贵金属周报：加息预期骤升，金银大幅下挫

核心观点及策略

• 上周贵金属价格先扬后抑，受秘鲁宣布能源紧急法影响，白银价格一度大幅上涨，但随后美国4月CPI、PPI均大超预期，通胀压力重燃，美联储新主席沃什上任进一步挤压降息空间，市场加息预期快速升温，美元指数走强、美债收益率飙升，贵金属价格大幅下挫，银价跌幅显著。
• 美国通胀数据和零售数据超预期，交易员基本放弃今年降息可能性，市场预计年内加息25个基点的概率升至约50%。
• 美联储任命杰罗姆·鲍威尔为临时主席，直至凯文·沃什正式就职。
• 美伊和谈僵局，特朗普访华释放经贸关系缓和信号。
• 美债收益率持续上行，10年期美债盘中冲破4.6%，30年期美债收益率升破5.1%，通胀预期驱动。

市场分析及展望

• 上周贵金属价格受宏观因素主导，美联储加息预期和流动性收紧压制下，金银价格延续弱势运行。
• 美国通胀数据和零售数据超预期，美联储新主席偏鹰预期，印度关税抑制需求，贵金属价格承压回调。
• 风险因素：沃什新任美联储主席后鹰派超预期。

重要数据信息

1. 美国4月CPI同比上涨3.8%（预期3.7%），创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%（预期2.7%）。
2. 美国4月PPI同比上涨6%（预期5.4%），创2022年12月以来最高水平；核心PPI同比上涨5.2%（预期5.1%）。
3. 美国4月零售销售环比增长0.5%（预期0.6%），较3月修正值1.6%显著放缓。
4. 美国上周初请失业金人数增加1.2万至21.1万人（预期20.5万人）。
5. 美国4月工业产出环比增长0.7%（预期0.3%）。
6. 印度对黄金和白银进口征收关税，预计合规进口量将下滑，黄金折扣飙升至每盎司207美元。

相关数据图表

• CFTC非商业性持仓变化数据（图表略）。

研究结论

• 美联储加息预期升温，宏观因素压制下金银价格延续弱势运行。
• 美国通胀数据超预期，市场预计年内加息概率增加。
• 印度关税抑制黄金需求，加剧价格波动。
• 风险因素：沃什新任美联储主席后鹰派超预期。