贵金属周报：降息放缓预期强化 金银大幅下挫

2024年11月18日 降息放缓预期强化 金银大幅下挫 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格持续回调。COMEX期金主力合约最低下挫至2541美元/盎司，周度跌幅4.6%，金价创三年最大单周跌幅，较前期历史高点降幅已近10%。美国通胀数据超预期，降息预期放缓，美元指数持续走强至107创近一年新高，10年期美债收益率也持续走强至4.5%，金银走势承压。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美国10月CPI出现近半年首次同比加速，PPI全线回升。叠加美国当选总统特朗普主张的贸易保护和驱逐非法移民等主要政策，市场开始关注美国通胀在未来中期反弹的风险，以及美联储放慢降息步伐、甚至重启加息的可能性。目前，CME“美联储观察工具”对美联储下一次议息会议利率决议，即12月降息25个基点的预期概率，已经从大选前的80%下降至约50%。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫因通胀反弹压力显现，美联储后期放缓降息是大概率事件，我们维持金银处于阶段性调整的观点，此次调整的时间和空间都会预期的更长更大。金价在近日大幅下挫后跌势趋缓，叠加本周美国重要经济数据较少，预计贵金属短期止跌的反弹可能性较大。短期关注国际金价在2550美元/盎司一线的技术性支撑。但阶段性调整还尚未结束，可待反弹后再逢高沽空。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫操作建议：等待逢高沽空 ⚫风险因素：美国经济数据超预期走弱 一、上周交易数据 二、市场分析及展望 上周贵金属价格持续回调。COMEX期金主力合约最低下挫至2541美元/盎司，周度跌幅4.6%，金价创三年最大单周跌幅，较前期历史高点降幅已近10%，COMEX期银主力合约的跌幅略小于金价。美国通胀数据超预期，二次通胀风险增加，市场下调美联储12月降息预期，并预计明年将放缓降息。降息预期放缓之下，美元指数持续走强至107创近一年新高，10年期美债收益率也持续走强至4.5%，金银走势承压。 近期公布的美国10月CPI出现近半年首次同比加速，PPI全线回升，通胀压力反弹风险增加。叠加美国当选总统特朗普主张的贸易保护和驱逐非法移民等主要政策，市场开始关注美国通胀在未来中期反弹的风险，以及美联储放慢降息步伐、甚至重启加息的可能性。目前，CME“美联储观察工具”对美联储下一次议息会议利率决议，即12月降息25个基点的预期概率，已经从大选前的80%下降至约50%。 美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽快有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。鲍威尔讲话后，利率市场下调美联储12月降息预期押注。 欧洲央行公布的10月货币政策会议纪要显示，风险管理方面的考虑是该行上个月决定降息的关键原因。在声明通胀回落进程步入正轨同时，欧洲央行表示，宣告抗击通胀取得胜利仍为时尚早。从前述会议纪要看，欧洲央行管委会维持了此前的一贯立场，即并未预先承诺特定的利率路径，而是将继续遵循“依赖数据”和“逐次会议决策”的方法来确定货币政策适当的限制水平和持续时间。当前市场普遍预期，欧洲央行将在12月议息会议上再次降息。 欧洲央行管理委员会成员、芬兰央行行长雷恩表示，欧洲央行将进一步降息，存款利率 可能在明年上半年达到所谓的中性水平。 因通胀反弹压力显现，美联储后期放缓降息是大概率事件，我们维持金银处于阶段性调整的观点，此次调整的时间和空间都会预期的更长更大。金价在近日大幅下挫后跌势趋缓，叠加本周美国重要经济数据较少，预计贵金属短期止跌的反弹可能性较大。短期关注国际金价在2550美元/盎司一线的技术性支撑。但阶段性调整还尚未结束，可待反弹后再逢高沽空。 本周重点关注：美国初请失业金人数、美国和欧元区10月PMI初值，欧元区10月调和CPI数据等。事件方面，关注欧央行行长拉加德发表讲话，以及G20峰会。 操作建议：等待逢高沽空 风险因素：美国经济数据超预期走弱 三、重要数据信息 1、美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期，前值为上涨2.4%；环比增速则持平于0.2%。10月核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。 2、美国10月PPI全线回升，10月美国PPI环比增长0.2%，高于9月0.1%的环比涨幅；10月PPI同比增长2.4%，高于9月1.9%的同比涨幅。食品和能源价格的下跌，抑制了PPI的整体涨幅。剔除食品和能源的核心PPI环比增长0.3%，较去年同期上涨3.1%。具体来看，服务价格环比增长0.3%；商品价格环比增长0.1%。其中，能源价格环比下降0.3%；食品价格环比下降0.2%。 3、美国上周初请失业金人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22.3万人，为6个月以来的最低水平。前一周续请失业金人数减少1.1万人至187.3万人，符合预期。 4、欧元区第三季度GDP终值同比升0.9%，符合预期，第二季度终值升0.6%；环比升0.4%，亦符合预期，第二季度终值升0.3%。10、欧元区9月工业产出环比降2%，预期降1.4%，前值修正为升1.5%；同比降2.8%，预期降2%，前值修正为降0.1%。 5、欧元区11月ZEW经济景气指数12.5，前值20.1；经济现况指数-43.8，前值-40.8。德国11月ZEW经济景气指数7.4，前值13.1；经济现况指数-91.4，前值-86.9。 四、相关数据图表 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图21美联储资产负债表规模 图22美元指数与欧元兑美元走势 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。