光大期货能源化工策略周刊

能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1  开 光大期货研究所 能源化工部 分析师： 董丹丹（原油、PTA） 执业资格号：F0260711 电话：021-22169060 E-mail: dongdd@ebfcn.com.cn 彭程（天然橡胶、菜籽菜粕） 从业资格号：F0286172 电话：021-22169060-316 E-mail: pengcheng1@ebfcn.com.cn 黄 谦（LLDPE、PVC） 从业资格号：F0283474 E-mail: huangqian@ebfcn.com.cn 钟美燕（甲醇、玻璃） 从业资格号：F0249363 电话：021-22169060-232 E-mail: zhongmy@ebfcn.com.cn 报告日期：2013年2月2日 期市有风险 入市需谨慎 原油：净多持仓创23月高点，上涨动力趋弱  本周以来市场的最大变化是CFTC净多持仓创下2011年3月以来的最高，彼时的净多持仓为27.5,万手，上周二是26.7万手，原油市场可能随时见顶，转为震荡或立即开始下调。供需面的数据显示，目前仍是冬季馏分油需求旺季，汽油需求也维持在底部；美国原油产量继续增加，维持在700万桶/日，另一方面第三方调查机构显示欧佩克1月产量降至一年低位。Brent-WTI的差价又有所扩大，笔者依旧不建议两者的价差套利，因没有拟合机制且不确定性因素太多。在净多持仓创新高后，油价临近去年9月的高点时，唯一可能继续推涨油价的是地缘政治问题，叙利亚、伊朗核浓缩，但笔者力所不及，在不出现较大争端的前提下，原油继续上冲的动力减弱。 天胶：下游陆续停工，沪胶节前震荡上行  中国官方PMI和汇丰中国PMI均处于50上市，表明中国经济处于复苏中，对市场形成利好。泰国橡胶的落叶期比原先提前，同时泰国政府增加50亿泰铢继续推进橡胶收购，利好橡胶期价；青岛保税区橡胶库存再次增加、日胶库存也处于增加态势，短期内压制橡胶上行空间。节前国内下游行业陆续停工。整体上，沪胶后市高位振荡。技术上，沪胶1305合约震荡上行，各均线支撑形成有力支撑，预计春节假期到来的最后这一周，沪胶能站稳于26000元/吨以上。 PTA：PX高结，下游疲弱限制TA涨势  随着PTA开工率的上升，市场对PX的需求也随之增加，成为PX二月结算价能够高达1685美元/吨的最大支撑，PTA按照700元的加工费核算成本也高达9100元/吨，按照8800元/吨的现货价TA工厂又陷入亏损。下游聚酯的低迷态势没有改观反而有加重之势，库存开始上升，亏损又有所扩大，开工率从80%降至78%，终端织机开工大降至40%。未来一周，临近春节假期，按照往年的规律仍可能会继续维持强势，但上行的空间较为有限，因下游利空影响。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 LLDPE&PVC：节前震荡，节后回升  LLDPE：期货价格更快上涨，带动LLDPE巨幅贴水修复。但需要注意的是，LLDPE产需面压力仍然存在，且临近国内传统春节，为避免长假风险，建议适当控制仓位。 PVC：现货维持弱势，这牵制PVC期货1305合约的表现，春节前维持“震荡调整”格局；春节后，预期需求将有所改善，现货价格回升，将再次推动PVC期货1305重心继续上移。可供选择的操作有两个，其一，PVC期货1309春节前的做多机会；其二，PVC期货1305春节后的做多机会。 甲醇：节前需求淡寡 期价重心下移  甲醇开工率在57%左右，虽有小幅提升，但相对于需求的清淡，供应面仍显宽松。目前甲醛市场上下游承压，受成本压力影响，小型甲醛生产企业装臵多已陆续关停，仅少数大中型装臵维持低负荷运行；醋酸市场弱势运行，自身出货不佳；二甲醚市场库存压力较大，对原料需求有限。后市来看，受需求制约，甲醇价格难走高，不过因开工率低位，尚能对甲醇价格有所支撑，短期甲醇价格难大幅下滑。节前，甲醇下游难有改观，须待春节过后需求的复苏情况。预计节前甲醇期价将维持在2950元/吨附近震荡，操作上，建议投资者谨慎，维持日内操作。 玻璃：可关注期现套利机会  现货市场方面，玻璃各地区成交均处于低位，预计这种交投清淡的格局将延续至春节假期结束。后市预计2月下旬随着市场转暖，价格存在上行可能。整体来看，生产企业库存水平将会有一定回升，价格大幅上行存在难度。预计节前，玻璃期价将维持高位运行，整体来看，09合约要强于05合约，期现价差的拉大会使得产业客户进入空头套期保值，注册仓单从来对盘面形成压制，而09合约则受到远期玻璃行业需求向好的提振，价格会逐步上扬。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 原油 图表 1：NYMEX和ICE主力合约走势图表(美元/桶) 3050709011013015008-4-1708-6-608-7-2608-9-1408-11-308-12-2309-2-1109-4-209-5-2209-7-1109-8-3009-10-1909-12-810-1-2710-3-1810-5-710-6-2610-8-1510-10-410-11-2311-1-1211-3-311-4-2211-6-1111-7-3111-9-1911-11-811-12-2812-2-1612-4-612-5-2612-7-1512-9-312-10-2312-12-12单位：美元/桶brent主力合约WTI主力合约 资料来源：文华财经，光大期货研究所 1、供给面 （1）欧佩克船运量出现季节性下滑 图表 2：欧佩克船运量走势图表 (万桶/日) 2200225023002350240024502500255026002005-5-142005-10-142006-3-142006-8-142007-1-142007-6-142007-11-142008-4-142008-9-142009-2-142009-7-142009-12-142010-5-142010-10-142011-3-142011-8-142012-1-142012-6-142012-11-14 资料来源：汤姆森路透，光大期货研究所 英国咨询机构Oil Movements周四表示，在截至2月16日的四周内，未计入安哥拉和厄瓜多尔的石油输出国组织(OPEC)日均海运石油出口料将增加10万桶。 根据Oil Movements提供的最新数据，截至2月16日四周，平均每日海运原油出口料为2,356万桶，截至1月19日止四周每日原油出口量为2,346万桶。 OPEC的石油产量占全球总产量的逾三分之一。OPEC在6月举行的会议上保持产量目标不变。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 2、需求和库存 （1）油品总需求在1900万桶附近波动 美国能源信息署最新统计显示，截止1月25日的一周，美国成品油需求总量日均1865万桶，较前周持平；其中美国汽油日需求量850万桶，较前周上升10万桶；馏分油日均需求量3740万桶，较前周上升30万桶。油品总需求是按照从炼厂运出的油品量大致估算，因年末企业减税所需，炼厂运出量降低，并不能反映当时的实际需求。 美国能源部下属的能源情报署统计和分析部发布的该数据，不计算汽油销售加仑总数。相反，它在其每周报告中提供产品供应或暗示需求数据。产品供应代表从炼油厂、管道、调配厂和终端输送至零售供应站的汽油总量。 （2）1月18日止当周美国汽油需求较前周增加2.7%--SpendingPulse 万事达卡旗下数据研究机构SpendingPulse周四公布数据显示，截至1月18日当周，美国零售汽油日均需求较之前一周增加2.7%，因汽油价格下滑。 数据显示，截至1月18日当周，美国平均汽油零售价为每加仑3.31美元，较1月11日当周下滑1美分，较上年同期下跌2.4%。 数据并显示，不过，美国上周汽油需求较上年同期减少1.3%。四周移动平均需求上周亦下滑，较上年同期减少1.9%。 图表3：美国油品总需求走势图表(1999.1-2013.1.25) 17000175001800018500190001950020000205002100021500220002005-7-12005-9-12005-11-12006-1-12006-3-12006-5-12006-7-12006-9-12006-11-12007-1-12007-3-12007-5-12007-7-12007-9-12007-11-12008-1-12008-3-12008-5-12008-7-12008-9-12008-11-12009-1-12009-3-12009-5-12009-7-12009-9-12009-11-12010-1-12010-3-12010-5-12010-7-12010-9-12010-11-12011-1-12011-3-12011-5-12011-7-12011-9-12011-11-12012-1-12012-3-12012-5-12012-7-12012-9-12012-11-12013-1-1单位：千桶/日 资料来源：EIA，光大期货研究所 图表4:美国汽油需求走势图表（1999.1.1—2013.1.25） 750080008500900095002005-10-72006-1-72006-4-72006-7-72006-10-72007-1-72007-4-72007-7-72007-10-72008-1-72008-4-72008-7-72008-10-72009-1-72009-4-72009-7-72009-10-72010-1-72010-4-72010-7-72010-10-72011-1-72011-4-72011-7-72011-10-72012-1-72012-4-72012-7-72012-10-72013-1-7 资料来源：EIA，光大期货研究所 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 （3）库存继续增加 美国能源部公布的数据显示，上周美国原油库存增幅高于预期，而