通信行业：2024Q4 Lumentum与Coherent光模块实现较高增速，2025Q1环比增速放缓

信息技术 2025-02-18 石伟晶东兴证券 EMJENNNY

事件背景：Lumentum与Coherent发布2024Q4财报，显示光模块业务实现较高增长。
- Lumentum云计算与网络部门营收3.39亿美元，环比增长20.2%，同比增长18.3%。
- Coherent网络业务部门营收8.16亿美元，环比增长7.0%，同比增长55.6%。
Lumentum业绩驱动因素：
- 超大规模云客户对光模块需求增加，数据中心内部及间互联需求推动销量上升。
- 新产品部署成功，如200G EML，EML发货量创纪录。
- 积极推进产能扩充与技术投资，泰国新工厂建设稳步推进，加大磷化铟晶圆及光芯片投资。
Coherent业绩驱动因素：
- AI数据中心需求强劲，推动网络业务环比增长7%。
- 800G光模块销售创历史新高，拓展新型100G/400G/800G ZR相干收发器客户合作。
- 电信业务稳步发展，光模块销售增长。
- 成功交付首批1.6T光模块样品，预计2025年内增加1.6T光模块销售。
2025Q1展望：
- Lumentum云计算与网络部门预计营收3.57-3.72亿美元，环比增长5.2%-9.7%。
- Coherent网络业务预计营收7.85-8.75亿美元，环比增长-3.8%-7.2%。
- 增速放缓主要受100G EML及谷歌、英伟达推迟1.6T光模块部署影响。
投资建议：
- 短期看，2025Q1国内光模块行业或增长放缓。
- 长期看好国内光模块发展前景，受AI集群升级带动。
风险提示：
- 光模块市场需求下降，云厂商推迟1.6T光模块部署。