棉花期货日报：美棉冲高回落,关注出口周报对郑棉下年度合约保持空头思路

敬请参阅最后一页的免责声明 2014年2月13日 棉花期货日报 一、行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量/订货量 MA1402 19500 19500 19020 19500 34 100 1100 ZCE1405 19990 20040 19940 20015 -65 17908 74916 ZCE1409 18880 18885 18830 18865 -25 1120 21768 ZCE1411 17080 17085 17000 17040 -15 1328 31756 ZCE1501 16770 16780 16705 16750 15 1436 25606 ICE1405 89.2 89.67 88.51 88.85 -0.35 22675 75051 ICE1407 88.18 88.75 87.66 87.94 -0.27 3872 27068 ICE1412 78.38 78.42 77.79 78.32 -0.07 1160 22764 二、价差结构 合约 价格 价差 现货（CC Index 3128B） 19408 现货-1405 -607 ZCE1501 16750 1405-1409 1150 ZCE1405 20015 1409-1501 2115 ZCE1409 18865 三、抛储 计划推出 成交 平均长度 平均价格 2月11日 7865 11785 28.35 17894 五、临时收储 计划收储 实际成交 成交比例（合计） 合计 合计 新疆 内地 1月22日 135570 21480 600 20880 15.84% 五、进口收益率 现货内外价差 期货盘面价差 Cotlook A（FE） 95.35 ICE1403 89.2 汇率 6.1005 汇率 6.1078 完税价格 12823.89 完税价格 13626.96 1%关税进口成本 14635.91 1%关税进口成本 15552.45 滑准税进口成本 15698.33 滑准税进口成本 16125.08 40%关税进口成本 20287.40 40%关税进口成本 21557.85 CC Index 328 19750 郑棉1405 19990 CC Index 328-1%关税进口成本 5114.09 郑棉1405-1%关税进口成本 4437.55 华泰长城期货投资咨询部 徐原媛 xuyuanyuan@htgwf.com 021-68757995 美棉冲高回落，关注出口周报 对郑棉下年度合约保持空头思路 棉花期货日报 2 敬请参阅最后一页的免责声明 CC Index 328-滑准税进口成本 4051.67 郑棉1405-滑准税进口成本 3864.92 CC Index 328-40%关税进口成本 -537.40 郑棉1405-40%关税进口成本 -1567.85 六、价格指数 中国棉花到厂价（3128B） 新疆 河南 河北 山东 江苏 当日价格 19750 19400 19550 19620 19300 涨跌 0 0 20 -50 40 进口棉价格指数 FC Index S FC Index M FC Index L 当日价格 101.22 98.47 97.84 涨跌 0.96 1.21 1.19 进口棉到港价格 Cotlook A（FE） 印度S-6 1-1/8 美国EMOT M 澳棉 SM 巴西棉 M 当日价格 95.35 92.5 100.6 105.1 98.6 涨跌 1.2 0 1.4 2 1.3 全棉纱 KC32S JC40S R30S T32S 当日价格 25921 30878 17446 14230 涨跌 0 0 0 0 替代品 涤纶短纤 粘胶短纤 当日价格 9650 12450 涨跌 -30 50 棉副产品 棉籽 棉油 棉粕 棉短绒 棉壳 当日价格 1.31 6282 2895 3348 1662 涨跌 0 -3 -11 -4 -5 七、资金面 CFTC持仓 多头持仓 69933 空头持仓 25825 净持仓 44108 增减 -570 增减 -355 增减 -215 ZCE主力成交持仓变化 成交量 17908 持仓量 74916 增减 -31572 增减 578 ZCE主力持仓排名 多头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 30,338 3,762 3,291 3,263 增减 59 -162 -11 0 空头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 27,666 4,399 3,261 1,999 增减 141 -107 51 -32 仓单库存 ICE登记库存（包） 郑棉近月可交割现货量预估（万吨） 郑商所 仓单数量（张） 有效预报（张） 库存总量（吨） 242888 4.5 155 39 7760 八、行业新闻和操作建议 棉花期货日报 3 敬请参阅最后一页的免责声明 行业新闻 （1）据海关总署最新数据统计，2014年1月我国进口纺织纱线、织物及制品16.4亿美元，与2013年1月进口17.28亿美元相比，减少了5.09%。 （2）2013年中国累计进口棉纱209.85万吨，与2012年进口152.65万吨相比，大幅增加了37.47%。其中，从印度进口棉纱量为62.69万吨，同比激增104.63%，占中国进口市场份额的29.87%；从巴基斯坦进口棉纱量为60.09万吨，同比增长8.23%，占中国进口市场份额28.63%；从越南进口棉纱量为25.81万吨，同比增长48.07%，占中国进口市场份额12.3%；从台湾进口棉纱量为12.45万吨，同比减少1.04%，占中国进口市场份额5.93%；从印度尼西亚进口棉纱量为6.57万吨，同比增加89.81%，占中国进口市场份额3.13%；从美国进口棉纱量为5.24万吨，同比飙升171.11%，占中国进口市场份额2.5%；从泰国进口棉纱量为4.72万吨，同比大增115.42%，占中国进口市场份额2.25%；从乌兹别克斯坦进口棉纱量为4.55万吨，同比增长39.95%，占中国进口市场份额2.17%。 操作建议 ICE期棉周三自六个月高点下滑，因受大豆期货跌势及美元走强拖累。交投最活跃的5月期棉收低0.35美分或0.4%，报每磅88.85美分，盘中升至89.67美分，为第二个月合约自8月中以来的最高。中国需求减少令大豆期货下挫，这对棉价构成拖累，因在种植面积上大豆和棉花构成竞争。美元走强亦拖累棉花价格。棉花以美元计价，美元走强使得棉价相对持有非美元货币的投资者而言变得较为昂贵。根据数据，ICE库存周二继续攀升至近24.29万包，为去年7月以来最高，之前一个交易日报23.58万包。今晚将发布美棉出口签约数据，预计较前一周会有所下滑，关注签约和装运情况。 周二郑棉主力小幅下跌，收盘报20015元/吨，下跌65元。对于主力1405合约，仓单紧张格局依旧，但目前国内库存庞大，市场需求疲软，对国内期现货价格有压制作用，预计1405合约近期将表现为弱势调整。对于下一年度的合约，笔者预计2014/15年度，中国棉花产量为600万吨左右，进口近200万吨，新年度供应达到800万吨左右，但市场普遍预期中国消费不足700万吨，甚至部分机构认为中国消费仅550万吨左右，相对于800万吨的新增供应，中国棉花严重过剩。而且未来中国政府可能继续抛售储备缓解库存压力，这将使棉价维持长期弱势，内外棉价差将继续修正，继续持有1411、1501合约空单。 棉花期货日报 4 敬请参阅最后一页的免责声明 表1：USDA2月供需平衡表 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 5 敬请参阅最后一页的免责声明 图1：全球产销存数据（左：千包，右：%） 01020304050607080900200004000060000800001000001200001400001981/821984/851987/881990/911993/941996/971999/002002/032005/062008/092011/12ProductionUse库存消费比（%）（右轴） 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 图2：中国棉花价格指数和内外盘期价走势（左：元/吨，右：美分/磅） 05010015020025005000100001500020000250003000035000400002009-2-92009-7-92009-12-92010-5-92010-10-92011-3-92011-8-92012-1-92012-6-92012-11-92013-4-92013-9-9郑棉近月结算价中国棉花价格指数328级ICE近月收盘价（右轴） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图3：进口棉到岸价格与中国棉花指数（元/吨） 8000130001800023000280003300038000430002009-1-52009-7-52010-1-52010-7-52011-1-52011-7-52012-1-52012-7-52013-1-52013-7-5Cotlook（1%关税）Cotlook（滑准税）CC Index 328 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 6 敬请参阅最后一页的免责声明 图4：期现价差（元/吨） -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002009-12-102010-6-102010-12-102011-6-102011-12-102012-6-102012-12-102013-6-10主力收盘价-现货价 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图5：郑棉1月-5月间价差（元/吨） -7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300011121314151617181911011111211311411511611711811912012112212312412005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图6：美棉3月-7月间价差（美分/磅） -100-80-60-40-2002040608019172533414957657381899710511312112913714515316116917718