贵金属周报：美联储7月降息存变数，美元企稳金银回调

美联储7月降息存变数 美元企稳金银回调 ----国信期货贵金属周报 2019年6月30日 概述 2 基本面分析 行情回顾 后市展望 库存及持仓 1.1行情回顾——市场概述 3 本周初期：美国6月Markit制造业PMI初值为50.1，低于前值和预期，刷新2009年9月以来新低。该数据打压美元，利多金银。 美国对伊朗实施了网络攻击，并派遣了大型战舰准备发射导弹。此外，美国还宣布了几项对伊朗的新制裁。总之，美国和伊朗在海湾地区的冲突持续发酵，避险情绪利多金银。 本周中期：美联储主席鲍威尔于北京时间周三凌晨就经济前景和货币政策发表讲话，强调了美联储的独立性，不会屈服于白宫的压力而降息。鲍威尔强调称，在短期内不要反应过度。圣路易斯联储主席布拉德也表示，7月降息50个基点可能太过了。美联储高官的鹰派讲话令金银上行步伐放缓。美联储高管的鹰派讲话提振美元，打压金银。CME的Fed Watch Tool显示，利率期货走势暗示交易员完全消化了美联储下月降息的预期，他们现在认为降息50个基点的可能性为24%，低于周二晚间的30%。随着降息基点减小的概率增加，近期美元出现了止跌反弹的迹象，而金银则在前期大涨之后，在本就存在技术回调压力的情况下，可能会陷入一轮较大的回调行情。 本周后期：中美首脑将在G20峰会上会晤，双方将就贸易问题进行磋商。交易商们一直在猜测，中美首脑是否至少能在峰会上达成重启谈判的协议，以避免两国之间征收更多关税。由于结果难以预料，贵金属市场的不确定性也将增加，因避险情绪的高低将左右金银未来走势。 1.2 行情回顾——COMEX金、SHFE金 4 6月24-28日当周：纽约金主力8月合约冲高回落，最低点在1401美元附近，最高点接近1443美元，6月28日亚盘时段，价格在1415美元附近。 沪金主力1912合约先扬后抑后企稳，最低点在312元附近，最高点为突破323元，最终收盘于316.85元，周上涨1.04%。 数据来源：文华财经 国信期货 1.3 行情回顾——COMEX银、SHFE银 5 6月24-28日当周：纽约银主力9月合约自高位震荡下行，最低点在15.2美元附近，最高点接近15.6美元， 6月28日亚盘时段，价格在15.3美元附近。沪银主力1912合约先涨后跌，最低点为3679元，最高点为3762元，最终收盘于3691元，周下跌0.54%。 数据来源：文华财经 国信期货 2.1 COMEX黄金、白银库存 6 数据来源：WIND 国信期货 截止6月27日，COMEX黄金库存为7690604盎司，较前一周减少了1202盎司， COMEX白银库存为306165145盎司，较前一周增加了1550689盎司。 2.2 SHFE黄金、白银库存 7 数据来源：WIND 国信期货 截止6月28日，上海期货交易所黄金库存为2496千克，较前一周减少了234千克，上海期货交易所白银库存为1272853千克，较前一周增加了52727千克。 2.3 黄金ETF持仓情况 8 数据来源：WIND 国信期货 截止6月27日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为795.8吨，较5月末增加了52.59吨。 2.4 白银ETF持仓情况 9 数据来源：WIND 国信期货 截止6月27日，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为10027.58吨，较5月末增加了322.1吨。 2.5 黄金CFTC持仓情况 10 数据来源：WIND 国信期货 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至6月18日COMEX黄金投机净多头头寸为204323手，较前一周增加了20085手。 2.6 白银CFTC持仓情况 11 数据来源：WIND 国信期货 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至6月18日COMEX白银投机净多头头寸为14516手，较前一周增加了11856手。 3.1 美国5月耐用品订单数据不佳（利多） 12 美国5月耐用品订单环比-1.3%，预期0.0%，前值-2.1%修正为-2.8%。此外数据还显示：美国5月扣除运输项目的核心耐用品订单环比0.3%，预期0.1%，前值-0.1%。美国5月扣除飞机非国防耐用品订单环比0.4%，预期0.1%，前值-1.0%。 数据来源：WIND 国信期货 3.2 美国一季度GDP终值符合预期（利空） 13 数据来源：WIND 国信期货 美国第一季度实际GDP年化季率终值为3.1%，持平于前值和预期。尽管美国第一季度GDP数据较前值没有变化，但消费者支出增幅有所下调。经济增长虽有加速，但出口和库存提振掩盖了国内需求疲弱的事实。 3.3 鲍威尔鹰派讲话令7月降息存变数（利空） 14 据FX168报道，2019年美联储票委布拉德表示，预计下半年经济增速将放缓至2%以下。不认为需要采取紧急行动，这更像是以防万一。他指出，降息50个基点会反应“过头”，25个基点的预防性降息已经足够。7月降息可能性很高，通货膨胀低于目标，令人惊讶。增长一直高于大多数人的预期，劳动力市场一直非常强劲。聖路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德一向被認為是美聯儲最為鴿派的成員之一，但卻否認了50個基點的降息。 随后美联储主席鲍威尔周二在纽约外交关系委员会的讲话中重申美联储将密切关注信息，并采取适当行动。美国经济面临的下行风险近来有所增加，使决策者更有理由在一定程度上下调利率。贸易不确定性以及全球增速的担忧可能会促进降息。不过鲍威尔也强调美联储将保持自己的独立性，并表示不会对短期经济数据做出过度反应。 鲍威尔说：“联邦储备委员会将密切关注经济数据对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张，使劳动力市场保持强劲、通胀接近2%的目标。”虽然部分联邦储备委员会成员认为有必要采取宽松的货币政策，但他强调，货币政策不应对短期经济数据做出过度反应，那样只会增加经济前景的不确定性。 分析人士指出，美联储的倾向仍然是25个基点的“预防性降息”，因为还不确定经济是否陷入衰退。和市场降息50基点的呼声，存在较大差距，市场一直押注美联储今年深度降息。鲍威尔发表讲话后，金融市场反应明显。美联储7月降息50基点的可能性一度从40%降到16%。 4.1 后市展望及操作建议 15 据新华社报道，国家主席习近平和美国总统特朗普同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。避险情绪料将降温，届时金银料延续回调走势。 外盘方面：纽约金主力8月合约的支撑位在1350美元/盎司，阻力位在1450美元/盎司；纽约银主力9月合约的支撑位在15美元/盎司，阻力位在15.5美元/盎司。 内盘方面：沪金主力1912合约的支撑位在300元/克，阻力位在320元/克；沪银主力1912合约的支撑位在3600元/千克，阻力位在3750元/千克。 操作建议：暂时观望。 16 分析师：蔡丹青 从业资格号：F0244181 电话：021-55007766 邮箱：15031@guosen.com.cn 谢谢！ 17 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，仅为投资者教育用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。