贵金属周报：降息预期调整 金银下挫后回调

2024年1月14日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 1月8日-1月12日，降息预期调整，金银下挫后回调——美国CPI等数据超预期打压降息预期，金银上行驱动减弱，而周五公布的PPI低于预期又使得市场重燃降息预期，金银回调。COMEX黄金周涨幅约0.18%，沪金周涨幅约0.56%；COMEX白银周涨幅约0.75%，沪银周涨幅1.5%。 美国12月CPI超预期。美国12月CPI同比升3.4%、创2023年9月以来新高、高于预期值3.2%和前值3.1%，环比升0.3%，高于预期值0.2%和前值0.1%；美国12月核心CPI同比升3.9%，高于预期值3.8%，低于前值4%；超级核心CPI同比为3.87%，其中每个分项均有所上涨。分项来看，服务业成本在12月再次加速，食品通胀创下新高，能源通胀未再下降，住房、电力和机动车辆保险价格有所增加，二手车价格连续第二个月意外上涨。 美国12月PPI低于预期。美国12月PPI同比上升1%，低于预期升1.3%，前值从升0.9%修正为升0.8%；环比下降0.1%，低于预期升0.1%，前值从持平修正为降0.1%。核心PPI同比上升1.8%，低于预期升1.9%和前值升2%；环比持平，低于预期升0.2%，前值持平。 美联储官员威廉姆斯发言：美联储官员威廉姆斯表示，美联储将需要一段时间维持紧缩政策立场，当对通胀达到2%有信心时，美联储可以降息。他同时表示，利率已具有足够的限制性以达到2%的物价目标，但似乎还没有接近放缓缩表的时机。对未来前景，他表示利率决策将逐次会议进行。 美联储官员博斯蒂克发言：美联储博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息，并表示缩表速度是否应该改变是一个开放性问题，目前的缩表速度“适当”。他认为今年年底前两次降息25个基点是合适的，并表示政策在年底前仍需保持紧缩，但通胀进展将支持降息。 初请失业金人数低于预期：美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21万人，前值20.2万人；四周均值20.775万人，前值20.775万人。2023年12月30日当周续请失业金人数为183.4万人，预期187.1万人，前值从185.5万人修正为186.8万人。 展望后市，美国PPI低于预期重振降息预期，短线金银上行力量再度增强，避险情绪亦支撑金价，操作建议短线偏多思路对待。 1.2内外盘黄金下挫后回调 1月8日-1月12日，降息预期调整，金银下挫后回调——美国CPI等数据超预期打压降息预期，金银上行驱动减弱，而周五公布的PPI低于预期又使得市场重燃降息预期，金银回调。COMEX黄金周涨幅约0.18%，沪金周涨幅约0.56%；COMEX白银周涨幅约0.75%，沪银周涨幅1.5%。 1.3内外盘白银下挫后回调 1月8日-1月12日，降息预期调整，金银下挫后回调——美国CPI等数据超预期打压降息预期，金银上行驱动减弱，而周五公布的PPI低于预期又使得市场重燃降息预期，金银回调。COMEX黄金周涨幅约0.18%，沪金周涨幅约0.56%；COMEX白银周涨幅约0.75%，沪银周涨幅1.5%。 库存及持仓 第二部分 2.1COMEX黄金下降、白银库存上升 截止1月11日，相较于上周末，COMEX黄金库存基本下降0.1%；COMEX白银库存上升0.9%。 2.2SHFE黄金上升、白银库存下跌 截止1月12日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存上涨1.63%；上海期货交易所白银库存较上周下跌5.6%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致 截止1月4日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为863.84吨，较上周下降5.76吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13,483.38吨，较上周末下跌27.05吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4金、银CFTC显示看空黄金、看多白银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至1月2日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为207,649.00手，较前一周减少69手，投资者看空黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为32,570.00手，较前一周增加707手，投资者看多白银意愿上升。 高频数据更新 第三部分 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 截止1月11日，美国国债长期平均实际利率为2.03%，10年期实际利率为1.76%、下降7bp，10年期国债利率为3.98%，下跌7bp，通胀预期为2.22%，上升1bp。 3.2美元指数上涨 截至1月11日，美元指数上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.1747。 3.3美国股指走势 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模增加至7.7375万亿美元附近。 3.5各国国债收益率以上升为主 截至2024年1月11日，美国国债收益率为3.98%，德国、英国上升、日本下降。 3.6布伦特原油价格上升 布伦特原油现货上升。 3.7全球股指：发达国家上升为主 3.8全球汇率：英镑升值、欧元升值 3.9黄金内外盘基差 3.9白银内外盘基差 3.10黄金、白银内外价差 3.11内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 1月8日-1月12日，降息预期调整，金银下挫后回调——美国CPI等数据超预期打压降息预期，金银上行驱动减弱，而周五公布的PPI低于预期又使得市场重燃降息预期，金银回调。COMEX黄金周涨幅约0.18%，沪金周涨幅约0.56%；COMEX白银周涨幅约0.75%，沪银周涨幅1.5%。 美国12月CPI超预期。美国12月CPI同比升3.4%、创2023年9月以来新高、高于预期值3.2%和前值3.1%，环比升0.3%，高于预期值0.2%和前值0.1%；美国12月核心CPI同比升3.9%，高于预期值3.8%，低于前值4%；超级核心CPI同比为3.87%，其中每个分项均有所上涨。分项来看，服务业成本在12月再次加速，食品通胀创下新高，能源通胀未再下降，住房、电力和机动车辆保险价格有所增加，二手车价格连续第二个月意外上涨。 美国12月PPI低于预期。美国12月PPI同比上升1%，低于预期升1.3%，前值从升0.9%修正为升0.8%；环比下降0.1%，低于预期升0.1%，前值从持平修正为降0.1%。核心PPI同比上升1.8%，低于预期升1.9%和前值升2%；环比持平，低于预期升0.2%，前值持平。 美联储官员威廉姆斯发言：美联储官员威廉姆斯表示，美联储将需要一段时间维持紧缩政策立场，当对通胀达到2%有信心时，美联储可以降息。他同时表示，利率已具有足够的限制性以达到2%的物价目标，但似乎还没有接近放缓缩表的时机。对未来前景，他表示利率决策将逐次会议进行。 美联储官员博斯蒂克发言：美联储博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息，并表示缩表速度是否应该改变是一个开放性问题，目前的缩表速度“适当”。他认为今年年底前两次降息25个基点是合适的，并表示政策在年底前仍需保持紧缩，但通胀进展将支持降息。 初请失业金人数低于预期：美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21万人，前值20.2万人；四周均值20.775万人，前值20.775万人。2023年12月30日当周续请失业金人数为183.4万人，预期187.1万人，前值从185.5万人修正为186.8万人。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。展望后市，美国PPI低于预期重振降息预期，短线金银上行力量再度增强，避险情绪亦支撑金价，操作建议短线偏多思路对待。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与 公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn