有色金属：海外季报：LHM项目2025Q1 U3O8产量销量环比增长17% 74%至74.55万磅 87.24万磅，平均实现价格环比上涨4%至69.9美元磅

有色金属 2025-04-30 华西证券杨框子

LHM项目产量/销量环比增长：2025Q1，Langer Heinrich Mine（LHM）U3O8产量为74.55万磅，环比增长17%，销量为87.24万磅，环比增长74%，创下重启以来的最高季度产量和销量。
产量增长背景：LHM经过大规模整修于2024年3月恢复商业生产，2025财年至今总产量超200万磅。尽管遭遇五十年一遇的降雨导致运营中断，但公司仍实现最高季度产量，工厂平均回收率达88%。
销量增长原因：U3O8销售量超过生产量，主要由于合同组合下交付时间差异。公司已与全球一级客户签订12份包销合同，供应量达2230万磅，本季度履行所有交付义务。
成本与价格：2025Q1单位生产成本为40.6美元/磅，环比下降4%；冲销库存减值为18.4美元/磅，环比增加6.98%；平均实现价格为69.9美元/磅，环比上涨4%。
采矿进展：初步采矿活动于本季度末开始，确定G2A矿坑为起点，首次爆破成功。ROM和G矿坑间运输道路网络重建，矿堆矿石将继续加工并与新开采矿石混合。
财务状况：截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物1.173亿美元（不包括440万美元限制性现金）和1050万美元短期投资。偿还1亿美元定期贷款首笔款项，持有5,000万美元循环贷款。
风险提示：下游需求增速不及预期、全球在产矿山产量超预期、全球新建及复产项目进度超预期、地缘政治风险。