證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 ｜ 企業融資 國浩集團（港交所股份代號: 53）全資附屬公司 豐隆集團成員 註： 國浩資本有限公司是獲證監會發牌從事第1、第4及第6類受規管活動的持牌法團；國浩資本期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由國浩資本金業有限公司提供。 2015年12月21日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博資訊 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 21,755.56 -116.50 -0.53 -4.39 -0.01 恒生綜合指數 2,994.37 -16.69 -0.55 -4.61 0.03 恒生香港中資企業指數 4,007.17 -35.67 -0.88 -4.15 -0.12 恒生中國企業指數 9,634.41 -32.11 -0.33 -6.48 -2.68 成交金額 (百萬港元) 74,855.10 -1,893.39 -2.47 17.58 -21.64 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 17,128.55 -367.29 -2.10 -3.90 3.75 納斯達克指數 4,923.08 -79.47 -1.59 -3.56 1.95 上證綜合指數 3,578.96 -1.04 -0.03 -1.42 13.38 原油期貨價格 (美元) 34.55 -0.18 -0.52 -14.46 -25.99 黃金期貨價格 (美元) 1,063.70 -1.30 -0.12 -1.17 -6.12 波羅的海乾散貨指數 477.00 6.00 1.27 -4.22 -51.23 美元兌每一單位歐元 1.0868 0.0031 0.29 2.05 -3.08 日圓兌每一單位美元 121.286 0.1616 0.13 -1.25 0.61 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,768.25 22,040.65 50天移動平均數 10,166.54 22,442.61 9天相對強弱指數 46.24 44.88 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com 恒生指數上週五收市跌0.5%至21,755點。市場成交額減至749億元，重磅股騰訊(700)及匯豐(5)跌0.2%-0.5%。中移動(941)及友邦保險(1299)跌1.0%-1.1%。本地銀行股及地產股走勢不一。信和置業(83)及中銀香港(2388)升0.9%-2.3%。新世界發展(17)及恆生銀行(11)跌1.2%-1.8%。石油及消費股表現遜於恒生指數。康師傅(322)、中國旺旺(151)、蒙牛乳業(2319)及恒安國際(1044)下跌2.3%-4.3%。中石油(857)、中石化(386)及中海油(883)因原油期貨價格跌至7年低位而下跌1.7%-2.1%。 國企指數在汽車股及電力股的拖累之下跌0.3%。東風汽車(489)及長城汽車(2333)跌1.9%-2.7%。中國龍源電力(916)、中廣核電力(1816)及華能國際(902)跌0.7%-1.3%。金融股走勢無方向。農業銀行(1288)升3.9%，連續第2天成為表現最好的國企指數成份股。建設銀行(939)及中國銀行(3988)跌0.3%-0.4%。中信証 券(6030)和廣發証 券(1776)分別下跌1.9%和3.7%。本行預計恒生指數與國企指數將於近期内分別反彈至22,500及10,000水平。 本行預計恒生指數將於近期内反彈。 行業／公司新聞 袁志峰－ericyuen@guoco.com 考慮到福耀玻璃(3606)的防守性質及正在改善的利潤前景而重申買入 重申買入 • 中國汽車市場在最近公佈的銷售稅減半政策推動下有改善的跡象 • 最近天然氣價格的下調將會提升公司的利潤率 • 慷慨的派息比率及正在改善的盈利預見度 風險等級：中 投資期：中 福耀玻璃(3606)是中國領先的汽車玻璃製造商，佔中國乘用車配套玻璃72%的市場份額。該股自本行於2015年10月30日的建議以來累升9.7%，分別於同期跑贏恒生指數及國企指數15.1%和18.8%。然而，本行認爲公司的股價仍有上升的潛力，因1)中國汽車市場在國務院於九月底發佈將汽車銷售稅減半的政策推動下開始改善; 2)最近天然氣價格的下調令公司的利潤率受惠，及3)公司慷慨的派息政策再加上其收入佔額日漸加大的海外業務及公司強勁的財務狀況給予投資者一個良機去買入此防禦性高的股票。 中國汽車工業協會的數據顯示乘用車的需求大幅改善，十月份銷量按年升13.3%，而十一月份銷量按年升23.7%。排量低於1.6L的乘用車(合乎銷售稅減半要求)的銷量10月份按年升17.1%至134萬輛，而11月份按年升29%至157萬輛，這反映著汽車銷售稅減半的政策對汽車業需求的促進作用甚大。本行預計汽車需求改善的趨勢在2016年將繼續維持，並刺激汽車製造商去增加產量，繼而推動福耀玻璃的銷售增長。 中國最近降低非居民用天然氣的價格，每立方米下降0.7元人民幣，或相當之前門站價約25%的降幅，以刺激製造商對天然氣的需求。天然氣下調後的門站價格截至2016年11月20日將為天然氣價格浮動的上限，下浮不限。此將利好福耀玻璃的毛利率，因公司汽車玻璃約34%的銷售成本來自浮法玻璃的執照成本，而天然氣的成本則佔浮法玻璃約40%的銷售成本。因此，天然氣的成本佔汽車玻璃約13.6%的銷售成本。根據本行的推算，天然氣價格下調25%將減少汽車玻璃約3.0%的銷售成本。由於天然氣分銷商通常需要三至四個月的時間去傳遞天然氣價格下調的影響，本行預計由天然氣價格下調所帶來的毛利率提升效益將會在2016年開始展現。 福耀的財務狀況強健，而派息政策亦頗爲慷慨，在過去三年平均派息比率為62%。本行預計公司將會在未來數年繼續維持超過50%派息比例的派息政策。再考慮到福耀玻璃因爲其在中國汽車玻璃市場的龍頭地位及從海外市場收入的佔比不斷增加(海外市場的收入佔公司總收入的份額由2014財年的33.5%增至2015年上半年的34.1%)，本行認爲該股票給予投資者在市場波動性高的的時候一個買入防禦性股票的良機。 本行對公司2015年和2016年的盈利預測维持不變，預計盈利將分別升13.1%及19.9%至25.1億元人民幣和30.1億元人民幣，估算毛利率分别為42.0%和45.0%。 2015年的每股盈利將因爲公司上市的攤薄效應而按年跌5.0%至1.05元人民幣，並在2016年升14.3%至1.20元人民幣。公司現價相當於12.5倍2016年市盈率，考慮到其強勁的行業前景，慷慨的派息政策及強健的財務狀況，估值便宜。本行維持對該股買入的建議，根據13.5倍2016年市盈率(稍高於香港上市的汽車零件股但稍低於公司全球性汽車玻璃製造商的市盈率範圍)計算6個月目標價為19.78元。市場共識目標價為21.11元 最近推介股份 推介股份 評級 推薦重點 目標價 瑞聲科技(2018) 買入 因應聲學產品的銷售動能將會再次加速，建議買入瑞聲科技(2018) 60.4元 深圳國際(152) 買入 深圳國際(152)開始將投資重點轉移至物流業務，維持買入建議 15元 德永佳集團(321) 買入 重申買入德永佳集團(321)以受惠於美國業務復蘇的趨勢和公司的高股息率 8.70元 申洲國際(2313) 買入 因申洲國際(2313)仍然是全球運動意識增強的主要受惠者而重申買入 45.7元 神州租車(699) 買入 因神州租車(699)股價回調為長缐投資者提供一個難得的買入機會而重申買入 17元 理文造紙(2314) 買入 因應最近紙價上升而重申理文造紙(2314)的買入評級 5.28元 安踏體育(2020) 買入 因應最近股價下降提供良好買入機會而重申安踏體育(2020)的買入評級 23.9元 中海發展(1138) 買入 重申中海發展(1138)的買入評級，因公司將會是航運公司資產重組的主要受惠者 7.4元 國藥控股(1099) 買入 因行業前景理想及以歷史水平而言估值便宜 – 建議買入國藥控股(1099) 36.2元 中國建築國際(3311) 買入 以歷史水平價格而言估價便宜 - 建議買入中國建築國際(3311) 14.7元 技術點評 富智康集團 (2038, $2.75) 目標價: $2.48沽售 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 風險：中 投資期：短 • 富智康集團有限公司是全球垂直整合製造服務供應商。該公司的生產服務包括設計與製造精 密治具與模具、產品研發，以及元件製造。 • 股價上週五以大成交大跌8.3%，跌至2.75元的52周新低。9日相對強弱指數在50水平之下 並呈急 跌趨勢，反映著股價未來走勢轉差。 • 沽售。短線目標價為2.48元。於3.01元停止沽售。 巿場共識2016年巿盈 率: 10.1倍 巿場共識目標價: 4.85元 酷派集團 (2369, $1.66) 目標價: $1.84買入 風險：高 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 • 酷派集團有限公司主要提供無線方案及供應無線電信設備。 • 股價上週五以大成交 升4.4%，升穿1.63元的重要阻力位。9日相對強弱指數在50水平之上呈升勢，反映著股價未來看漲趨勢。 • 買入。短線目標價為1.84元。於1.47元止蝕。 巿場共識2016年巿盈率: 15.4倍 巿場共識目標價: 1.33元 相對強弱指數啓示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 75, 143, 157, 292, 431, 641, 756, 1094, 1240, 1250, 1293, 1315, 1448, 1462, 1831, 2098 20, 44, 116, 210, 322, 397, 486, 896, 1027, 1076, 1199, 1323, 1366, 1618, 1800, 1913, 1919, 2038, 2678, 2866, 3337, 3823 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間% 評級%^ 2015年 市盈率% 北控清潔能源集團 1250 0.94 42.4 3.0 不適用 不適用 不適用 耀科國際 143 0.17 32 11.9 不適用 不適用 不適用 中國公共採購 1094 0.24 13.6 3.9 不適用 不適用 不適用 中國金海國際 139 0.52 13.0 3.5 不適用 不適用 不適用 酷派集團 2369 1.66 4.40 2.7 -20.1 2.5 15.4 合和實業 54 27.65 4.14 3.0 13.2 3.0 12.9 農業銀行 1288 3.18 3.92 4.4 26.9 4.3 4.8 新創建集團 659 11.74 3.89 3.0 12.2 5.0 10.4 大中華金融 431 7.15 3.17 3.3 不適用 不適用 不適用 粵海投資 270 11.22 3.12 2.1 4.2 3.9 17.5 渣打集團 2888 63.75 3.0 2.9 26.6 3.2 20.8 創業環保 1065 6.36 2.9 2.4 -8.8 3.5 20.2 資料來源：彭博資訊, 國浩資本; % 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1- 5的數字，然後計算平均數所得出。”5”為最佳, “1”為最差 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 上海上巿股份 -46.0% 備注： 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 溢價/ 折讓 (%) 深圳上巿股份 -50.6% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣