棉花期货日报：库存攀升,美棉小幅下跌,对郑棉各合约保持空头思路

敬请参阅最后一页的免责声明 2014年2月20日 棉花期货日报 一、行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量/订货量 MA1402 0 0 0 0 0 0 800 ZCE1405 19960 20080 19960 20045 65 7724 74116 ZCE1409 18795 18850 18740 18850 95 1488 21774 ZCE1411 17090 17170 17030 17170 115 3372 29672 ZCE1501 16760 16820 16725 16820 65 3338 42714 ICE1403 87.91 88.05 86.81 86.97 -0.94 8812 12792 ICE1405 89.5 89.55 87.81 87.91 -1.57 17103 102746 ICE1407 88.93 89.15 87.74 87.83 -1.17 3912 30656 ICE1412 77.85 78 77.51 77.79 -0.27 1715 24451 二、价差结构 合约 价格 价差 现货（CC Index 3128B） 19408 现货-1405 -637 ZCE1501 16820 1405-1409 1195 ZCE1405 20045 1409-1501 2030 ZCE1409 18850 三、抛储 计划推出 成交 平均长度 平均价格 2月19日 33004 11230 28.24 17686 五、临时收储 计划收储 实际成交 成交比例（合计） 合计 合计 新疆 内地 2月19日 103370 33800 4600 25320 32.70% 五、进口收益率 现货内外价差 期货盘面价差 Cotlook A（FE） 95.75 ICE1405 89.5 汇率 6.1005 汇率 6.1103 完税价格 12877.69 完税价格 13672.95 1%关税进口成本 14697.31 1%关税进口成本 15604.94 滑准税进口成本 15741.61 滑准税进口成本 16166.34 40%关税进口成本 20372.51 40%关税进口成本 21630.61 华泰长城期货投资咨询部 徐原媛 xuyuanyuan@htgwf.com 021-68757995 库存攀升，美棉小幅下跌 对郑棉各合约保持空头思路 棉花期货日报 2 敬请参阅最后一页的免责声明 CC Index 328 19460 郑棉1405 19960 CC Index 328-1%关税进口成本 4762.69 郑棉1405-1%关税进口成本 4355.06 CC Index 328-滑准税进口成本 3718.39 郑棉1405-滑准税进口成本 3793.66 CC Index 328-40%关税进口成本 -912.51 郑棉1405-40%关税进口成本 -1670.61 六、价格指数 中国棉花到厂价（3128B） CC Index 3128B 新疆 河南 河北 山东 当日价格 19460 19750 19420 19530 19605 涨跌 0 0 0 0 0 进口棉价格指数 FC Index S FC Index M FC Index L 当日价格 101.33 98.31 97.39 涨跌 0.49 0.3 0.49 进口棉到港价格 Cotlook A（FE） 印度S-6 1-1/8 美国EMOT M 澳棉 SM 巴西棉 M 当日价格 95.75 92.5 100.05 104.8 99.6 涨跌 0.4 0 0.5 0.5 0.6 全棉纱 KC32S JC40S R30S T32S 当日价格 25908 30873 17448 14193 涨跌 -5 0 -6 -6 替代品 涤纶短纤 粘胶短纤 当日价格 9450 12450 涨跌 -10 0 棉副产品 棉籽 棉油 棉粕 棉短绒 棉壳 当日价格 1.31 6282 2884 3389 1664 涨跌 0 -4 -10 6 -4 七、资金面 CFTC持仓 多头持仓 72430 空头持仓 22152 净持仓 50278 增减 2497 增减 -3673 增减 6170 ZCE主力成交持仓变化 成交量 7724 持仓量 74116 增减 -1630 增减 214 ZCE主力持仓排名 多头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 31,335 4,256 3,783 3,251 增减 117 3 -3 0 空头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 27,368 4,346 3,265 1,888 增减 174 1 9 -14 仓单库存 ICE登记库存（包） 郑棉近月可交割现货量预估（万吨） 郑商所 仓单数量（张） 有效预报（张） 库存总量（吨） 250606 2.5 151 41 7680 八、行业新闻和操作建议 棉花期货日报 3 敬请参阅最后一页的免责声明 行业新闻 （1）2月18日，在正在北京召开的中国储备棉管理总公司年度工作会议上，国家发展改革委经贸司刘小南副司长明确表示，2014年要建立棉花目标价格补贴机制，但并不意味着储备政策的退出。。 （2）据某新加坡棉商反映，1、2月份以来主动联系由出口方回购美棉合同的中国棉纺厂、贸易商呈很明显呈上升趋势，合同价格一般集中在90-93美分/磅。一些外商表示，2月份以后棉花行情的最大变数除来自中国抛储政策是否调整、“直补”政策能否如约定出台等，还要关注包括中国在内的新兴经济体、欧美等发达国家的经济复苏状况。 （3）2014年春节后，长江三角洲地区纺织企业开工情况差于其他行业，中小纺织企业明显差于大型纺织企业，往年纺织企业多在正月初八开工，但今年到推迟至正月十八（2月17日）以后。据了解，目前浙江省规模以上企业开工率在70%左右，上海、江苏大型纺织企业开工率在80%左右，虽然大型纺企开工情况较为良好，但是存在亏本经营现象。 操作建议 ICE期棉周三下跌，因交易商在现货月合约到期前调整头寸，而交易所库存触及七个月高位令市场承压。交投最活跃的5月期棉下跌1.57美分或1.8%，收报每磅87.91美分。3月合约收低0.94美分或1.1%，报每磅86.97美分。该合约3月7日将到期。美元指数收复前日跌幅，也令棉价承压。交易所数据显示，合格库存微升至250,606包，创去年7月以来最高，年初为约34,100包。交易商关注美国农业部周五公布的周度出口销售报告，多数预计该报告将显示出口需求疲弱。预计美棉近期以偏弱震荡为主。 郑棉小幅上涨，但笔者仍坚持看空郑棉各合约。周三主力1405合约收盘报20045元/吨，上涨65元。大量棉花资源依旧集中在国储，市场资源紧张，仓单数量较为不足使得1405合约得以继续维持高位调整，但现在价格已经快接近收储价，上涨的动力不足，建议在20040附近空单可以进场。对于下一年度的合约，从基本面来看，中国棉花严重过剩；从内外棉价差来看，郑棉下年度的合约与美棉的价差依旧偏高，内外棉价差将继续修正，继续持有郑棉下年度合约空单。 棉花期货日报 4 敬请参阅最后一页的免责声明 表1：USDA2月供需平衡表 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 5 敬请参阅最后一页的免责声明 图1：全球产销存数据（左：千包，右：%） 01020304050607080901000200004000060000800001000001200001400001981/821984/851987/881990/911993/941996/971999/002002/032005/062008/092011/12产量消费库存消费比（%）（右轴）单位：1000 bales 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 图2：中国棉花价格指数和内外盘期价走势（左：元/吨，右：美分/磅） 05010015020025005000100001500020000250003000035000400002009-2-92009-7-92009-12-92010-5-92010-10-92011-3-92011-8-92012-1-92012-6-92012-11-92013-4-92013-9-92014-2-9郑棉近月结算价中国棉花价格指数328级ICE近月收盘价（右轴） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图3：进口棉到岸价格与中国棉花指数（元/吨） 8000130001800023000280003300038000430002009-1-52009-8-52010-3-52010-10-52011-5-52011-12-52012-7-52013-2-52013-9-5Cotlook（1%关税）Cotlook（滑准税）CC Index 328 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 6 敬请参阅最后一页的免责声明 图4：期现价差（元/吨） -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002009-12-102010-7-102011-2-102011-9-102012-4-102012-11-102013-6-102014-1-10主力收盘价-现货价 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图5：郑棉1月-5月间价差（元/吨） -7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300011121314151617181911011111211311411511611711811912012112212312412005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图6：美棉3月-7月间价差（美分/磅） -100-80-60-40-200204060801917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412492000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部