美债专题跟踪(2022.06.13-06.17)：息会议周超大幅加息预期陡然升温 10年期美债收益率骤升骤降

东方金诚固收研究1议息会议周超大幅加息预期陡然升温，10年期美债收益率骤升骤降———美债专题跟踪（2022.06.13-2022.06.17）东方金诚研究发展部1.上周美债收益率走势回顾2022年6月13日当周，10年期美债收益率在周初陡峭化上行后又迅速回落。具体来看，周一、周二美联储议息会议前夕，由于市场对美联储当周将激进加息75个基点的预期陡然升温，令10年期美债收益率在周一飙升28个基点至3.43%，并于周二进一步上行6个基点至3.49%的历史高位，2/10年期美债收益率曲线一度倒挂；周三，美联储加息75个基点靴子落地，但鲍威尔否认后期将连续加息75个基点，收紧预期大幅缓解，10年期美债收益率陡峭下行16个基点，并在周四、周五进一步回落。截至周五（6月17日），10年期美债收益率下行至3.25%，但仍较前一周五（6月10日）上行10个基点。 东方金诚固收研究2图1一周美国十年期国债收益率（%）数据来源：CEIC，东方金诚图2近30日美国十年期国债收益率（%）数据来源：CEIC，东方金诚2.短期走势展望上周美联储激进加息预期落地后，美债收益率持续回调。但未来1-2个月，随着美联储再度加息及缩表进程的推进，10年期美债收益率仍将面临一定上行压力；此外，若7月欧央行如期开启加息，欧元区资金的外溢效应将减弱，也可能会给10年期美债收益率带来一定程度的上行压力。但考虑到市场对年内剩余会议加息幅度 9Z9ZhYKXrQpO8O8QaQsQmMsQoMlOqQoQiNmOqRaQqRsPMYpNnQuOmMyR东方金诚固收研究3已基本充分定价，在美联储再度超预期收紧的可能性不高、美国经济基本面走弱的情况下，美债收益率再次大幅上冲的动力不足，总体将维持先高位震荡、后期逐渐回落的格局。3.美债收益率曲线仍维持扁平上周各期限美债收益率均大幅上行，10Y-2Y美债收益率曲线仍维持扁平。截至周五，与前一周五（6月10日）相比，各期限美债收益率均大幅上行。其中，1年期上行幅度最大，为28bp：2年期、3年期和5年期分别上行11bp、14bp和9bp；7年期、10年期、20年期、30年期均上行10bp。由此，周五美债10Y-2Y期限利差较前一周五仅小幅收窄1bp至8bp,收益率曲线仍维持极度扁平状态。图3美债10Y-2Y利差小幅收窄1bp至仅8bp，收益率曲线维持扁平数据来源：CEIC，东方金诚4.中美利差倒挂幅度继续扩大至47个基点,短期内或基本维持当前倒挂程度6月13日当周，由于10年期美债收益率在周二大幅冲高，导致中美10年期国债利差当日倒挂幅度曾一度大幅扩大至72bp；随后由于美债收益率掉头向下，倒挂幅度逐步收敛。截至周五，由于10年期美债利率较前一周五大幅上行10bp，而同期10年期中债利率仅小幅上行2bp，因此中美10年期国债利差倒挂幅度仍继续扩大8bp至47bp。短期内，考虑到美债长端利率维持高位震荡，中债长端利率亦难以突破震荡格局，因此预计中美利差仍将基本维持当前倒挂程度，但后期随着美债长端 东方金诚固收研究4利率回落、中债长端利率反弹，中美利差倒挂程度有望有所收窄。图4中美10年期国债收益率利差倒挂幅度扩大至47个基点数据来源：Wind，东方金诚权利及免责声明：本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。本声明为本研究报告不可分割的内容，任何使用者使用或引用本报告，应转载本声明。并且，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。