亨通光电是全球领先的光通信企业，主要产品包括光纤预制棒、光纤、光缆以及通信网络系统集成等。公司业务长期围绕通信基础设施建设展开，并通过光棒技术研发升级、整合海洋通信板块、收购特种光纤生产商等措施，持续强化在通信行业的产业布局和竞争力。
公司是国内领先的光通信与线缆制造企业之一，股权结构整体稳定，实际控制人为崔根良与崔巍。国内光纤光缆行业头部厂商格局相对稳定，亨通光电占据全球光纤市场的11.2%，排名全球第四。面向算力时代，公司积极拥抱AI基础设施建设浪潮，逐步将业务重心由传统运营商通信网络市场向AI数据中心和算力网络基础设施领域延伸。
公司经营稳健，2024年实现营业总收入599.84亿元，同比增长25.96%；2025年前三季度实现营收496.21亿元，同比增长17.03%。光通信板块是公司重要利润来源，2024年光通信业务毛利为16.80亿元，占公司整体毛利的21%。运营商采购周期使得公司光通信业务收入和毛利率波动，但行业供给端产能出清推动毛利率回升。
受益于数据中心建设浪潮，G.657单模光纤和多模光纤将迎来规模化应用。AI应用驱动数据中心光纤需求快速增长，预计2026年全球数据中心光纤需求达到9160万芯公里，同比增长32%。G.657单模光纤适用于数据中心，具有优异的耐弯曲特性；多模光纤产品（OM3、OM4、OM5）适用于数据中心短距离、高带宽的场景。亨通光电旗下光纤产品型号齐全，涵盖单模光纤、超低损耗光纤、海洋光纤、传能光纤、大带宽多模光纤、少模光纤、多芯光纤、空芯光纤等产品，并已搭建超低损耗光纤制备平台，满足数据中心高速互联需求。
海外康宁光通信业务高增，映射国内数据中心光纤市场机会。康宁光通信业务高增是由生成式AI引发的数据中心架构革命所驱动的，这种需求并非北美独有，而是全球算力基础设施建设的共性趋势。2025年，康宁光通信业务收入增长至62.7亿美元，同比增长34.7%；净利润增长至10.5亿美元，同比增长71%。海外AI数据中心扩张，为康宁光通信业务带来每年19亿美元的增量市场。数据中心光纤光缆产品及解决方案附加值高，康宁光通信业务净利润率显著提升。
字节跳动AI智算中心规模化交付，驱动国内数据中心光纤市场超过50亿元。字节跳动作为国内科技头部企业，深入布局AIGC产业链，旗下AI产品（如豆包）月活用户已稳居国内榜首。2026年是字节跳动自建AI智算中心规模化交付之年，预计光纤资本支出约9.1-10.4亿元。根据测算，2026年国内数据中心光纤市场规模约55-63亿元。
公司光纤预制棒产能处于行业前列，建立特种光纤产能优势。光棒处于产业链上游，占据价值链高点，具备光纤预制棒生产能力的企业在光纤光缆产品方面成本优势显著。亨通光电光纤预制棒产能约3100吨/年，市场份额约24%。公司形成江苏苏州+内蒙古鄂尔多斯双基地协同格局，具备全流程自主可控的智能制造与绿色低碳生产能力。建设AI先进光纤材料研发制造中心，建立特种光纤产能优势，持续提升规模化交付能力。
公司盈利预测及投资评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为681.2亿元、771.4亿元、866.6亿元，归母净利润分别为32.2、52.3、61.0亿元，对应PE分别为34X、21X、18X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：全球地缘政治风险波动；高估数据中心光纤市场需求；光纤光缆价格波动较大；先进光纤材料研发制造中心项目投产进度不及预期；海外市场拓展困难；盈利预测与实际经营存在较大偏差。
