光大期货能源化工策略周刊

能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 1 开 分析师： 光大期货研究所 能源化工部 彭程（天然橡胶） 从业资格号：F0286172 电话：021-22169060-237 E-mail: pengcheng1@ebfcn.com.cn 黄 谦（LLDPE、PVC） 从业资格号：F0283474 E-mail: huangqian@ebfcn.com.cn 钟美燕（甲醇、玻璃） 从业资格号：F0249363 电话：021-22169060-232 E-mail: zhongmy@ebfcn.com.cn 报告日期：2013年6月11日 期市有风险 入市需谨慎 天胶：供过于求，主力合约将进一步下跌  当前大环境是上周五美国非农数据远超预期使得美元指数止跌回稳，美三大股指也同步企稳反弹。美元的强劲使得美元/日元下跌至95日元后重回99日元附近，而日元的相对贬值给日胶价格带来向上的推动力。  对于国内沪胶，主力合约1309上周跌破前期低点18210元/吨。鉴于累计进口量较大以及保税区清理库存使得现货库存充裕而下游需求谨慎，综合外围宏观环境，我们认为端午节后沪胶将进一步测试18000元/吨整数关口的支撑力度，且跌破的可能性较大，需要关注的价格支撑事件是：主产国三国可能会采取措施限制价格下跌，但在采取具体措施前会审查去年减产政策的实际影响，因此预计力度很有限。 TA、LL&V：震荡偏强  PTA、LLDPE&PVC三个品种之中，LLDPE表现最强，背后有两个方面的原因，第一，前期贴水幅度较高，而现货市场价格坚挺，使得期市买盘踊跃；第二，受6月份新增装置检修以及新增产能投放延后推动，预期的重调是其中重要的助力。PTA下游长丝去库存同时PTA期货升水拉开使得后续上行的动能减弱；PVC受原料电石价格下滑以及弱于预期的下游需求所拖累，价格上行乏力，不过我们认为， PVC价格震荡上行的方向有望延续。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 甲醇：需求不振仍为主旋律  尽管端午小长假前现货市场有部分中下游按需补货，但实质性的支撑有限；节后面临麦收季节，部分下游的停车降负或将影响对原料甲醇的消耗量，届时对市场或有利空体现。预计端午节后局部地区仍存小幅松动预期，需求对于沿海甲醇的支撑仍弱。库存量仍需下游与化工整个大环境的配合，这需要时间。 玻璃：仍具备上行动能  玻璃原片市场在历经强劲涨势后，在南方雨季的影响以及预防企业库存上升，部分厂家采取一定优惠政策。从各地会议来看，接下来区域会议依然会不断召开，市场体张情绪不减。后期南方雨季导致需求受到一定抑制，后期计划点火的冷修以及新建生产线较多，预计短期内市场将维持稳定，区域走势差异已呈现。从盘面来看，在市场历经连续的急涨之后，多头蓄势而上的动能仍然具备，况且厂库的空头套期保值的空间尚小，无疑多空博弈中，多头暂时占优。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 天然橡胶：供过于求，主力合约将进一步下跌 一、 5月进口数据公布 进口方面，海关总署公布的进口数据显示，中国5月天然橡胶(包括胶乳)进口量为18万吨，较上月减少21.7%，较上年同期持平。5月合成橡胶（包括乳胶）进口量约为13.6万吨，较上月增加4.4%，较上年同期增加7.4%。 1-5月天然橡胶进口量为104万吨，较上年同期增加25.9%；合成橡胶进口量为659,642吨，较上年同期增加9.1%。尽管5月份天胶进口出现季节性下降，但降幅远小于除2012年以外的其它年份。橡胶进口量仍处于高位。 资料来源：海关总署 光大期货研究所 二、 保税区缓慢处理室外货物 保税区现货库存方面，上周，青岛保税区橡胶出库还是大于入库，但出库相对前两周而言略有减少，出货在7千吨左右。目前，仓库还是以处理室外货物为主。出于降雨的增多，仓库室外不愿接单。据悉，短期来看，入库新单也不是很多。整体来看，下游工厂采购意愿不多，在等待行情的进一步下滑，原料库存在一个月左右。由于国内外价格倒挂，泰国方面，烟片胶生产主要是为满足长约订单，工厂标胶产量基本减半。青岛保税区本周橡胶库存在35.5万吨左右。考虑到到货量的缩减，后市库存仍以下降为主。 图3： 图1：月度天然橡胶进口量（单位：万吨） 图2： 天然橡胶进口同比 图4： 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 对于我们曾在月报中表示关注的融资胶事宜，目前来看，除5月中旬时外管局曾要求青岛保税区贸易企业提供去年至今年以来的交易记录并出具海关审批单复印件外，未采取进一步的具体措施。 资料来源：Wind 光大期货研究所 三、 5月终端重卡数据公布 终端下游重卡，根据第一商用车网，5月重卡销量7.2万辆，同比增长28%，环比符合季节性淡季，为下跌12%。1-5月累计销售32万辆，同比增加0.14%，累计同比增速转正。 图3： 图3：青岛保税区现货库存（单位：万吨） 图4：青岛保税区各品种环比增速 图4： 图3： 图5：重卡月度销量（单位：辆） 图6： 重卡销量环比 图4： 资料来源：光大期货研究所 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 四、 总结和展望 当前大环境是上周五美国非农数据远超预期使得美元指数止跌回稳，美三大股指也同步企稳反弹。美元的强劲使得美元/日元下跌至95日元后重回99日元附近，而日元的相对贬值给日胶价格带来向上的推动力。 对于国内沪胶，主力合约1309上周跌破前期低点18210元/吨。鉴于累计进口量较大以及保税区清理库存使得现货库存充裕而下游需求谨慎，综合外围宏观环境，我们认为端午节后沪胶将进一步测试18000元/吨整数关口的支撑力度，且跌破的可能性较大，需要关注的价格支撑事件是：主产国三国可能会采取措施限制价格下跌，但在采取具体措施前会审查去年减产政策的实际影响，因此预计力度很有限。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 PTA、LLDPE&PVC 一、原油 （一）原油 6月7日晚，美国非农就业人数增加17.5万，高于此前市场预期的16.3万。非农数据公布后美元汇率上涨，国际原油一度下跌，但随盘强劲反弹，最终纽交所西得克萨斯轻油7月期货结算价每桶96.03美元，上涨1.04美元，涨幅1.04%；洲际交易所布伦特原油7月期货结算价每桶104.56美元，上涨1.044美元，涨幅1.14%。 美国商品期货管理委员会最新统计，截止6月4日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1740663手，减少4054手。纽约商品交易所原油期货中持有净多头255834手，比前一周减少1305手。其中多头减少145手；空头增加1160手。 图表7：国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 图表8：CFTC原油持仓（单位：万张） 051015202530708090100110120130BRENT-WTI布伦特:原油期货结算价WTI:原油期货结算价051015202530354045非商业净多头持仓非商业多头持仓非商业空头持仓 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 （二）原油库存 EIA数据显示，5月31日当周，美国原油商业库存减少-626.7万桶至3.91285亿桶；炼厂原油日均投放量增加43.3万桶至1546.2万桶。原油商业库存减少一方面是受炼厂原油加工量上升所致，另一方面，也是更加重要的因素是美国原油日均进口量下降54.9万桶。 5月31日当周，美国汽油库存量下降36.6万桶至218.8百万桶，汽油实际可供天数下降至25.1天；美国馏分油库存增加261.1万桶至123.27百万桶，馏分油汽油实际可供天数上升0.5天至32.1天。 图表9：原油商业库存（单位：百万桶） 图表10：原油可供天数（单位：天） 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 6 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 图表 11：汽油商业库存（单位：百万桶） 图表12：馏分油库存（单位：百万桶） 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 二、石化原料价格及价差 （二）石脑油&原油相关性及价差 石脑油与国际市场原油价格保持高的联动性，根据数据核算显示，两者之间的相关性高达0.973。 过去一周，国际原油市场价格回升，石脑油亚洲市场价格也显著上扬，截止6月7日，日本到岸价在872.62美元/吨，上涨16.87美元/吨，新加坡离岸价95.22美元/桶，上涨1.72美元/桶。石脑油与布伦特原油价差自周中连续缩窄，另外，根据资讯披露的数据看，石脑油月间价差也在缩窄，而这也反映了石脑油