请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 有线网络转型跟踪报告之六 广电强推智能盒子加速“DVB+OTT”之路 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 分析师 王颖华 S0740513120001 021-20315161 wangyinghua@r.qlzq.com.cn 2015年08月03日 [Table_Pro t] 基本状况 上市公司数 75 行业总市值(百万元) 1782927.3163682 行业流通市值(百万元) 1782927.3163682 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (3%)39%81%123%165%206%8/4/148/29/149/26/1410/30/1411/26/1412/23/141/22/152/25/154/20/155/18/156/12/157/15/15传媒沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2014A 2015E 2016E 华数传媒 股价(元) 29 29 29 摊薄每股收益(元) 0.33 0.39 0.39 0.39 0.49 0.39 总股本(亿股) 14.33 14.33 14.33 总市值(亿元) 415.67 415.67 415.67 歌华有线 股价(元) 24.61 24.61 24.61 摊薄每股收益(元) 0.53 0.67 0 0.67 0.67 0 0.89 0.67 0 总股本(亿股) 11.68 11.68 11.68 总市值(亿元) 287.53 287.53 287.53 创维数字 股价(元) 15.22 15.22 15.22 摊薄每股收益(元) 0.45 0.52 总股本(亿股) 39.47 39.47 39.47 总市值(亿元) 600.73 600.73 600.73 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  本周广电企业平均跌幅达到10.5%，跑输大盘3.5个百分点，广电企业日平均波动幅度大于指数。而竞争对手乐视，受益于管理层增持计划等市值管理活动，周涨跌幅为-1%，4周以来第一次优于广电企业。  本周，广电企业仍然围绕网络建设、新业态发展和资本运作三条主线展开转型工作的推进：在网络建设方面，“全省一网”的格局开始初步形成。以浙江为例，80个广电有线网络中，已经有74个完成了“一省一网”整合任务。新业态发展方面，广电企业“DVB+OTT”的推进又一次有了实质性的成果，本周天威发布了集数字电视、交互电视、媒体资讯和互联网接入等功能为一体的4K智能盒子，天威成为第二家正式推出4K智能一体化电视终端的企业；与此同时，教育信息化作为智慧城市建设的新思路开始被广电企业重视起来，继上周吉视传媒发布智慧城市计划后，本周，歌华有线联手创联和新华网开始展开“智能教育公共服务云平台”。在资本运作方面，广电企业的省网整合进入攻坚阶段，一方面加大资本投入进行省网整合，另一方面，也在积极并购省外用户夯实其用户基础。例如，本周华数传媒正式入股负责浙江“全省一网”的浙江华数，并明确了省网整合作为近的工作重点，电广传媒通过收购了四川西宁有线网络拓展省外用户数量。  目前，在歌华和天威相继开始“DVB+OTT”模式的运营后，各地广电企业的“DVB+OTT”的落地有望加速，而这也将带来广电的跨界合作项目落地的新高潮。  因此，我们关注一下投资思路：1、关注在广电转型合作中强烈“被需要”的合作企业，如，具有牌照、技术、运营基础、内容以及应用等方面具有强力优势的广电企业，它们依然是合作创新中的主导者，例如：东方明珠、华数传媒；同时我们也关注这些合作背后提供支持的优秀硬件商，例如：创维数字。2、单用户盈利提升空间大，转型坚定地区域广电企业，如，湖北广电等；3、和智慧城市等主题相关的主题投资机会，如：吉视传媒、歌华有线。 [Table_Industry] 有线电视网络 证券研究报告 定期报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 报告期内涨跌幅情况 ........................................................................................... - 3 - 有线网络相关企业本周动态概览 ......................................................................... - 4 - 有线网络宽带基础建设动态 ................................................................................ - 6 - 有线网络资本运作动态 ........................................................................................ - 7 - 有线网络新业态建设动态 .................................................................................... - 8 - 广电企业新业态建设代表企业：东方明珠........................................................... - 9 - 新媒体代表性企业：乐视网 .............................................................................. - 10 - 图表目录 图表1：本周有线网络相关企业股价变化 ........................................................... - 3 - 图表2：有线网络相关企业相对涨跌幅 ............................................................... - 3 - 图表3：有线网络相关企业本周动态一览 ........................................................... - 5 - 图表4：有线网络企业及竞争企业宽带基础建设动态 ......................................... - 6 - 图表5：有线网络资本运作动态 .......................................................................... - 7 - 图表6：有线网络新业态建设动态 ...................................................................... - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 报告期内涨跌幅情况  本周有线网络企业平均跌幅达到10.5%，去除大盘面后平均跌幅（以创业板指数、深成、上证为基准，以下简称相对涨跌幅）后为3.5%。三家停牌企业湖北广电、天威视讯、电广传媒停牌分别始于5月25日、6月29日和5月30日。停牌原因方面，湖北广电为近期正在筹划的非公开发行重大事项，目前已确定8-10名发行对象，预计发行额在40亿左右；电广传媒为股份收购资产事项，目前还没有具体结果。天威视讯为重大事项——收购深圳宜和。本周大盘跌幅较大，周一上证跌幅达惊人的8.48%。创业板指数跌幅为8.7%，深成指数3.9%，上证2.9%，板块波动幅度差异较小。本周内，大盘行情剧烈变化拉动股价的效应较大。  本周，竞争对手乐视网周跌幅1.4%，相对涨跌幅为和7.4%，涨跌幅大于广电企业平均水平，本周，乐视高层发布大额增持计划，贾跃亭宣布全部套现借款并增持公司。自7月5日以来，这是乐视网股市表现首次优于广电企业。本周三乐视涨停，周五乐视在大盘下行的情况下上涨6.25%。总体上看，本周乐视表现优于广电企业，但缺少受投资者关注的新闻和动态，基本面拉动作用相对较小。综合上述分析后我们认为，乐视的市值管理对稳定市场信息起到了一定作用。  广电企业方面，一方面教育信息化建设作为广电企业智慧城市建设的新思路，其进展继续在股价上有所反映；另一方面本周日波动幅度较大，市场对于广电系股价拉动较大，基本面拉动作用显得相对有限。广电系企业中，华数传媒跌幅到达15%处于相对跌涨幅低位，而吉视传媒则连续两周成为相对涨跌幅最高的企业，其余企业接近平均水平，其中，华数传媒连续两周成为涨跌幅的底位，吉视传媒则联系两周成为涨跌幅最高的企业。值得注意的是，本周三，歌华有线与新华网、创联教育开展战略合作，共同打造“智能教育公共服务云平台”，当日公司股票上涨了9.96%。但此后周四周五公司股价出现一定下跌，从而使得歌华本周表现处于平均水平。 图表1：本周有线网络相关企业股价变化 图表2：有线网络相关企业相对涨跌幅 来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 有线网络相关企业本周动态概览  网络建设: 本周，广电企业方面继续为自身新媒体业务积极夯实相关技术，省网整合推进力度较大。与此同时运营商的光纤化改造持续推进，网速提升使得运营商开始在业务层面上与广电形成竞争。本周，工信部方面表示8M及以上用户占宽带用户的比例已经达到53.4%，同时各地宽带网络光纤化改造带来了网速上质的提升，开始有声音指出网速提升对于新媒体运营的重要支撑作用，宽带要求极高的4K业务引迎来了利好。本周，国信证券调研显示，目前浙江80个广电有线网络中，已经有74个完成了“一省一网”整合任务。  新业态布局：本周，我们发现“DVB+OTT”作为广电企业互联网化转型的主流思路依然在积极推进，同时智慧城市则成为了广电企业新业态的另一思路正在被广电系所重视。本周，天威发布“威视4K智能机顶盒”；歌华有线与新华网、创联教育开展战略合作，共同打造“智能教育公共服务云平台；吉林省教育信息化建设项目的正式启动。  资本运作：本周，广电企业的资本运作主要集中于用户整合，具体来看分为省网整合和省外用户获取两个方面。本周，华数传媒正式入股负责浙江“全省一网”的浙江华数，并明确了省网整合作为近期的工作重点，而电广传媒则通过收购，进一步扩大了自己在省外的用户量，为新媒体转型增强了用户基础。  乐视网：本周，乐视网在业态建设方面的没有关注点较高的公告/新闻，乐视的大力投入有所放缓，乐视主要是针对于盈亏披露相关的舆论进行了处理，同时管理层加大了力度稳定市场信心，管理层进行了较大幅度的增持承诺。本周，乐视网收到《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》，乐视针对于此发声明澄清此前有媒体称其遭证监会审查一事，同时对于公司盈利情况作了相关说明。7月28日公司部门高管宣布计划在未来十二个月内增持公司股份，增持共计不低于5亿元。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表3：有线网络相关企业本周动态一览 7-24收 7-31收 相对大盘涨跌幅 公司动态 乐视网 50.17 49.49 7.4% 7-26新闻：近日，乐视网收到《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》 7-27新闻：乐视发声明澄清此前有媒体称其遭证监会审查一事 7-28公告：部门高管计划在未来十二个月内增持公司股份，增持共计不低于5亿元 7-30新闻：近日公司公告称，贾跃亭减持资金全部借与乐视网 华数传媒 37.10 31.53