光期有色周度策略报告

有色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光期有色周度策略报告20181020 光大期货研究所 有色研究团队 研究总监：徐迈里 品种：铜 分析师：展大鹏 品种：金银镍铝 期市有风险 入市需谨慎 铜：震荡走强 我们认为近期铜价或将受宏观及周边市场影响更为明显，短期来看减税政策应当会对市场情绪起到明显提振作用，同时也会传染到商品及铜价上。不过，铜自身基本面并无亮点，而且一旦铜价有所走强，下游采购意愿又会再度减弱，因此铜价也难以领涨于市场。 镍：宏观风险显现 镍向上受阻 基本面无亮点，但库存也未有止跌回升迹象，方向指示性不明，再无明显供求矛盾下资金远离或更关注宏观指引，而当前的宏观氛围提供了有色整体做空条件，近期资金增仓也是主动打压价格，但破十万关口仍有阻力，需要宏观面的“默契”配合，正如前所述A股再度倒头下行或是一大契机。 铝：宏观发力基本面不支 万四关口蹉跎 从盘面来看，外盘反复试探2000点的支撑，配合当前不断走弱的宏观情绪，击穿可能性较大。如此推算内盘，应做好短线破14000的准备。基本面乏力，但跌破万四仍有阻力，需要宏观面的配合，也就是当市场风险情绪升温，有色整体走弱之时，铝价一举跌破概率很大。 有色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 铜：震荡走强 一、 铜价震荡运行 上周铜价继续震荡运行，近期股市对商品影响较大，上半周大幅下跌拖累商品走弱，周五大涨又对商品价格起到提振作用。 图表1：沪铜价格走势 图表2：伦铜价格走势 资料来源：Wind、文华财经 二、 基本面逐步走弱 图表3：沪铜库存及升贴水 图表4：伦铜库存及升贴水 资料来源：Wind、文华财经 上周沪铜库存增长1.5万吨，伦铜库存下降1.2万吨，保税区库存基本持平。经过了连续两周三万吨的增长后，可以判断沪铜库存基本已经触底，现货升水亦随之明显走强。不过当下刚需依然存在，在铜价跌破5万后，下游需求仍有体现。由于中国进口窗口已经关闭了一段时间，保税区库存并未继续减少。同时，保税区库存的走平也表明供应也未有大量增长，这也意味着LME 有色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 铜向保税区的转移过程基本结束。虽然LME库存仍在走低，但是后期可能会逐步有降转增。总体而言，铜市基本面正在逐步转弱，只不过这仍是一个缓慢的过程。 三、 股市有望带动商品走强 图表5：文华商品指数 图表6：美元指数 资料来源：Wind、文华财经 图表7：上证指数 图表8：十年国债期货 资料来源：Wind、文华财经 上周周边市场表现十分疲软，不论是股市还是商品市场都明显下跌，仅有周五才出现明显反弹。不过，周末财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》向社会公开。从减税力度来看非常大，而且对于低收入群体效果更好，月收入万元以下劳动者甚至可能免税。该消息一经传播，便引起市场极度关注，百姓大呼叫好，前期悲观的市场情绪得到明显缓解。由此下周初A股的表现或将延续上周五的强劲势头，这也将会对商品市场形成明显提振。总体来看，下周宏观及周边市场可能会一扫前期颓势，明显反弹。 有色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 四、 资金面较为平静 截至上周二CFTC基金持仓净多基本持平，多空均小幅减仓。上海、伦敦、纽约三大铜期货市场持仓也都保持稳定。 图表9：CFTC基金持仓多头空头 图表10：CFTC基金持仓净多和铜价 资料来源：Wind、文华财经 五、 结论及操作建议 综上我们认为近期铜价或将受宏观及周边市场影响更为明显，短期来看减税政策应当会对市场情绪起到明显提振作用，同时也会传染到商品及铜价上。不过，铜自身基本面并无亮点，而且一旦铜价有所走强，下游采购意愿又会再度减弱，因此铜价也难以领涨于市场。 有色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 宏观发力基本面不支 铝价万四关口蹉跎 一、现货价格市场分析 图表1：本周现货市场涨跌 现货市场周度报价 2018/10/19 2018/10/12 涨跌 幅度 A00 铝锭 长江报价 14040 14160 -120 -0.85% 佛山报价 14070 14190 -120 -0.85% 佛山-长江 30 30 0 — 现货升水 -90 -70 — — 原材料 低品铝土矿 485 485 0 0.00% 高品铝土矿 570 570 0 0.00% 氧化铝FOB 500 550 -50 -9.09% 华中氧化铝 3050 3050 0 0.00% 预焙阳极 3660 3660 0 0.00% 氟化铝 11100 11100 0 0.00% 冰晶石 6000 6000 0 0.00% 深加工 加工费 φ90铝棒 350 350 0 0.00% 1A60铝杆 470 500 -30 -6.00% 铝合金 ADC12华东 15500 15500 0 0.00% ZLD102 14850 14950 -100 -0.67% ZLD104 14800 14900 -100 -0.67% A356 14800 14900 -100 -0.67% A380 16250 16250 0 0.00% 资料来源：SMM，光大期货研究所 图表2：佛山-长江价差走势 图表3：现货升贴水 资料来源：wind，光大期货研究所 12,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00南储-长江均价长江有色市场:平均价:铝:A00广东南储:平均价:A00铝锭(国产):佛山仓库-600-400-2000200400600800(元/吨)平均价:铝升贴水:上海物贸2015201620172018 有色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 6 二、期现价差与进出口盈亏 图表4：期现价差 图表5：进出口盈亏 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、库存分析 图表6： LME铝与北美铝合金库存 图表7：国内铝库存量 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表8：LME库存增减情况 图9：沪镍和无锡镍库存情况 吨 本周 上周 涨跌 吨 本周 上周 涨跌 全球 1,022,450 1,051,200 -28,750 沪铝总库存 1,066,725 933,500 133,225 欧洲 426,950 431,300 -4,350 沪铝仓单 405,000 411,500 -6,500 亚洲 533,525 557,100 -23,575 社会库存统计 601,825 461,350 140,475 北美洲 61,975 62,800 -825 资料来源：Wind，光大期货研究所 0.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.002012-06-182012-08-182012-10-182012-12-182013-02-182013-04-182013-06-182013-08-182013-10-182013-12-182014-02-182014-04-182014-06-182014-08-182014-10-182014-12-182015-02-182015-04-182015-06-182015-08-182015-10-182015-12-182016-02-182016-04-182016-06-182016-08-182016-10-182016-12-182017-02-182017-04-182017-06-182017-08-182017-10-182017-12-182018-02-182018-04-182018-06-182018-08-182018-10-18LME北美铝合金:库存:合计:全球LME铝:库存:合计:全球-500501001502002502018/4/32018/5/32018/6/32018/7/32018/8/32018/9/32018/10/3沪铝主力-近月沪铝主力-长江铝-1000-50005001000150020002500-5000-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002018/4/32018/5/32018/6/32018/7/32018/8/32018