神火股份

神火股份是国内煤铝产业链布局的龙头企业，核心业务覆盖煤炭、电解铝两大优势板块，同时正在延伸布局铝加工相关业务，近年的经营表现、业务特点和相关情况可以整理如下：

一、核心业务基本盘

1. 煤炭业务
   公司合计煤炭核定产能达855万吨/年，其中永城矿区主产优质无烟煤，核定产能345万吨；许昌、郑州矿区主产瘦煤、贫煤，核定产能510万吨，全公司煤炭保有储量12.94亿吨，可采储量6.07亿吨 【15】 。2025年受煤炭售价下行影响，煤炭板块盈利承压，全年采掘业营收同比下滑18.94%，毛利率仅7.70%，同比大降53.06个百分点，还对旗下多处煤矿资产计提超12.5亿元减值，对当期利润造成较大冲击；后续随着2025年三季度煤价止跌企稳，煤炭业务盈利已迎来边际改善 【3】 【11】 。
2. 电解铝业务
   公司电解铝区位成本优势十分突出，截至2025年6月总产能170万吨，权益产能约132万吨：其中新疆80万吨产能具备低电力成本优势，云南90万吨产能依托当地水电资源拥有低碳属性，2025年电解铝板块量价齐升，全年利润总额79.88亿元，同比大幅增长48.66%，新疆、云南基地净利润分别同比提升49.62%和98.12% 【3】 【11】 。
3. 铝加工延伸业务
   公司正推进控股子公司神火新材分拆上市，2024年8月底神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目已全部投产，同时还在推进铝加工板块的股权梳理，完善产业链布局，后续铝箔业务有望持续贡献业绩增量 【2】 【13】 。

二、股东回报情况

2024年公司首次推出中期分红方案，向全体股东每10股派发现金股息3元（含税），合计分红6.75亿元，占当年前三季度归母净利润的19.07%，积极响应监管层提高分红频次的号召，兼顾了自身经营资金需求和股东回报 【9】 【13】 。

三、估值与机构评级

多家券商均长期给予神火股份“买入”评级，从估值水平来看，公司估值长期低于煤铝板块可比公司均值：截至2025年12月，公司2025年PE为11.2倍，低于同期4家同行业可比公司13.3倍的平均水平，仍有估值抬升空间 【12】 。
【2】 【3】 【9】 【11】 【13】 【15】