助于减少库欣高企的库存尤其是在当前库欣创下历史新高的当前，Seaway开通有助于支撑WTI。此外，CFTC净多持仓也处于上行趋势，多头持续增加，而空头减少，净多持仓已经从12月上旬的16万手增至目前的22.6万手，资金看涨原油。据最新的气象预报称，美国的中西部和东北部将有暴雪袭来，气温骤降，馏分油需求仍将维持高位。这将成为油价在未来一个月延续强势的支撑因素。 天胶：中线偏多态势未改变  受ANRPC主产国限制出口政策以及国内下游及终端行业基本面情况转好影响，我们预计，年初橡胶现货价格将保持坚挺。期货方面，橡胶经历了前期回调，一定程度上修复了与现货胶的价差扩大。尽管保税区现货库存以及期货库存仍处高位，但我们注意到增速较前期已明显放缓。相信经过此番休整、蓄能，沪胶中线偏多态势未改变，主力合约1305后市有望重上26000元/吨。详细论述请参阅《光大期货：天然橡胶近期休整只为蓄能，中线偏多态势未变（1月18日）》。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 PTA：下游转为利空，TA进入震荡走势  TA的上涨须有上下游的配合，从11月中旬开始的反弹正如此，而目前下游聚酯的弱势又将TA从单边行情拉回震荡整理。上游PX的价格持续强势，1月底韩国80万吨新产能推出，2月前后日韩又有170万吨产能检修，PX有效供应难以增加，对TA的成本支撑延续。下游聚酯产销明显回落，开工率下降1%，库存略有上升，尽管绝对值处于低位；终端织厂开工率从66%降至60%，比去年停车提早了一个星期。TA重又回到了12年下半年的上游强势下游偏弱的震荡局面，观望或区间操作，等待后市方向明朗。 LLDPE&PVC：震荡调整  LLDPE：前期LLDPE价格高位，抑制下游补库需求；销售不畅，促使国内石化库增加；过去一周，石化连续下调出厂价格，刺激销售，从实际效果看，销售有所升温，石化库存压力减轻，不过需要注意的是，下游采购的力度并不强劲。鉴于此，我们维持连塑 “震荡调整”的观点，操作上，以区间操作的思路对待。  PVC：原料价格上涨、乙烯料价格回升、PVC期价上扬，均未带动电石料PVC走出颓势；相反，电石料PVC现货反而下滑。我们认为，1.需求减弱、库存高企，使得原料价格虽然上涨，但是PVC价格向下传导遭遇障碍；2.PVC期货升水接近过去一年高点，卖压持续增强，抑制未来涨势。目前，维持“震荡调整”观点，也建议积极了结多头头寸，待调整后重新入场。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 原油 图表 1：NYMEX和ICE主力合约走势图表(美元/桶) 3050709011013015008-4-1708-6-608-7-2608-9-1408-11-308-12-2309-2-1109-4-209-5-2209-7-1109-8-3009-10-1909-12-810-1-2710-3-1810-5-710-6-2610-8-1510-10-410-11-2311-1-1211-3-311-4-2211-6-1111-7-3111-9-1911-11-811-12-2812-2-1612-4-612-5-2612-7-1512-9-312-10-2312-12-12单位：美元/桶brent主力合约WTI主力合约 资料来源：文华财经，光大期货研究所 1、供给面 （1）欧佩克船运量出现季节性下滑 图表 2：欧佩克船运量走势图表 (万桶/日) 2200225023002350240024502500255026002005-5-142005-10-142006-3-142006-8-142007-1-142007-6-142007-11-142008-4-142008-9-142009-2-142009-7-142009-12-142010-5-142010-10-142011-3-142011-8-142012-1-142012-6-142012-11-14 资料来源：汤姆森路透，光大期货研究所 英国咨询机构油 Movements表示，在截至2月2日的四周内，未计入安哥拉和厄瓜多尔的石油输出国组织(OPEC)日均海运石油出口料将增加7万桶。 根据油 Movements提供的最新数据，截至2月2日四周，平均每日海运原油出口料为2,364万桶，截至1月5日止四周每日原油出口量为2,357万桶。 OPEC的石油产量占全球总产量的逾三分之一。OPEC在6月举行的会议上保持产量目标不变。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 2、需求和库存 （1）油品总需求从低位攀升 美国能源信息署最新统计显示，截止1月11日的一周，美国成品油需求总量日均1795万桶，较前周上升20万桶；其中美国汽油日需求量830万桶，较前周上升30万桶；馏分油日均需求量340万桶，较前周上升40万桶。油品总需求是按照从炼厂运出的油品量大致估算，因年末企业减税所需，炼厂运出量降低，并不能反映当时的实际需求。 美国能源部下属的能源情报署统计和分析部发布的该数据，不计算汽油销售加仑总数。相反，它在其每周报告中提供产品供应或暗示需求数据。产品供应代表从炼油厂、管道、调配厂和终端输送至零售供应站的汽油总量。 （2）美国12月原油需求同比减少2.1%-API 美国石油协会称，美国12月原油需求再次下滑，使得2012年原油消费降至16年来最低年度水平。 美国12月原油需求同比减少2.1%，至日均1840.5万桶。2012年全年原油需求较上年减少2%。受蓬勃发展的页岩油提振，美国2012年原油产量平均为每日643.1万桶，较上年同期增加13.8%，为自1859年以来最大年度增幅。 12月汽油需求减少1.1%，但2012年汽油月度消费量大体保持不变。API公布的12月需求数据低于美国能资料协会公布的数值。其公布的12月燃料消费量预估初值为日均1896.5万桶。其预计12月需求同比增加0.9%。API数据显示，12月馏分油需求减少7%，至日均358.5万桶。2012年馏分油需求较上年减少4%，降至三年最低水平。12月航空煤油消费量增加2.7%，至日均139万桶。2012年航空煤油消费量较2011年减少1.7%。API数据显示12月进口总量占美国原油需求的56%，低于去年同期的58.3%。 图表3：美国油品总需求走势图表(1999.1-2013.1.11) 17000175001800018500190001950020000205002100021500220002005-7-12005-9-12005-11-12006-1-12006-3-12006-5-12006-7-12006-9-12006-11-12007-1-12007-3-12007-5-12007-7-12007-9-12007-11-12008-1-12008-3-12008-5-12008-7-12008-9-12008-11-12009-1-12009-3-12009-5-12009-7-12009-9-12009-11-12010-1-12010-3-12010-5-12010-7-12010-9-12010-11-12011-1-12011-3-12011-5-12011-7-12011-9-12011-11-12012-1-12012-3-12012-5-12012-7-12012-9-12012-11-12013-1-1单位：千桶/日 资料来源：EIA，光大期货研究所 图表4:美国汽油需求走势图表（1999.1.1—2013.1.11） 750080008500900095002005-10-72006-1-72006-4-72006-7-72006-10-72007-1-72007-4-72007-7-72007-10-72008-1-72008-4-72008-7-72008-10-72009-1-72009-4-72009-7-72009-10-72010-1-72010-4-72010-7-72010-10-72011-1-72011-4-72011-7-72011-10-72012-1-72012-4-72012-7-72012-10-72013-1-7 资料来源：EIA，光大期货研究所 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 （3）库欣库存创纪录高位 美国能源资料协会公布的数据显示，美国上周原油库存减少，因进口减少，但燃料油库存增加。 截至1月11日当周，美国原油库存减少95.1万桶，至3.603亿桶。预估为增加230万桶。 当周，原油进口日均减少31.2万桶，至日均799万桶。 汽油库存增加191万桶，分析师预估为增加290万桶。包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加169万桶，而分析师预估为增加190万桶。 炼厂产能利用率下降1.2%，至87.9%。 IA数据公布后，美国原油期货延续此前涨幅。1541 GMT， 美国原油上涨58美分，至每桶93.86美元。