證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 ｜ 企業融資 國浩集團（港交所股份代號: 53）全資附屬公司 豐隆集團成員 註： 國浩資本有限公司是獲證監會發牌從事第1、第4及第6類受規管活動的持牌法團；國浩資本期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由國浩資本金業有限公司提供。 2015年12月11日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博資訊 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 21,704.61 -99.15 -0.45 -2.90 0.93 恒生綜合指數 2,987.23 -19.55 -0.65 -3.39 1.21 恒生香港中資企業指數 4,024.74 -59.07 -1.45 -1.23 0.11 恒生中國企業指數 9,450.49 -108.27 -1.13 -7.76 -2.76 成交金額 (百萬港元) 68,902.14 2,916.23 4.42 -16.13 -13.30 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 17,574.75 82.45 0.47 -1.03 7.62 納斯達克指數 5,045.17 22.31 0.44 -0.75 5.19 上證綜合指數 3,455.50 -16.94 -0.49 -5.34 7.98 原油期貨價格 (美元) 36.66 -0.10 -0.27 -14.61 -17.86 黃金期貨價格 (美元) 1,071.50 -0.50 -0.05 -1.24 -2.88 波羅的海乾散貨指數 534.00 -12.00 -2.20 -14.15 -35.66 美元兌每一單位歐元 1.0942 -0.0005 -0.05 1.99 -3.55 日圓兌每一單位美元 121.877 0.3111 0.26 -0.80 1.08 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,967.07 22,277.51 50天移動平均數 10,222.18 22,473.26 9天相對強弱指數 23.65 30.89 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com 恒生指數昨日收市跌0.5%至21,704點。市場成交額增至689億元。重磅股匯豐(5)及騰訊(700)無大變動。中移動(941)升0.3%。博彩股金沙中國(1928)及銀河娛樂(27)升0.4％-1.5％。本地銀行股及地產股走勢不一。太古(19)升0.4％。東亞銀行(23)及九龍倉(4)下跌0.9％-1.0％。四大内地地產發展商平均跌2.3%。石油股受原油價格低迷拖累而受壓。中石油(857)、中石化(386)、中海油(883)及昆侖能源(135)下跌1.2％-3.0％。而聯想集團(992)下跌3.4％，為表現第二差的恒生指數成份股。 國企指數主要受電力、汽車及鐵路股的拖累而跌1.1％。龍源電力(916)兩個交易日累跌12.1%。華能國電(902)和中廣核電力(1816)跌1.9％-3.6％。比亞迪(1211)及長城汽車(2333)跌4.1％-4.5％。 中國中車(1776)、中國中鐵(390)及中交建(1800)下跌2.8％-5.2％。國企指數內的銀行、證券和保險股分別平均下跌0.7％、0.7％和0.9％。本行預計恒生指數在短期内繼續窄幅上落，欠缺方向。 本行預計恒生指數在短期内繼續窄幅上落，欠缺方向。 行業／公司新聞 袁志峰－ericyuen@guoco.com 因神州租車(699)股價回調為長缐投資者提供一個難得的買入機會而重申買入 維持買入 • 身為中國最大的租車公司，並在專車業務上擁有競爭優勢 • 公司現價相當於15.1倍2016年市盈率，而今明兩年的每股盈利年複合增長達54%，在本行看來仍被市場所低估。 風險等級：高 投資期：中 神州租車(699, $12.18) 本月以来股價下跌16.2%並跑輸恒生指數15.1%。下跌原因主要受策略性股東減持以及聯營公司優車科技的車隊擴充步伐放缓所影響。於本月二日，Hertz Global向獨立第三者以每股13.53元出售7,800萬股神州租車，套現10.55億元。沽售股份後，Hertz Global 仍持有10.2%或2.45億股神州租車股份。Hertz Global於年中公布10億美元之股份回購計劃，本行相信Hertz Global出售神州租車股份乃其財務需要，與後者基本因素無關，股價回調為長缐投資者提供一個難得的買入機會。 作爲回顧，神州租車2015年前九個月的盈利達10.0億元人民幣。在撇除了於優車科技優先股的投資所得的公允價值變動收益和在美元定價債務上的未實現外匯損失後，調整後盈利按年升78%至7.5億元人民幣(2015年第一季度的調整後盈利為2.1億元人民幣、2015年第二季度為2.5億元人民幣及2015年第三季度的2.9億元人民幣)，合乎本行的預測。於今年第三季，神州租車的租金收入按年升62%至12.3億元人民幣，其中69%來自短期租貸，而29%則來自長期租貸。短期租貸獲得的收入按年升34%至8.5億元人民幣，主要因爲平均每日租車隊數目按年升37%，車隊利用率從2014年第三季的63.7%改善至2015年第三季的64.5%。長期租貸所得的收入則因爲長租車隊的規模截至2015年9月30日按年大增302%而按年升235%至3.6億元人民幣。截至2015年9月30日，公司向優車科技提供的長租車輛增至18,916輛，佔神州租車長租車隊的83%，或佔公司86,423輛的總營運車隊數量約22%。神州租車在租車業務上的毛利率主要因爲營運成本槓桿提高、車隊成本降低和營運效率有所提高而從2014年第三季的43.3%改善至2015年第三季的49.4%。 公司收入增長速度和車隊擴張的速度不斷放緩可能會令一些投資者失望。公司的租金收入在2015年第三季按季升16%(2015年第一季和2015年第二季分別錄得28%和14%的按季增長)，而總營運車隊則在2015年第三季按季升7%(2015年第一季和2015年第二季分別按季升18%和17%)。管理層很明顯地將注意力從在短綫增加車隊的數量轉移至提高利潤及利用率，在本行看來應被投資者欣賞。第一，中國政府在10月份發佈了網上預約出租汽車經營服務管理的徵求意見稿，此可大幅改變主要由神州租車的關聯公司優車科技提供的專車業務未來的營運環境。公司在政策落實之前於車隊擴張速度上持謹慎態度的做法頗爲合當。第二，公司向優車科技提供的長租車輛在2015年第三季只增加了2,780輛，遠較2015年第二季7,105輛的增幅為低，反映著優車科技在2015年第三季開始實行兩班制以提升該公司業務的效率。 考慮到神洲租車強勁的盈利增長動能、領先的市場地位及其於專車服務上的競爭優勢，本行繼續看好該公司的發展。撇除非經常性的項目後，本行預計公司的調整後盈利將在2015年和2016年達10.9億元人民幣和15.7億元人民幣，分別按年升93%和45%。公司現價相當於15.1倍2016年市盈率，而明年每股盈利增長達45%，在本行看來仍被市場所低估。本行因此維持對該股買入的建議，6個月目標價根據21.0倍2016年市盈率計算維持在17.0元。市場共識目標價為18.7元。 近推介股份 推介股份 評級 推薦重點 目標價 福耀玻璃(3606) 買入 考慮到福耀玻璃(3606)的防守性質及正在改善的利潤前景而維持買入 19.78元 中芯國際(981) 買入 最近股價的回調給予投資者買入的良機 – 維持買入中芯國際(981) 0.84元 信義玻璃(868) 買入 因爲信義玻璃(868)的行業供需關係正在改善及由天然氣價格下調所得的成本節省而維持買入 5.38元 深圳國際(604) 買入 因深圳國際(604)的高盈利增長預見度及便宜的估值而維持對該股買入的建議 3.90元 威勝集團(3393) 買入 因爲威勝集團(3393)是電力改革的主要受惠者之一而重申對該股買入的建議 11.86元 華潤置地(1109) 買入 中國的房地產市場持續回暖 – 維持買入華潤置地(1109) 25.6元 瑞聲科技(2018) 買入 因應聲學產品的銷售動能將會再次加速，建議買入瑞聲科技(2018) 60.4元 深圳國際(152) 買入 深圳國際(152)開始將投資重點轉移至物流業務，維持買入建議 15元 德永佳集團(321) 買入 重申買入德永佳集團(321)以受惠於美國業務復蘇的趨勢和公司的高股息率 8.70元 申洲國際(2313) 買入 因申洲國際(2313)仍然是全球運動意識增強的主要受惠者而重申買入 45.7元 技術點評 德永佳集團 (321, $7.80) 目標價: $8.70買入 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 風險：中 投資期：短 • 德永佳集團有限公司透過其附屬公司從事針織布及棉紗之產銷及整染、便服及飾物之銷 售。該公司亦提供汽車及發電機之維修及保養服務、銷售發電機及提供特許經營服務。 • 股價昨日以大成交升3.0%， 衝破7.75元的主要阻力位。9日相對強弱指數在50水平之上持續升勢，反映著股價的上升動能依然強勁。 • 買入。短線目標價為8.70元。於7.12元止蝕。 巿場共識2015年巿盈率: 11.7倍 巿場共識目標價: 8.68元 中國通信服務(552, $2.82) 目標價: $2.54沽售 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 • 中國通信服務為電子通訊業者提供特殊電子通訊支援服務。該公司提供電子通訊基礎設施服務 ，其中涵蓋設計、工程與專案監理、業務流程委外、應用及內容等各種服務。 • • 股價昨日以大成交大跌6.9%，跌破3.0元的強勁支持位並觸及到3個月低位。9日相對強弱指數在50水平之下持續跌勢，反映著股價未來下行動能強勁。 • • 沽售。短線目標價為2.54元。於3.25元停止沽售。 巿場共識2015年巿盈率: 6.7倍 巿場共識目標價: 4.43元 相對強弱指數啓示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 292, 306, 345, 383, 431, 653, 815, 871, 970, 1070, 1143, 1520, 1831, 2199, 3330, 3669 10, 116, 151, 208, 210, 303, 317, 327, 358, 370, 397, 590, 775, 895, 916, 980, 1086, 1133, 1141, 1205, 1233, 1366, 1371, 1373, 1508, 1515, 1613, 1618, 1800, 1816, 1829, 1830, 2030, 2128, 2488, 2600, 2727, 2828, 2883, 2888, 2924, 3323, 3337 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間* 評級*^ 2015年 市盈率* 中國家居 692 0.18 22.3 8.7 不適用 不適用 不適用 數字王國 547 0.55 18.2 3.8 不適用 不適用 不適用 TCL多媒體 1070 4.95 15.6 3.5 -18.0 3.3 不適用 中國網絡資本 383 0.62 14.8 8.6 不適用 不適用 不適用 卓悅控股 653 0.48 10.3 12.3 -27.1 3.0 10.7 卓爾發展 2098 1.36 7.9 2.1 不適用 不適用 不適用 慧聰網 2280 4.67 7.1 2.0 -19.6 3.9 38.0 靈寶黃金 3330 1.74 6.7 19.7 不適用 不適用 不適用 泰坦能源技術 2188 2.04 5.6 2.8 不適用 3.0 不適用 中集集團 2039 13.84 2.6 2.0 22.1 4