2026年度商社、海外投资策略：服务消费+新消费有望比翼齐飞

核心观点

• 情绪消费高景气度延续：Z世代消费群体推动商品消费向商品+情绪消费并重，消费者买单意愿强，情绪消费将迎来持续高景气发展阶段。
• 服务型消费成为重要的促内需抓手：政策端持续强调服务消费潜力，包括养老、育儿、旅游、离岛免税等，2026年迎来结构性增长亮点。
• AI应用商业化加速发展：AI应用端有望加速，AI+消费服务业发展迎来新一轮发展高潮，包括AI+玩具、AI+会展、AI+教育、AI+人服等领域。
• 品质商超再创佳绩，超市调改或进入收获期：山姆、胖东来持续高增长，线下零售商场调改有望进入收获期。

投资建议

• 服务消费：免税、银发旅游、育儿消费等，受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。
• 新消费：潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等，受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。
• 零售业态创新+出海：受益标的包括小商品城、赛维时代等。
• AI+应用：电商代运营、跨境电商、会展、人力资源等，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。

关键数据

• 中国情绪经济市场规模：预计2025年达到2.7万亿元，同比增长19%。
• 中国18-35岁人口数量：2025年占比为23.5%，2040年将下降至15%以下。
• 中国人均GDP：2024年达到1.3-1.4万美元。
• 中国传统玩具和游戏市场规模：2024年为888亿元，CR3占比26%。
• 中国IP玩具市场：预计2024-2029年CAGR为17.2%。
• 中国冰雪行业重资产累计投资规模：超1.3万亿。
• 中国50岁以上银发群体占比：已达38.66%。
• 中国互联网用户中50岁以上群体占比：截至2025年年中已达33.5%。
• 2025年即时零售销售规模：预计为9714亿元，同比增长24%。
• 2025年全国餐饮累计收入：5.22万亿元，同比增长3.3%。
• 2025年全国餐饮门店规模：重回800万家规模。

研究结论

• 情绪消费和服务型消费将成为2026年消费行业的重要增长动力。
• AI应用商业化加速，将为消费服务业带来新的发展机遇。
• 品质商超调改进入收获期，头部企业有望受益。
• 出海需求韧性，品牌出海企业表现较强。