棉花期货日报：美棉小幅收高,因销售数据利好;对郑棉远月合约保持空头思路

敬请参阅最后一页的免责声明 2014年2月10日 棉花期货日报 一、操作建议 ICE期棉周五跳升至两周高位，录得一个月来表现最好的一周，因在下周一政府月度供需报告出炉前，投资者愈发担忧美国棉花供应下降。ICE 3月期棉盘中高见88.05美分，为1月24日来最高，收报87.47美分，升1.16美分，上涨1.3%，本周攀升2%。美国农业部表示，在截至1月30日当周，美国棉花出口商销售17.97万包棉花，对土耳其，中国大陆，孟加拉，印尼和中国台湾的销售均增加。此外，之前订好的船货规模达到35.86万包，触及作物销售年度的高位，令市场对棉花价格高企可能导致纺织厂取消订单的忧虑缓解。但目前ICE库存持续攀升，已超过20万包，中国的进口增加是由于纺织企业年底突击使用当年的配额。所以，对美棉的上涨持谨慎态度，关注88美分的强压力位。 节后第一天郑棉微幅上涨，但笔者对下年度各合约依旧看空。对于主力1405合约，仓单紧张格局依旧，但目前国内库存庞大，市场需求疲软，对国内期现货价格有压制作用，预计1405合约近期将表现为弱势调整。对于下一年度的合约，笔者预计2014/15年度，中国棉花产量为600万吨左右，进口近200万吨，新年度供应达到800万吨左右，但市场普遍预期中国消费不足700万吨，甚至部分机构认为中国消费仅550万吨左右，相对于800万吨的新增供应，中国棉花严重过剩。而且未来中国政府可能继续抛售储备缓解库存压力，这将使棉价维持长期弱势，内外棉价差将继续修正，继续持有1411、1501合约空单。 二、行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量/订货量 MA1401 18400 19300 18400 19300 -55 3460 2100 ZCE1405 19815 19930 19755 19880 100 16158 66562 ZCE1409 18830 18860 18785 18850 85 1382 22472 ZCE1411 16845 16905 16815 16880 60 752 30600 ZCE1501 16540 16615 16490 16590 75 824 22136 ICE1403 86.05 88.05 85.84 87.47 1.16 27901 76616 ICE1407 86.27 87.7 86.26 87.11 0.64 3334 25713 ICE1412 77.05 77.95 77.05 77.94 0.71 2535 19543 三、价差结构 合约 价格 价差 现货（CC Index 3128B） 19443 现货-1405 -437 ZCE1501 16590 1405-1409 1030 ZCE1405 19880 1409-1501 2260 ZCE1409 18850 四、抛储 计划推出 成交 平均长度 平均价格 华泰长城期货投资咨询部 徐原媛 xuyuanyuan@htgwf.com 021-68757995 美棉小幅收高，因销售数据利好 对郑棉远月合约保持空头思路 棉花期货日报 2 敬请参阅最后一页的免责声明 2月7日 40667 13360 28.2 17851 五、临时收储 计划收储 实际成交 成交比例（合计） 合计 合计 新疆 内地 1月22日 135570 21480 600 20880 15.84% 六、价格指数 中国棉花价格指数 CC Index 3128B CC Index 2129B CC Index 2227B 当日价格 19443 20311 17926 涨跌 1 6 0 进口棉价格指数 FC Index S FC Index M FC Index L 当日价格 99.6 96.68 95.71 涨跌 0.32 -0.33 0.92 进口棉到港价格 Cotlook A（FE） 印度S-6 1-1/8 美国EMOT M 澳棉 SM 巴西棉 M 当日价格 93.05 92.6 98.2 102.2 96.3 涨跌 0.75 0.8 0.9 0.7 0.35 全棉纱 KC32S JC40S R30S T32S 当日价格 25921 30878 17446 14230 涨跌 0 0 0 0 替代品 涤纶短纤 粘胶短纤 当日价格 9680 12350 涨跌 0 50 棉副产品 棉籽 棉油 棉粕 棉短绒 棉壳 当日价格 1.31 6237 2903 3346 1671 涨跌 0 12 8 -10 -1 七、进口收益率 现货内外价差 期货盘面价差 Cotlook A（FE） 93.05 ICE1403 86.05 汇率 6.1005 汇率 6.1089 完税价格 12514.56 完税价格 13205.18 1%关税进口成本 14282.87 1%关税进口成本 15071.07 滑准税进口成本 15169.50 滑准税进口成本 15753.19 40%关税进口成本 19798.03 40%关税进口成本 20890.60 CC Index 328 19443 郑棉1405 19815 CC Index 328-1%关税进口成本 5160.13 郑棉1405-1%关税进口成本 4743.93 CC Index 328-滑准税进口成本 4273.50 郑棉1405-滑准税进口成本 4061.81 CC Index 328-40%关税进口成本 -355.03 郑棉1405-40%关税进口成本 -1075.60 八、资金面 CFTC持仓 多头持仓 63793 空头持仓 23238 净持仓 40555 增减 129 增减 201 增减 -72 ZCE主力成交持仓变化 成交量 16158 持仓量 66562 增减 9724 增减 -394 棉花期货日报 3 敬请参阅最后一页的免责声明 ZCE主力持仓排名 多头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 30,481 4,044 3,694 3,247 增减 -183 -158 93 -29 空头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 24,454 3,431 2,891 1,717 增减 564 196 -583 12 仓单库存 ICE登记库存（包） 近月可交割现货量预估值（万吨） 郑商所 仓单数量（张） 有效预报（张） 库存总量（吨） 216810 9.3 155 39 7760 棉花期货日报 4 敬请参阅最后一页的免责声明 表1：USDA1月供需平衡表 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 5 敬请参阅最后一页的免责声明 图1：全球产销存数据（左：千包，右：%） 01020304050607080900200004000060000800001000001200001400001981/821984/851987/881990/911993/941996/971999/002002/032005/062008/092011/12ProductionUse库存消费比（%）（右轴） 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 图2：中国棉花价格指数和内外盘期价走势（左：元/吨，右：美分/磅） 05010015020025005000100001500020000250003000035000400002009-2-92009-7-92009-12-92010-5-92010-10-92011-3-92011-8-92012-1-92012-6-92012-11-92013-4-92013-9-9郑棉近月结算价中国棉花价格指数328级ICE近月收盘价（右轴） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图3：进口棉到岸价格与中国棉花指数（元/吨） 8000130001800023000280003300038000430002009-1-52009-7-52010-1-52010-7-52011-1-52011-7-52012-1-52012-7-52013-1-52013-7-5Cotlook（1%关税）Cotlook（滑准税）CC Index 328 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 6 敬请参阅最后一页的免责声明 图4：期现价差（元/吨） -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002009-12-102010-6-102010-12-102011-6-102011-12-102012-6-102012-12-102013-6-10主力收盘价-现货价 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图5：郑棉1月-5月间价差（元/吨） -7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300011121314151617181911011111211311411511611711811912012112212312412005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图6：美棉3月-7月间价差（美分/磅） -100-80-60-40-200204060801917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412492000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 7 敬请参阅最后一页的免责声明 图7：棉花现货内外价差（元/吨） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600080002009-1-52010-1-52011-1-52012-1-52013-1-5滑准税价差关税价差 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图8：ICE七月——郑棉九月正套收益率 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2011-1-182011-5-182011-9-182012-1-182012-5-182012-9-182013-1-182013-5-18棉花九月 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图9：中国棉花工商业库存及库存使用天数 信息来源：中国棉花信息网，华泰长城期货投资咨询部