光大期货能源化工策略周刊

能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1  开 光大期货研究所 能源化工部 高 华（PTA） 从业资格号：F0270197 投资咨询从业证书号：Z0001279 E-mail: gaohua@ebfcn.com.cn 彭程（天然橡胶） 从业资格号：F0286172 电话：021-22169060-237 E-mail: pengcheng1@ebfcn.com.cn 黄 谦（LLDPE、PVC） 从业资格号：F0283474 投资咨询从业证书号：Z0002195 E-mail: huangqian@ebfcn.com.cn 钟美燕（甲醇、玻璃） 从业资格号：F0249363 投资咨询从业证书号：Z0002410 电话：021-22169060-232 E-mail: zhongmy@ebfcn.com.cn 报告日期：2013年6月15日 期市有风险 入市需谨慎 PTA：僵局难破  上游PX价格微跌对PTA的支撑作用减弱，PTA工厂开工负荷继续小幅下滑，聚酯工厂开工负荷上升，涤纶长丝库存上升压力仍存，涤纶市场的状况是影响PTA价格走势的关键，短期内僵持格局或难以打破。 天然橡胶：企稳未现  青岛保税区库存继续减少，终端重卡5月份销量同比增速乐观，不论是库存还是终端消费趋势逐渐转好。但今年以来橡胶累计进口量较大，库存绝对值仍处历史高位，下游需求谨慎。同时，日胶期货的下挫继续影响新加坡现货美金胶价格。此外，主产国新胶陆续上市，而三大产胶国提价会议无果而终。综合以上多空因素后，我们认为沪胶主力合约仍处下跌通道，企稳迹象未见。 LL&V：震荡偏强  从LLDPE&PVC基本面看，下游需求都没有呈现明显改善；受装置检修而使得供应受到冲击。LLDPE石化厂家库存压力的减轻，刺激出厂价格不断的上调；同时，现货高升水也是市场不断做多LLDPE的主要原因。PVC供应段虽然也受到检修冲击，同时受运输问题时的北方流向华东市场货源并不多，这也支撑了PVC价格的回升。 玻璃：关注1450位置能否站稳  短期内现货市场将呈现一定的回调趋势。此外各厂库仓单注册量呈现增加的趋势，其中1306合约马上进入交割，目前的持仓量在1199张，显示近月交割意愿较为强烈。从盘面来看，在市场历经连续的急涨之后，多头蓄势而上的动能仍然具备。 甲醇：静待需求回升  目前甲醇下游用户继续观望中消化前期库存，加之国产低价货冲击，下周沿海甲醇市场将继续维持弱势，可能将下探2550元/吨位置；下周内地市场将在库存不高的支撑暂时保持坚守，但受到下游需求制约。期价方面有望围绕2600元/吨附近窄幅整理。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 化工品种周报 一、原油 （一）原油 节后国际原油继续上扬，截止北京时间6月14日20点40分，纽交所西得克萨斯轻油7月期货报每桶97.4美元，累计上涨1.5美元；洲际交易所布伦特原油8月期货报105.8美元，上涨2.3美元。 过去几周，市场一直受美联储可能缩减资产购买计划担忧困扰。但是近期部分证据显示，经济的改善尚不足以促使美联储在6月采取行动。市场也对此作出了正面的反应，美元指数下滑，这也增强了商品期货对投资者的吸引力，油价也因此加速上扬。 图表1：国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 图表2：CFTC原油持仓（单位：万张） 051015202530708090100110120130BRENT-WTI布伦特:原油期货结算价WTI:原油期货结算价051015202530354045非商业净多头持仓非商业多头持仓非商业空头持仓 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 （二）原油库存 EIA数据显示，6月7日当周，美国原油商业库存增加252.3万桶至3.93808亿桶；炼厂原油日均投放量减少22.5万桶至1523.7万桶。受炼厂原油加工量下滑，同时美国原油日均进口量大幅上升（日均进口量增加58.2万桶），这导致原油库存出现大幅度的上升。 6月7日当周，美国汽油库存量增加274.8万桶至221.545百万桶，汽油实际可供天数上升0.1天至25.2天；美国馏分油库存减少116.3万桶至122.111百万桶，馏分油汽油实际可供天数下降1.3天至30.8天。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 图表3：原油商业库存（单位：百万桶） 图表4：原油可供天数（单位：天） 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 图表5：汽油商业库存（单位：百万桶） 图表6：馏分油库存（单位：百万桶） 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 二、石化原料价格及价差 （二）石脑油&原油相关性及价差 节后亚洲市场石脑油价格下滑，截止6月13日，日本到岸价在860美元/吨，较节前下滑13美元/吨；新加坡离岸价93.41美元/桶，下滑1.80美元/桶。 石脑油与布伦特原油价差连续缩窄，统计显示，截止6月13日，石脑油与原油价差在95.8美元/吨，较节前下滑10.7美元/吨。 库存方面：过去一周新加坡轻质馏分油库存减少183.2万桶，降幅高达17.99%。市场认为，库存的减少，平衡了部分石脑油价差下滑的压力。 由于短时期内石脑油市场供应特别充裕，这抑制了石脑油价格的上行，从数据统计看，60个交易日石脑油与原油价格的相关系数下滑至0.872。 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 图表7：原油与石脑油（美元/吨） 图表8：石脑油与原油价差走势图（单位：百万桶） 05010015020025060080010001200CFR日本石脑油石脑油—原油6 8 10 12 14 ǧ2013年MINMAX 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 （三）乙烯、丁二烯、PX与石脑油价差 节后亚洲市场乙烯、丁二烯以及PX价格变动情况看，PX下滑；乙烯以及丁二烯维持稳定。数据看，截止6月13日，PX韩国离岸价在1413美元/吨，较节前下滑7美元/吨；乙烯_CFR东北亚、丁二烯_CFR日本分别在1195美元/吨、1410美元/吨。 从乙烯、丁二烯、PX与石脑油价差看，截止6月13日，亚洲市场PX与石脑油价差553美元/吨，较节前上升6美元/吨；乙烯以及丁二烯与石脑油价差分别在335美元/吨和550美元/吨，都上升了13美元/吨。 图表9：PX、乙烯&丁二烯价格走势图（美元/吨） 图表10：与石脑油价差走势图（美元/吨） 100015002000250030003500400080010001200140016001800PX_FOB韩国乙烯_CFR东北亚丁二烯_FOB日本05001000150020002500300035000200400600800PX-石脑油乙烯-石脑油丁二烯-石脑油 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 三、品种现货以及期货价格 （一）国际与国内市场价格 节后外盘价格涨跌不一。天然橡胶、PTA下滑，其中，天然橡胶跌幅居前；LLDPE价格上调；PVC价格稳定。数据统计看，天然橡胶每吨下滑60美元，跌幅达2.51%，也是节后化工品中跌幅最大的品种；PTA下滑5美元/吨，跌0.47%；LLDPE是当中涨幅最大的品种，较节前上涨20 能源化工策略周刊 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 美元/吨，涨1.44%。 国内价格方面，PTA价格下滑25元/吨；PVC价格继续缓慢上涨，其中，华东地区电石料PVC现货均价上涨5元/吨；LLDPE受石化出厂价格上调推动，现货市场价格重心上移至10875元/吨，也是国内化工品种之中涨幅最大的品种。 图表11：国际市场价格 （单位：美元/吨） 图表12：国内市场价格（单位：元/吨） 0500100015002000250030003500400045008001000120014001600PTA外盘LLDPE_CFR远东PVC_CFR中国青岛保税区橡胶价格5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 现货_PTA现货_华东LLDPE现货_华东PVCRU 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 （二）内外盘价差以及生产盈利比较 价差方面，PTA国内与国外市场价格差总体稳定；LLDPE价差受节后外盘价格上涨影响而快速下滑。 动态生产盈利角度看，PTA生产仍处于亏损状态，亏损幅度约190元/吨，较节前增加10元/吨；LLDPE生产盈利节后攀升至840元/吨。 图表13：国内市场与国际市场价格之差（单位：元/吨） 图表14：国内生产盈亏状况（单位：元/吨） -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 PTALLDPE-3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 PTALLDPE 资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所 与外盘日本市场相比较，假设休市三天沪胶价格为上周五（6月7日）收盘价，剔除