有线网络转型跟踪报告之七：以电视院线为契机，广电强化跨区域联合

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 有线网络转型跟踪报告之七 以电视院线为契机，广电强化跨区域联合 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 分析师 王颖华 S0740513120001 021-20315161 wangyinghua@r.qlzq.com.cn 2015年08月09日 [Table_Pro it] 基本状况 上市公司数 75 行业总市值(百万元) 1782927.3163682 行业流通市值(百万元) 1782927.3163682 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (3%)39%81%123%165%206%8/4/148/29/149/26/1410/30/1411/26/1412/23/141/22/152/25/154/20/155/18/156/12/157/15/15传媒沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2014A 2015E 2016E 华数传媒 股价(元) 32.49 32.49 32.49 摊薄每股收益(元) 0.33 0.39 0.39 0.39 0.49 0.39 总股本(亿股) 14.33 14.33 14.33 总市值(亿元) 415.67 415.67 415.67 歌华有线 股价(元) 28.22 28.22 28.22 摊薄每股收益(元) 0.53 0.67 0 0.67 0.67 0 0.89 0.67 0 总股本(亿股) 11.68 11.68 11.68 总市值(亿元) 287.53 287.53 287.53 创维数字 股价(元) 18.57 18.57 18.57 摊薄每股收益(元) 0.45 0.52 总股本(亿股) 39.47 39.47 39.47 总市值(亿元) 600.73 600.73 600.73 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  本周有线网络企业平均涨幅达到2.1%，去除大盘面后平均跌0.1%。电视院线和广电网络的健康智慧平台是最受市场关注和认可的主题，周五歌华有线和广电网络涨幅分别达到了7.86%和9.99%。上月中下旬股市表现一直领跑广电企业的吉视传媒，本周股价有所调整下跌2%。本周竞争对手乐视周跌幅4.6%，相对跌幅为6.1%，乐视没有重大新闻和公告，市场信心有所回落。  本周，广电企业的转型仍然按照网络建设、新业态发展和资本运作三条主线展开：网络基础方面，自上周天威发布搭载WIFI功能的“威视4K盒子”之后，广电网络成为了第二家将上网功能融入到电视盒子里的广电企业。电视盒子对于宽带网络的搭载一方面是消费者的需求和市场的趋势，另外一方面也是广电企业开展宽带业务的基础。新业态建设方面，和之前一直专注于媒体平台建设不同的是，本周广电企业的新业态建设开始具体到增值服务的建设上。本周，广电网络联手医药零售商打造健康智慧平台，歌华主导广电系成立电视院线运营公司。在整个广电企业“互联网+”的转型浪潮中，广电企业的主要思路是基于一个全新的媒体平台去进行多种服务的创新，而目前这样一个平台还不具备，因此网络建设的建设和平台的构建一直以来都是广电企业工作的重点，这其中就包括了“DVB+OTT”的建设。而本周新业态的建设具体到了增值业务的开发，这些业务无疑构成了未来新媒体平台的基础，但它们都是基于现有的平台即可开展，因此能直接影响广电企业盈利。从股市表现来看，这些变化也得到了投资者的一定认可。 资本运作方面，一方面多家广电企业联合成立了第一家跨区域的市场主体，本周歌华联合多家广电企业设立嘉影电视院线控股公司，跨区域合作的电视院线有了统一的运营主体。而电视院线的展开一方面会加强区域间的联合，另外一方面也会提升广电企业ARUP值。另一方面广电企业开始涉足互联网金融，广电网络设立互联网金融公司，成为自吉视传媒之后第二家涉足金融行业的广电企业。  目前，广电企业旨在建设搭载多种业务的新媒体平台，成为中国客厅经济的主宰者，而业内跨区域联合以及和不同企业的合作创新，是新媒体平台建设中最重要的一个趋势。广电企业通过合作，来获取自己不具备的技术、人才、资源以及运营经验。我们关注在这个大趋势下的受益者，也就是那些引领业内跨 [Table_Industry] 有线电视网络 证券研究报告 定期报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 区域联合或者合作创新的领先企业，例如：歌华有线、华数传媒、东方明珠；同时，我们重点关注在这个趋势下获得了大量合作机会，拥有一定优势的硬件提供商，例如：创维数字。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 报告期内涨跌幅情况 ........................................................................................... - 4 - 有线网络相关企业本周动态概览 ......................................................................... - 5 - 有线网络宽带基础建设动态 ................................................................................ - 7 - 有线网络资本运作动态 ........................................................................................ - 8 - 有线网络新业态建设动态 .................................................................................... - 9 - 广电企业新业态建设代表企业：东方明珠......................................................... - 10 - 新媒体代表性企业：乐视网 .............................................................................. - 11 - 图表目录 图表1：本周有线网络相关企业股价变化 ........................................................... - 4 - 图表2：有线网络相关企业相对涨跌幅 ............................................................... - 4 - 图表3：有线网络相关企业本周动态一览 ........................................................... - 6 - 图表4：有线网络企业及竞争企业宽带基础建设动态 ......................................... - 7 - 图表5：有线网络资本运作动态 .......................................................................... - 8 - 图表6：有线网络新业态建设动态 ...................................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 报告期内涨跌幅情况  本周有线网络企业的平均涨跌幅和大盘持平。单日价格波动方向与大盘平行，且每日的变动幅度大于大盘的波动幅度。本周创业板指数涨幅为1.5%，深成指数3.1%，上证2.2%，板块波动幅度差异较小。有线网络企业平均涨幅达到2.1%，去除大盘面后平均跌0.1%。三家停牌企业湖北广电、天威视讯、电广传媒停牌分别始于5月25日、6月29日和5月30日。  本周竞争对手乐视方面没有重大新闻和公告，市场信心有所回落，总体表现劣于广电企业平均水平。本周乐视网周跌幅4.6%，相对涨跌幅为和6.1%，跌幅大于广电企业平均水平，总体上看，本周乐视表现劣于广电企业。  广电企业方面电视院线和广电网络的健康智慧平台是最受市场关注和认可的变化。一方面“电线院线”运营公司的成立拉升了歌华股价，本周五单日涨幅达到了7.86%，另一方面广电网络与医药零售商合作建设健康智慧平台也得到了市场的认可，周五广电网络当日涨幅达到了9.99%。本周吉视传媒下跌2%，成为唯一下跌的广电企业，自上月中旬吉视传媒公告教育信息化建设后，吉视传媒的股价一直领跑广电企业，上周以来，吉视股价有所调整。 图表1：本周有线网络相关企业股价变化 图表2：有线网络相关企业相对涨跌幅 来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 有线网络相关企业本周动态概览  网络建设: 本周，自上周天威视讯发布了搭载WIFI功能的“威视4K盒子”后，广电网络成为了第二家将上网功能融入到电视盒子里的广电企业。本周，陕西广电网络打造的首款“WIFI+蓝牙”高清互动机顶盒顺利完成测试验证，目前已正式在用户网落地使用。公司下一步将陆续推出4K机顶盒、融合网关等特色产品  新业态布局：本周广电企业的新业态建设主要是围绕着Arup值的挖掘进行，也就是进行增值服务建设。本周，广电网络联手怡康（医药零售20强，门店600余家及网上商城），双方将成立合资公司研发、运营高清互动电视平台“怡康通”版块，研发、推广定制版健康智能终端，经营大健康产业广告业务。此外，广电企业与业外企业的合作也有新动态，智能大屏数字营销服务商子公司上海秀视宣告与华数传媒签订战略合作协议。  资本运作：本周，广电企业的资本运作主要是两个方向，一个方向是现有平台上的增值服务，另一个方向是金融业。本周，在增值服务方面，歌华以不超过1.9亿与重庆有线等十多家省市有线网络公司共同发起设立嘉影电视院线控股公司。而业外投资方面，自上月吉视传媒投资了吉林农商行后，广电网络成为广电企业里第二家涉足金融行业的广电企业，8月6日子公司以1000万设立互联网金融公司。  乐视网：本周，乐视网视频在线收入时长入围前三甲，乐视在内容上的投入开始转换成自身的优势。《小时代4：灵魂尽头》登陆乐视多终端，创下与院线实现同步播放的最快记录，并在24小时内单片播放量突破1054万。本周乐视在线媒体总播放时长仅次于爱奇艺、优酷，《我们相爱吧》、《赤道》以及《钟馗伏魔：雪妖魔灵》等剧，乐视网视频播放覆盖人数均排名第一位。乐视网本周在业态建设方面的没有关注点较高的公告/新闻，和之前资本运作频繁不同的是，乐视近两周没有业态建设方面的动态。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 图表3：有线网络相关企业本周动态一览 7-24收 7-31收 相对大盘涨跌幅 公司动态 乐视网 49.49 47.19 -6.1% 8-5新闻：乐视网本周视频播放时长为例第三，仅次于爱奇艺、优酷 华数传媒 31.53 32.49 0.0% 8-4新闻：益家互动子公司与公司签订战略合作协议 东方明 35.80 37.61 2.9% 7-31新闻：东方明珠资产重组或涉及同业竞争 歌华有线 26.92 28.22 2.6% 8-6公告：拟非公开发行不超过33亿 8-7公告：公司以不超过1.9亿联合多家广电企业设立嘉影电视院线控股公司 广电网