发现报告 - 26年零售行业

结合现有行业研报内容，2026年零售行业的整体发展情况可以从以下几个维度梳理：

一、整体基本面表现

2026年零售板块整体估值前期有所回落，头部品牌在流量成本提升、竞争加剧的背景下展现出较强的业绩韧性，不少前期经历战略调整的品牌在2026年一季度就实现了业绩边际改善，板块整体性价比逐步显现【2】。从开年的社零数据来看，2026年一季度社零总额达12.8万亿元，同比增长2.4%，增速比2025年四季度提升1.7个百分点，整体呈现温和回升的态势，其中服务消费的表现整体优于商品消费【10】。

二、各细分板块运行特点

美护医美：2026年1-5月化妆品社零销售额达1985亿元，同比增长4.9%，走势较为平稳。当前外资品牌复苏势头明显，但国货龙头依然保有足够的经营韧性，多品牌布局已经成为行业企业长期发展的核心抓手【9】。
黄金珠宝：受金价剧烈波动影响，消费需求释放节奏被打乱，2026年一季度金银珠宝社零销售额同比增长12.6%，但4-5月销售额同比分别下滑21.3%、8.9%。后续随着金价短期回调，前期被压制的消费需求有望逐步释放，头部品牌也能通过渠道优化、产品创新实现长期稳定成长【9】。
跨境出海：跨境电商平台保持稳定高增，亚马逊平台2026年一季度网上销售额同比增长11.9%，创下两年内的新高，不少头部出海品牌正在借助AI赋能产品创新，实现业务迭代增长【9】。
线下零售：2026年1-5月，以必需消费品为主的便利店、超市业态社零同比增速分别达到6.8%、3.6%，表现稳健；而以可选消费为主的百货业态仍处于下滑区间。各类折扣零售新业态不断涌现，不少区域零售企业通过渠道调改已经出现明确的业绩拐点【9】。
商超赛道：2026年被视作商超行业的“调改交卷期”，2025年行业经历了大规模闭店、调改投入和一次性费用计提，多数企业利润承压，2026年开始逐步进入利润拐点释放阶段，驱动因素包括同店销售增长、客流改善、低效门店包袱出清、高毛利自有品牌占比提升、供应链优化降本等，相关业绩改善已经从元旦的消费数据中得到初步验证【7】。

三、2026年行业核心投资主线

研报普遍建议重点关注高景气成长赛道，以及政策、科技加持下的服务业景气拐点赛道，核心方向包括：

服务消费赛道：政策与行业新需求共振驱动行业拐点，覆盖免税、银发旅游、育儿消费等领域【1】。
新消费赛道：依托长期需求逻辑维持高景气度，当前行业龙头估值处于相对低位，2026年具备充足业绩弹性，覆盖潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等领域【1】。
业态创新+出海赛道：零售业态创新叠加出海布局打开全新成长空间【1】。
AI+应用赛道：2026年行业有望从主题炒作阶段转向商业化变现加速阶段，迎来多点开花的发展局面【1】。

四、需要留意的行业风险

当前行业运行的潜在风险点包括终端需求不及预期、海外需求不及预期、新品推广不及预期、行业竞争格局恶化等【2】。