金融期货周报：股指多单持有 国债逢高做空

哦 金融期货周报 2015年3月30日 大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 金融期货研究组： 刘利娟 电话：021-24016066 邮箱：ah.liulijuan@163.com 王若歆 电话： 021-24016150 邮箱： ruoxinwang@hotmail.com 张伯豪 电话：021-54071693 邮箱：myj073@126.com 股指多单持有 国债逢高做空 【内容摘要】 1、宏观：上周经济数据真空期，重大事件方面，欧洲主要国家纷纷加入亚投行，证监会力股市上涨合理，国务院经济工作会议，强调2015年保增长。住建部加大公积金贷款额度，降低首付比例。这些为市场营造了积极的做多氛围。但是对于债市，1万亿的地方债臵换计划推出之后，国债的发行量在2-3季度会明显增加，对国债价格产生压制。 2、股指：上周股指期货涨幅放慢，主力合约IF1504周涨幅2.55%，一带一路概念板块领涨市场，而银行和券商以调整为主拖累大盘。宏观面变主要是习总书记在博鳌论坛上发出的一带一路和对中国经济的评价，发出很多积极的信号。资本市场，四大行公布的2014年报利润09年以来首次出现负增长，对银行反弹产生利空，周五证监会审批了4家IPO，募集资金预计不超过20亿元，预计此次IPO对市场负面影响较小。另外证监会本周五例会上点名31家上市公司涉嫌违法有退市风险，下周对创业板将产生较大的利空。操作建议，IF1504合约，多单持有，上方空间第一目标位4500。 3、国债: 上周国债期货加速下跌，主要是周五国债期货破位下行，主要是地方债臵换规模扩大的影响导致，本周是月底加季末，是资金较为紧张的时候，本周央行加大逆回购规模的概率较大，短期对国债期货有所支撑，但是地方债臵换规模的扩大对国债期货产生中期利空的影响，另外一带一路带动地方基建投资加速，对二季度经济会有明显拉动作用，对国债期货业产生利空的影响，因此，可逢高做空国债期货。操作建议，对于IF1506合约，在98.5附近逢高做空，下方空间96.5。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 一、本周趋势建议品种 方向 本周收盘价格 支撑 阻力 股指期货 多 3985.5 3800 4500 国债期货 空 97.656 96 99 备注：预测的价格指主力合约的价格； 趋势是指未来一周以上的价格判断； 震荡：预计目标价格相对于前一交易日波动不超过5%； 上涨/下跌：预计目标价格相对于前一交易日上涨/下跌超过5%。 二、宏观面分析 观点综述：上周公布的经济数据继续利空，政策面继续发出利多的积极因素，上周公布的工业企业利润1-2月同比继续下降4.2%，较去年12月同比增速-8%有所改善，但仍大幅不及2014年1-2月的增长9.4%。政策面，财政部长楼继伟提出中国1万亿地方债臵换不够，为了来了臵换规模加码，虽然是存量臵换，但是会降低整个社会的利率水平。亚投行加入的国家的队伍不断扩大，习近平在博鳌论坛上的讲话称中国经济体量大，韧性好，政策工具多。本周是3月底，属于季末银行上交存款准备金时点，央行加码逆回购的向市场净投放是大概率事件。本周宏观面较近期无明显变化，主要观察资金面的情况。 1、 要点分析 英德法等国纷纷加入亚投行 英国、德国、法国、意大利、卢森堡、瑞士......近日，随着越来越多的国家宣布加入由中国主导的亚投行，这家原本定位于亚洲基础设施建设的区域性银行，突然成了全球瞩目的焦点。借助亚投行，中国成功地在现有国际金融体系上撕开了一道口子。由美国一手建立，主宰了全球整整70年的美元体系，遭到当头棒喝。截至目前，亚投行的意向创始国将增加至33个，包括：中国、孟加拉国、柬埔寨、印度、印度尼西亚、约旦、哈萨克斯坦、科威特、老挝、马尔代夫、马来西亚、蒙古、缅甸、尼泊尔、阿曼、巴基斯坦、菲律宾、卡塔尔、沙特阿拉伯、新加坡、斯里兰卡、塔吉克斯坦、泰国、乌兹别克斯坦、新西兰、越南、英国、意大利、德国、法国、卢森堡和瑞士。由美国主导的七国集团（G7）中，四个国家已经“倒戈”，只剩下日本、加拿大和美国自己还在门外。独立智库彼得森国际经济研究所前所长贝格斯滕甚至撰文，劝美国也加入亚投行。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 国务院部署加快推进实施“中国制造2025” 国务院总理李克强3月25日主持召开国务院常务会议，确定今年国务院立法工作重点，让改革发展沿着法治轨道前行；部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级；听取中国北车南车重组进展情况汇报，强调以国资国企改革优化资源配臵。会议强调，要顺应“互联网+”的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，重点发展新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备10大领域，强化工业基础能力，提高工艺水平和产品质量，推进智能制造、绿色制造。 3月汇丰中国制造业PMI初值创11个月新低 汇丰银行24日发布的报告显示，3月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.2，创去年4月以来新低。3月汇丰PMI初值经过一个月短暂回升后并未能在扩张区间站稳，随即又重新跌回荣枯线下方，至49.2%，远不及预期。这表明经济下行压力不减，社科院等智库预测，一季度经济增速或跌破7%。经济下行压力之下，政策宽松预期升温。分析人士认为，在4月中旬一季度GDP数据公布前，央行就可能再度降准降息。 国家能源局力促煤炭清洁化利用 加快煤层气产业化发展 3月25日，国家能源局发布《关于促进煤炭工业科学发展的指导意见》。意见表示，要调整煤炭产业结构，以大型煤炭基地为依托，稳步建设大中型现代化煤矿，积极培育一批大中型煤炭骨干企业。 今年将努力推进人民币资本项目可兑换 中国人民银行行长周小川 22日在中国发展高层论坛2015年年会上说，尽管货币政策是稳健的，但改革开放的步伐会进一步加快。周小川说，中国4年前就提出加快推进人民币资本项目可兑换，2015年是“十二五”最后一年，将通过各方面改革努力推进这一目标的实现。 李克强：让市场活力和改革红利充分释放 3月20日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强来到国家工商行政管理总局考察并主持召开座谈会。在企业注册局，李克强听取商事制度改革及新设企业特别是小微企业成长情况汇报。他说，工商部门站在简政放权、放管结合改革第一线，你们的工作为稳增长、促创新、扩就业发挥了重要作用。 新电改启幕 新电改确定的重点路径是：“放开输配以外的竞争性环节电价，放开配售电业务，放开公益性和调节性以外的发电计划，交易机构相对独立、加强政府监管，强化电力统筹规划”。对于行业热议的电网拆分和输配分开等破除垄断问题，文件表述为“深化对区域电网建设和适合我国国情的输配体制研究”，并没有更多细节。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 央行同意实施温州金改“新12条” 浙江省政府26发布消息，央行同意实施浙江省政府起草的《关于进一步深化温州金融综合改革试验区建设的意见》，即温州金改“新12条”，批准温州推行新一轮改革。这标志着温州金改更接“地气”，从宏观向微观及向高水平、新领域、深层次拓展。 三、股指期货 观点综述：上周股指期货涨幅放慢，主力合约IF1504周涨幅2.55%，一带一路概念板块领涨市场，而银行和券商以调整为主拖累大盘。宏观面变主要是习总书记在博鳌论坛上发出的一带一路和对中国经济的评价，发出很多积极的信号。资本市场，四大行公布的2014年报利润09年以来首次出现负增长，对银行反弹产生利空，周五证监会审批了4家IPO，募集资金预计不超过20亿元，预计此次IPO对市场负面影响较小。另外证监会本周五例会上点名31家上市公司涉嫌违法有退市风险，下周对创业板将产生较大的利空。操作建议，IF1504合约，多单持有，上方空间第一目标位4500。 1、 上周回顾: 上周股指期货高位窄幅震荡为主，周五尾盘在地方债务臵换规模扩大的消息下拉升，主力合约IF1504周涨幅2.55%，股指涨幅较上周明显放缓。两市成交量日均仍然维持在1.2万亿，较上周1.6万亿略有减少。板块方面，在一带一路超预期的影响下，机械设备涨幅居前，银行和券商调整为主，拖累大盘。 持仓方面，上周持仓量总体继续下滑，从周一的25万手，下降至23.1万手，不过主力净空上周也是总体下降趋势，从上周一的4万手下降至上周五的3.14万手，多空都显得相对谨慎。 图1：300指数行业板块一周表现 图2：股指持仓和主力净空持仓一周表现 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 2、 基差分析 上周股市高位震荡，股指期货市场的正向价差总体是缩小， IF1505，IF1506，IF1509与IF1504合约的历史价差范围如下图。根据历史价差的上下限来做出套利的策略。 图3：基差、跨期之间价差走势图 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 策略 多300ETF 空IF1504 资金配比 1：1 何时开仓 当IF1504价格-hs300指数价差大于30个点 何时平仓 IF1504-hs300价差回归至10以下，否则参与交割 风险 IF1504-hs300价差不断扩大，需要加仓，或者追加股指期货头寸的保证金 需要资金 以3500点计算，日内股指波动率假设15%，需要资金136.5万/ 1手套利。 策略 多IF1504 空IF1505 资金配比 1：1 何时开仓 当IF1505 –IF1504>30点 何时平仓 当IF1505 –IF1504<10 风险 价差扩大风险，当极度乐观行情，价差无限扩大，此时选择止损平仓；或者加仓，或者追加保证金，等到近月交割日，将IF1504合约变为300ETF现货，转为IF1505合约与现货的期现套利。 需要资金 以3500点计算，日内股指波动率假设15%， 不转为期现套利的情况下：64万/1手套利 若最后转为期现套利：保守估计需要资金136.5万/ 1手套利。 策略 多IF1504 空IF1506 资金配比 1：1 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 何时开仓 当IF1506 –IF1504>50点 何时平仓 当IF1506 –IF1504<20 风险 价差扩大风险，当极度乐观行情，价差无限扩大，此时选择止损平仓；或者加仓，或者追加保证金，等到近月交割日，将IF1504合约变为300ETF现货，转为IF1506合约与现货的期现套利。 需要资金 以3500点计算，日内股指波动率假设15%， 不转为期现套利的情况下：64万/1手套利 若最后转为期现套利：保守估计需要资金136.5万/ 1手套利。 策略 多IF1504 空IF1509 资金配比 1：1 何时开仓 当IF1509 –IF1504>150点 何时平仓 当IF1509 –IF1504<80 风险 价差扩大风险，当极度乐观行情，价差无限扩大，此时选择止损平仓；或者加仓，或者追加保证金，等到近月交割日，将IF1504合约变为300ETF现货，转为IF1506合约与现货的期现套利。 需要资金 以3500点计算，日内股指波动率假设15%， 不转为期现套利的情况下：64万/1手套利 若最后转为期现套利：保守估计需要资金136.5万/1手套利。 3、 基本面分析 清障海外长线基金投资A股 沪股通中央追踪系统下周推出 为满足沪港通下有关A股的前端监控要求，在卖出前须将股票从托管行转至券商处，很容易暴露基金要抛售股票的意图，也有违基金内部运作原则，这导致很多海外大型基金没有参与沪股通交易。下周一推出的沪股通