中国美国一级市场退出方式及占比情况

目前公开资料暂未披露中美创新药所有退出方式的全口径汇总占比，结合已有的行业交易统计数据，可以梳理出两国主流退出方式及对应相关交易占比情况：

一、中国创新药主流退出方式及相关占比

1. License-out（对外授权）：是当前国内最主流的创新药资产/投资方退出路径，交易活跃度极高：2023年国内共发生近70笔创新药license-out交易，披露总金额超350亿美元，2024年1-9月就已经有48笔相关交易 【7】 。从交易权益分布来看，2015-2024年的中国创新药License-out项目里，33%是转让全球权益，42%是转让美欧日主流发达国家/地区权益，仅14%转让东南亚、中东等非主流地区权益，转让中国内地权益的占比仅8% 【2】 。2025年上半年MNC的全球创新药交易中，中国资产的交易总金额占比已经达到22%，对外授权已经成为中国创新药出海最核心的交易模式 【6】 。
2. 被境外MNC全资收购：是近年快速兴起的退出路径，为Biotech和背后的投资人提供了一次性兑现收益的选择 【1】 。
3. Newco模式：即药企在海外成立新公司，将核心资产的海外权益注入新公司后引入外部融资，帮助早期投资人实现退出，2024年以来这类交易热度快速上升 【8】 。
4. 自主出海商业化：由本土药企自主完成海外临床、申报、销售，完全独享收益，不过目前这类模式占比还较低，仅少数头部有全球化运营能力的药企选择该路径 【10】 。
5. 公开市场IPO：也是重要的资本退出渠道，以港交所为例，2025年9月港交所创新药成交额10MA占比达6.79%，10月进一步提升至7.83%，二级市场的流动性也为创新药相关投资提供了退出支撑 【5】 。

二、美国创新药主流退出方式及相关占比

1. 并购整合：是美国创新药最核心的退出路径，美国本土药企极少单独出售本土药物的美国市场权益，投资方想要获得完整的管线收益通常会选择收购整家生物科技公司，这类交易在全球创新药并购市场中占比极高。从VC退出大盘来看，2022年美国VC市场的创新药相关退出成交额占全球的24.81%，退出成交数量占全球的41.81% 【15】 。
2. 自主商业化变现：依托美国成熟的商业保险支付体系、创新药自由定价权和专利保护体系，大量自研管线会选择自主在美国市场上市销售，通过长期商业化回款实现收益兑现，是成熟管线非常主流的退出选择 【1】 。
3. 技术平台类合作授权：美国的创新药BD交易中，药物发现和/或技术平台类合作占比接近40%，这类平台授权也是早期创新技术团队的常见退出方式 【14】 。