贵金属周报：降息预期调整 金银下挫

2024年1月21日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 1月15日-1月19日，降息预期调整，金银普遍下挫，内盘走势强于外盘——美国零售销售数据超预期打压降息预期，金银上行驱动减弱。COMEX黄金周跌幅约0.97%，沪金周跌幅约0.06%；COMEX白银周跌幅约2.48%，沪银周涨幅0.03%。 美国12月零售销售超预期。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创3个月最大增幅；服装、百货、电商领涨，汽油销售连续第三个月下滑。 美联储公布褐皮书。大多地区经济没变化，消费支出强劲，就业市场转冷，通胀有所降温；许多公司表示，消费者的价格敏感度在增加。 美国参议院通过临时支出法案：美国参议院通过临时支出法案，将其送交众议院审议；该法案旨在为政府机构提供资金直至3月，从而避免停摆。 多位美联储官员发言：美联储理事沃勒称，如果通胀不反弹，则美联储可以在今年降息。但他同时称，美联储需要更多信息确认通胀下降至目标水平，应谨慎行动，以免过度紧缩；美联储没有理由像之前的降息周期那样迅速采取行动，时机成熟时，可以且应该有条不紊的谨慎降息。美联储官员博斯蒂克表示，希望确保在降息之前稳步朝着2%的目标迈进，并表示对于根据数据调整降息时机持开放态度。此外，美联储官员古尔斯比表示，通胀数据将决定利率路径，通胀下降为降息敞开大门，美联储将逐次会议作出决策。市场应关注经济数据，如果通胀进展逆转，可能需要加息。同时，美联储官员戴利表示，宣布战胜通胀为时尚早，尚未将通胀降至2%；并认为即将降息也是为时过早。此外，劳动力市场可能出现问题的任何早期迹象也可能引发政策调整。 初请失业金人数低于预期：周四公布的数据显示，美国截至1月13日当周初请失业金人数为18.7万，为2022年9月24日当周以来的最低水平，不及预期的20.7万，前值从20.2万人修正为20.3万人；四周均值为20.325万人，前值从20.775万人修正为20.8万人。美国至1月6日当周续请失业金人数为180.6万人，预期184.5万人，前值从183.4万人修正为183.2万人。初请失业金人数降至2022年9月24以来新低可能暗示1月就业增长保持稳健，从而进一步打压市场对美联储3月降息的押注。 展望后市，短期降息预期调整将主导金价走势，但避险情绪亦对金价有所支撑，操作建议短线震荡偏空思路对待。 1.2内外盘黄金下挫 1月15日-1月19日，降息预期调整，金银普遍下挫，内盘走势强于外盘——美国零售销售数据超预期打压降息预期，金银上行驱动减弱。COMEX黄金周跌幅约0.97%，沪金周跌幅约0.06%；COMEX白银周跌幅约2.48%，沪银周涨幅0.03%。 1.3内外盘白银走势分化 1月15日-1月19日，降息预期调整，金银普遍下挫，内盘走势强于外盘——美国零售销售数据超预期打压降息预期，金银上行驱动减弱。COMEX黄金周跌幅约0.97%，沪金周跌幅约0.06%；COMEX白银周跌幅约2.48%，沪银周涨幅0.03%。 库存及持仓 第二部分 2.1COMEX黄金下降、白银库存下降 截止1月18日，相较于上周末，COMEX黄金库存基本下降0.2%；COMEX白银库存下降0.3%。 2.2SHFE黄金下降、白银库存下降 截止1月19日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存下降0.1%；上海期货交易所白银库存较上周下跌14.2%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致 截止1月18日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为862.1吨，较上周下降1.74吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13452.06吨，较上周末下跌31.32吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4金、银CFTC显示看空黄金、看空白银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至1月9日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为188,614.00手，较前一周减少19035手，投资者看空黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为26,362.00手，较前一周下降6208手，投资者看空白银意愿上升。 高频数据更新 第三部分 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 截止1月18日，美国国债长期平均实际利率为2.09%，10年期实际利率为1.8%、上涨4bp，10年期国债利率为4.14%，上涨16bp，通胀预期为2.34%，上升12bp。 3.2美元指数上涨 截至1月18日，美元指数上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.2175。 3.3美国股指走势 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模降至7.7246万亿美元附近。 3.5各国国债收益率以上升为主 截至2024年1月18日，美国国债收益率为4.14%，德国、英国上升、日本下降。 3.6布伦特原油价格上升 3.7全球股指：发达国家上升为主 3.8全球汇率：英镑贬值、欧元贬值 3.9黄金内外盘基差 3.9白银内外盘基差 3.10黄金、白银内外价差 3.11内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 1月15日-1月19日，降息预期调整，金银普遍下挫，内盘走势强于外盘——美国零售销售数据超预期打压降息预期，金银上行驱动减弱。COMEX黄金周跌幅约0.97%，沪金周跌幅约0.06%；COMEX白银周跌幅约2.48%，沪银周涨幅0.03%。 美国12月零售销售超预期。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创3个月最大增幅；服装、百货、电商领涨，汽油销售连续第三个月下滑。 美联储公布褐皮书。大多地区经济没变化，消费支出强劲，就业市场转冷，通胀有所降温；许多公司表示，消费者的价格敏感度在增加。 美国参议院通过临时支出法案：美国参议院通过临时支出法案，将其送交众议院审议；该法案旨在为政府机构提供资金直至3月，从而避免停摆。 多位美联储官员发言：美联储理事沃勒称，如果通胀不反弹，则美联储可以在今年降息。但他同时称，美联储需要更多信息确认通胀下降至目标水平，应谨慎行动，以免过度紧缩；美联储没有理由像之前的降息周期那样迅速采取行动，时机成熟时，可以且应该有条不紊的谨慎降息。美联储官员博斯蒂克表示，希望确保在降息之前稳步朝着2%的目标迈进，并表示对于根据数据调整降息时机持开放态度。此外，美联储官员古尔斯比表示，通胀数据将决定利率路径，通胀下降为降息敞开大门，美联储将逐次会议作出决策。市场应关注经济数据，如果通胀进展逆转，可能需要加息。同时，美联储官员戴利表示，宣布战胜通胀为时尚早，尚未将通胀降至2%；并认为即将降息也是为时过早。此外，劳动力市场可能出现问题的任何早期迹象也可能引发政策调整。 初请失业金人数低于预期：周四公布的数据显示，美国截至1月13日当周初请失业金人数为18.7万，为2022年9月24日当周以来的最低水平，不及预期的20.7万，前值从20.2万人修正为20.3万人；四周均值为20.325万人，前值从20.775万人修正为20.8万人。美国至1月6日当周续请失业金人数为180.6万人，预期184.5万人，前值从183.4万人修正为183.2万人。初请失业金人数降至2022年9月24以来新低可能暗示1月就业增长保持稳健，从而进一步打压市场对美联储3月降息的押注。 展望后市，短期降息预期调整将主导金价走势，但避险情绪亦对金价有所支撑，操作建议短线震荡偏空思路对待。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与 公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn