棉花期货日报;美棉高位回落,有望继续冲高,对郑棉下年度合约保持空头思路

敬请参阅最后一页的免责声明 2014年1月27日 棉花期货日报 一、操作建议 上周美棉呈现高位震荡格局，周一、周二小幅上涨，最高到达88.42美分，随后因技术性超买状况驱动卖盘，连续下跌三天。周五交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.12美分，或0.14%，报每磅87.21美分，日高为88.19美分。截至1月16日当周，美国陆地棉销售为49.65万包，远高于四周均值，其中17.39万包销往中国。由于出口销售强劲，引发市场担忧供应收紧，并点燃对需求将攀升的乐观情绪，投机性买盘随即浮现。美棉目前供给依旧比较紧张，预计后市还有望突破88美分的压力位，继续关注该压力位。 上周郑棉主力高位震荡，周五收盘报19850元/吨，较前一周下跌10元。对于1405合约，仓单紧张格局依旧，但目前国内库存庞大，市场需求疲软，对国内期现货价格上涨有抑制作用。预计1405合约近期将表现为弱势调整。对于下一年度的合约，中国整体处于供应宽松、政策利空、消费萎缩的格局中，棉花直补政策即将落实，国内外棉价的价差将有望缩窄，建议对郑棉下年度1411、1501合约保持空头思路。 二、行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量/订货量 MA1401 18810 18850 18810 18840 -7 3200 2760 ZCE1405 19750 19890 19720 19850 65 24806 80594 ZCE1409 18720 18810 18700 18785 25 1488 24186 ZCE1411 17040 17040 16950 16970 -105 2956 32772 ZCE1501 16685 16700 16565 16600 -105 2678 19674 ICE1403 87.29 88.19 86.49 87.21 -0.12 15900 108907 ICE1407 87.25 88 86.61 87.41 -0.13 3033 22086 ICE1412 79.14 79.49 78.33 78.54 -0.77 1446 16201 三、价差结构 合约 价格 价差 现货（CC Index 3128B） 19419 现货-1405 -431 ZCE1501 16600 1405-1409 1065 ZCE1405 19850 1409-1501 2185 ZCE1409 18785 四、抛储 计划推出 成交 平均长度 平均价格 1月22日 41752 11139 28.8 17813 五、临时收储 计划收储 实际成交 成交比例（合计） 合计 合计 新疆 内地 华泰长城期货投资咨询部 徐原媛 xuyuanyuan@htgwf.com 021-68757995 美棉高位回落，有望继续冲高 对郑棉下年度合约保持空头思路 棉花期货日报 2 敬请参阅最后一页的免责声明 1月22日 135570 21480 600 20880 15.84% 六、价格指数 中国棉花价格指数 CC Index 3128B CC Index 2129B CC Index 2227B 当日价格 19419 20276 17915 涨跌 11 15 2 进口棉价格指数 FC Index S FC Index M FC Index L 当日价格 100.61 98.29 96.31 涨跌 -0.37 -0.41 -0.5 进口棉到港价格 Cotlook A（FE） 印度S-6 1-1/8 美国EMOT M 澳棉 SM 巴西棉 M 当日价格 93.75 92.5 98.7 103.4 97.7 涨跌 -0.5 -0.4 -0.4 -0.1 -0.4 全棉纱 KC32S JC40S R30S T32S 当日价格 25921 30878 17446 14230 涨跌 0 0 0 -5 替代品 涤纶短纤 粘胶短纤 当日价格 9680 12300 涨跌 -5 0 棉副产品 棉籽 棉油 棉粕 棉短绒 棉壳 当日价格 1.31 6227 2909 3377 1652 涨跌 0 -20 -4 19 1 七、进口收益率 现货内外价差 期货盘面价差 Cotlook A（FE） 93.75 ICE1403 87.29 汇率 6.1105 汇率 6.1035 完税价格 12629.37 完税价格 13360.36 1%关税进口成本 14413.90 1%关税进口成本 15248.18 滑准税进口成本 15264.37 滑准税进口成本 15888.66 40%关税进口成本 19979.67 40%关税进口成本 21136.09 CC Index 328 19419 郑棉1405 19750 CC Index 328-1%关税进口成本 5005.10 郑棉1405-1%关税进口成本 4501.82 CC Index 328-滑准税进口成本 4154.63 郑棉1405-滑准税进口成本 3861.34 CC Index 328-40%关税进口成本 -560.67 郑棉1405-40%关税进口成本 -1386.09 八、资金面 CFTC持仓 多头持仓 63793 空头持仓 23238 净持仓 40555 增减 129 增减 201 增减 -72 ZCE主力成交持仓变化 成交量 24806 持仓量 80594 增减 6734 增减 3258 ZCE主力持仓排名 多头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 35,155 3,803 3,748 3,301 增减 1,879 2,520 13 -638 空头排名前20持仓 第一 第二 第三 棉花期货日报 3 敬请参阅最后一页的免责声明 持仓 27,308 4,244 3,645 1,966 增减 621 599 33 28 仓单库存 ICE登记库存（包） 近月可交割现货量预估值（万吨） 郑商所 仓单数量（张） 有效预报（张） 库存总量（吨） 71471 9.3 155 38 7720 棉花期货日报 4 敬请参阅最后一页的免责声明 表1：USDA1月供需平衡表 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 5 敬请参阅最后一页的免责声明 图1：全球产销存数据（左：千包，右：%） 01020304050607080900200004000060000800001000001200001400001981/821984/851987/881990/911993/941996/971999/002002/032005/062008/092011/12ProductionUse库存消费比（%）（右轴） 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 图2：中国棉花价格指数和内外盘期价走势（左：元/吨，右：美分/磅） 05010015020025005000100001500020000250003000035000400002009-2-92009-7-92009-12-92010-5-92010-10-92011-3-92011-8-92012-1-92012-6-92012-11-92013-4-92013-9-9郑棉近月结算价中国棉花价格指数328级ICE近月收盘价（右轴） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图3：进口棉到岸价格与中国棉花指数（元/吨） 8000130001800023000280003300038000430002009-1-52009-7-52010-1-52010-7-52011-1-52011-7-52012-1-52012-7-52013-1-52013-7-5Cotlook（1%关税）Cotlook（滑准税）CC Index 328 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 6 敬请参阅最后一页的免责声明 图4：期现价差（元/吨） -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002009-12-102010-6-102010-12-102011-6-102011-12-102012-6-102012-12-102013-6-10主力收盘价-现货价 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图5：郑棉1月-5月间价差（元/吨） -7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300011121314151617181911011111211311411511611711811912012112212312412005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图6：美棉3月-7月间价差（美分/磅） -100-80-60-40-200204060801917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412492000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 7 敬请参阅最后一页的免责声明 图7：棉花现货内外价差（元/吨） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600080002009-1-52010-1-52011-1-52012-1-52013-1-5滑准税价差关税价差 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图8：ICE七月——郑棉九月正套收益率 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2011-1-182011-5-182011-9-182012-1-182012-5-182012-9-182013-1-182013-5-18棉花九月 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图9：中国棉花工商业库存及库存使用天数 信息来源：中国棉花信息网，华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 8 敬请参阅最后一页的免责声明 图10：同时期国内棉企商业库存统计（万吨） 0501001502002503003504001月初2月初3月初4月初5月初6月初7月初8月初9月初10月初11月