请务必阅读正文之后的重要声明部分 有线网络跟踪系列之3 电信启动2017全光纤目标， 与广电竞争升级 评级：增持 前次： 增持 分析师 分析师 王颖华 S0740513120001 021-20315161 wangyinghua@r.qlzq.c 2015年7月14日 基本状况 上市公司数 0 行业总市值(百万元) 334813.44 行业流通市值(百万元) 301212.70 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司 指标 2014A 2015E2016E东方明珠 股价(元)35.26 35.2635.26摊薄每股收益(元)0.71 0.811.01总股本(亿股)26.27 26.2726.27总市值(亿元)926 926926华数传媒 股价(元)30.00 30.0030.00摊薄每股收益(元)0.33 0.390.49总股本(亿股)14.33 14.3314.33总市值(亿元)30.00 30.0030.00创维数字 股价(元)430 430430摊薄每股收益(元)20.57 20.5720.57总股本(亿股)0.77 0.450.52总市值(亿元)9.99 9.999.99备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点  本周，广电系企业的发展仍是在网络建设、新业态发展和资本运作三个方向上的展开：在网络建设方面，工信部本周提出的2017全光纤化的目标，让广电的宽带建设遭遇了电信运营商“提速”“降费”双重竞争压力；在业态发展方面，似乎都延续着互联网电视和客厅经济相关的路径，而手段方面则很大程度上延续着乐视等先行者的实践，除电视套餐外，首批嵌入客户端的手机也已投放市场，而机顶盒也在升级，吉视研制的万兆机顶盒也正式投放市场；在资本整合方面，利用资本市场的优势，广电龙头企业正在利用上市的优势加大省网推进的速度，同时，对于购物等具有巨大付费潜力的优势应用也在积极布局。  本报告继续跟进广电系企业在网络建设、新业态合作、资本运作三个维度的发展动向，同时也积极跟进相关竞争力量中代表性企业的相关动态。  网络建设方面：网络双向化改造和宽带提速正加速进行，在电信运营商继续加大力度进行提速降费和网络升级的同时，宽带提速作为广电企业突围的必然要求成为了广电企业的战略重点。电信运营商提速降费和网络升级还在加速进行，本周工信部提出了2017年全光纤化的发展新规划，电信运营商纷纷响应号召加大了提速降费的幅度，天津联通和重庆电信分别实现75%的区域内光纤覆盖，电信还通过与技术领先的互联网以及技术提供商通用合作夯实前进的基础。在这样的竞争背景下，广电系企业正在加大力度进行网络基础的投入，本周江苏有线宣布了未来两年内150亿的投入，其中网络双向化改造和网络的传输水平作为重点建设内容被提出。广电系企业的相关推进有望伴随着可观增量出现，建议持续关注。  新业态建设方面：广电企业的新业态建设延续着加大自主投入力度和加快合作创新两方面进行，本周广电系新业态的布局终端为王。一方面，广电企业正加大自主投入进行终端的打造，吉视传媒研制的万兆接入机顶盒正式开始投放、电广传媒提出加快互联网电视终端建设、江苏有线正加大终端投入力度打造全媒体终端；另一方面，广电企业通过合作实现业外优质资源的整合，加速新媒体平台的建设，从容面对终端市场的多方竞争力量，具体来看，华数传媒通过分别业内的有线网络运营商以及业外的阿里合作，进行互动电视端和移动终端的推广，其中华数TV视频移动客户端方面，截止目前，已有首批嵌入了客有线电视网络证券研究报告 定期报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -定期报告 户端的20万部手机投放市场。  资本运作方面：一方面，省网整合加速进入收官之年，广电企业正积极通过整合省内资源，实现基础量的快速提升。本周，华数传媒入股负责浙江地区“全省一网”整合的浙江华数，持股比例升至10%左右，成为公司第二大股东，展开了浙江省有线网络整合的序幕。另一方面，广电企业通过并购进行新业态的快速布局还在进行。上月电广传媒收购四家移动互联网企业布局移动新媒体成为业内资本运作的一个重大关注点，本周，停牌中的天威视讯公告了重大事项为收购深圳宜和的股权，深圳宜和作为深圳广电旗下的专业电子商务平台，无疑将成为天威为挖掘客户Arup值，进行业态创新的重要基础。  面对“宽带中国”带来的提速降费浪潮和“互联网+”带来的新媒体转型浪潮，广电企业会加大自主投入力度和业内外合作的深度，来面对多方竞争力量带来的冲击。一方面，在宽带网络和新媒体运营平台终端的建设上，广电企业会持续加大投入力度来打造足于形成竞争优势的网络基础和终端技术；另一方面，打破区域经营、形成优势资源互补的跨省合作以及与产业内外具备新媒体转型所需资源合作方的合作，都是广电转型的重要力量，广电会持续加强合作的深度和广度。我们关注，广电合作创新中可以被当做合作伙伴的业内外领先企业，以及自身新媒体平台建设有所突破的广电企业。包括，合作创新中具有主动权的领先企业，如，东方明珠、华数传媒、创维数字等，也包括自身建设有持续性突破的企业，如吉视传媒、歌华等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -定期报告 内容目录 报告期内涨跌幅情况 ...................................................................................... - 5 - 有线网络相关企业本周动态概览 .................................................................... - 6 - 有线网络宽带基础建设动态 ........................................................................... - 8 - 有线网络资本运作动态 ................................................................................ - 10 - 有线网络新业态建设动态 ............................................................................. - 11 - 广电企业新业态建设代表企业：东方明珠 .................................................... - 13 - 新媒体代表性企业：乐视网 ......................................................................... - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -定期报告 图表目录 图表1：本周有线网络相关企业股价变化 ...................................................... - 5 - 图表2：有线网络相关企业相对涨跌幅 .......................................................... - 5 - 图表3：有线网络相关企业本周动态一览 ...................................................... - 7 - 图表4：有线网络企业及竞争企业宽带基础建设动态 ..................................... - 8 - 图表5：有线网络企业及竞争企业宽带基础建设动态（续） .......................... - 9 - 图表6：有线网络资本运作动态 ................................................................... - 10 - 图表7：有线网络新业态建设动态 ............................................................... - 11 - 图表8：有线网络新业态建设动态（续） .................................................... - 12 - 图表9：广电企业新业态建设代表企业（东方明珠）动态 ........................... - 13 - 图表10：新媒体代表企业（乐视网）动态................................................... - 14 - 图来图表1：本周来源：齐鲁证券研周有线网络相研究所 报告期   相关企业股价期内涨跌幅本周有线幅（以创业三家停牌企6月29日开发行重跌幅为-2.盘基本面因本周，竞争和大盘接震荡10分7月9日和续两日涨停现持平。广电系企业视传媒和华本周，广电票上周股连续跌停。不减持公涨7.51%两日下跌新闻出现，益于公司体和投资苏有线将价变化 - 5 -幅情况 线网络企业平均业板指数、深企业湖北广电日和5月29日大事项，电广.7%，深成指因素对股价波争对手乐视网接近大盘指数变分钟跌停，7月和7月10日停。总体上看。 业中，广电网华数传媒成为电网络缺乏受票相对涨跌幅。而吉视传媒公告后，股价于和1.34%。幅度小于深成，缺乏基本面司股票在7月资者关注较多新将投入150亿元图表来源均跌涨幅达到深成、上证为基电、天威视讯日，停牌原因广传媒和天威指数-1.7%，上波动有较大作网周涨跌幅和变动。7月6月8日公司停日两日创业板看，本周广电网络的-15%处为相对涨跌幅受投资者和市幅处于行业最媒7月6日公于6日、7日华数传媒相对成的涨跌幅度面的刺激因素6日大盘下行新闻为：副总元推动十大项表2：有线网源：齐鲁证券研究所请务必阅读到2.4%，去基准，以下简讯、电广传媒因方面湖北广威视讯为重大上证5.2%，板作用。 和相对涨跌幅6日周一跌停停牌，7月9日板反弹分别上电竞争对手乐处于相对跌涨幅最高的企业市场关注较多最高，本周则公布10G接入日两天在大盘对涨跌幅较高度，期间无媒素。而江苏有行的情况下逆总许如钢7月项目。 网络相关企业所 读正文之后的去除大盘基本简称相对涨跌媒停牌分别始广电为近期正大事项。本周板块波动幅度幅为-2.0%和停后，乐视网日公司宣布投上涨3.03%和乐视的表现和涨幅低位，而业，其余企业多的的公告和则在周一、周入终端投放并盘大幅下跌的高则主要得益媒体和投资者有线相对涨跌逆势涨停，相月3日表示，业相对涨跌幅的重要声明部定期报本面后平均涨跌幅）为-1.6%始于5月25日正在筹划的非周创业板指数度差异较大，和0.7%，涨跌网7月7日开投资北京益动4.11%，乐视和创业板大盘而江苏有线、业接近平均水平和新闻，公司周二及周三三并作出股东半的情况下分别益于6日、7者关注度较高跌幅较高主要相关期间内受，未来两年内幅 部分 报告 涨跌%。日、非公数涨，大跌幅开盘动，视连盘表、吉平。司股三天半年别上7日高的要得受媒内江 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 -定期报告 有线网络相关企业本周动态概览  网络建设:本周，广电企业的竞争对手三大运营商一方面还在持续之前的“提速降费”并加大了实施力度，另一方面“宽带中国”的技术基础继续夯实。本周，首先关注提速降费，在工信部提出2017年实现全光纤覆盖以及提速降费的目标之后，电信运营商的提出的“提速降费”本周加大了力度，IDC报告的2014年平均签约网速已达11.5M,在这基础上20M成为了2017