COHERENT（COHR）：布局全产业链的光通信供应商，受益于AI数据中心建设浪潮

Coherent（COHR）核心布局与AI数据中心红利受益逻辑

作为覆盖材料、器件、模块到系统的全栈光通信供应商，Coherent深度绑定全球AI算力扩张浪潮，近年业绩与订单表现持续超市场预期，核心布局与增长支撑如下：

1. 核心增长驱动力明确
   AI建设浪潮下，公司业绩增长的核心来源包括800G和1.6T光模块需求激增、OCS和CPO等新产品的量产爬坡，以及用于DCI和Scale-across的产品需求持续强劲 【1】 。其中800G光模块当前仍是营收主力，1.6T光模块爬坡速度远超预期，成为后续增长的核心引擎 【7】 。
2. 订单能见度持续拉长，客户合作深度绑定
   公司数据中心订单量连续实现阶梯式增长，订单出货比曾超4倍，早期2026年大部分订单就已排满，后续需求持续外溢，当前积压订单创历史纪录，订单排期已延伸至2028年，部分客户的长期供应协议（LTA）甚至覆盖至2030年末 【1】 【7】 【10】 。
3. 技术与产品布局覆盖AI光互联全场景

• 高速光模块领域：1.6T产品初期由EML和硅光方案驱动，基于200G VCSEL的方案已于2026年下半年开始上量；还推出了可将1.6T直接检测光模块传输距离延伸至6公里的创新方案，大幅降低规模化部署成本 【1】 【8】 。
• 前沿技术储备：推出适用于CPO与硅光设计的高功率400毫瓦连续波（CW）激光器，性能处于业界顶尖水平；同时布局3.2T收发器、面向12.8T及更高速率的新兴架构，以及OCS光电路交换产品，当前OCS已有超过10个合作客户，应用场景从数据中心Scale-Out网络逐步向Scale-up网络延伸 【1】 【8】 【9】 。

4. 上游核心工艺自主可控，产能持续扩张
   公司加速推进6英寸磷化铟（InP）晶圆产线转型，良率表现优于传统3英寸产线，产能提升4倍的同时单个器件生产成本仅为后者的一半，直接带动高毛利高速光模块产品占比提升，推动公司毛利率同比环比双升 【3】 【10】 。同时公司还与AChip签署5000万美元意向书，扩建面向AI基础设施的光学与半导体相关组件制造设施，进一步匹配全球AI数据中心的爆发式需求 【5】 。
5. 业绩兑现能力持续验证
   2026年相关季度公司单季度总营收达15.8亿美元，同比增长17.3%，其中数据中心与通信业务营收13.6亿美元，占总营收比例超75%，核心受益于英伟达等AI大客户的大额订单支撑 【3】 。2026财年第三季度数据中心业务收入同比增长37%，连续多个季度实现双位数环比增长，充分享受AI算力建设的光链路需求红利 【7】 【10】 。