金融期货周报：股指多单减仓 国债逢高做空

哦 金融期货周报 2015年4月20日 大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 金融期货研究组： 刘利娟 电话：021-24016066 邮箱：ah.liulijuan@163.com 王若歆 电话： 021-24016150 邮箱： ruoxinwang@hotmail.com 张伯豪 电话：021-54071693 邮箱：myj073@126.com 股指多单减仓 国债逢高做空 【内容摘要】 1、宏观：上周公布的1季度的一系列经济数据显示，经济下行压力较大，虽然GDP增速7%，符合预期，但是较去年12月下降0.3%的，工业增加值、投资、消费和出口均低于预期值和上期值。倒逼政府加大财政支出力度，李克强上周考虑国家开发银行和中国工商银行，这分别是开发投资和消费领域的两大领头银行，预计政府将对投资和消费有相应的利多政策出台。周末央行降准1个百分点，农业发展银行则降低3个百分点，释放流动性超1.2万亿。另外，房地产3月份数据显示，销量和价格同比和环比均明显回升，这将给未来房地产投资回升带来希望。因此，预期未来政府出台更多稳增长政策的情况下，股市还会得到宏观面的利多支撑，对于债市，短期利多，中期利空。 2、股指：上周上证50指数期货IH和中证500指数期货IC上市，相对挂牌基准价，IH周涨幅6.3%，IC下跌0.77%，IF周涨幅5.11%，显示市场看多大盘股，看空小盘股的市场氛围。现货主要是银行、和一带一路的建筑和机械领涨两市。证监会周五对券商“ 禁伞”，禁止场外股票配置，适时扩大融券标的，并鼓励专业机构融券，这则消息传达高层不希望股市“快牛”，而是希望“慢牛”的意图而已，并非打压股市，另外，周末央行降准，将释放1.2万亿流动性，预计本周股指继续以上攻为主，但也要谨防利好预期兑现后的冲高回落。操作建议，详见文章第一部分表格。 3、国债: 上周国债期货以震荡上行为主，IF1506合约涨幅0.88%，T1509周涨幅1.17%，持仓量均增加，短期主要是上周经济数据较差，市场预期央行降准支撑债市。周末央行降准1个百分点，个别银行降准超过3个百分点，将释放1.2万亿流动性，对国债期货的影响是不是冲高回落，重现2月25日国债的走势，我们认为极有可能，在央行这轮宽松政策末期，未来经济是否好转将主导债市，之前的地方债置换对国债的利空影响基本消化。房地产销售数据的好转，财政支出的加大，预期2季度经济会有好转，国债期货反转的时机或尚未到来。操作建议，对于TF1506合约，短线反弹阻力位97.5-98之间，T1509合约，反弹主力位96.5-97之间。短线空单可在阻力位区域做空。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 一、本周趋势建议品种 方向 本周收盘价格 支撑 阻力 操作建议 IF1505 多 4604.4 4500 5000 短线冲高减仓，中长线多单持有 IH1505 多 3254.0 3000 4000 短线冲高减仓，中长线多单持有 IC1505 多 7758.2 7350 8000 短线冲高减仓，中长线多单持有 TF1506 多 97.295 96 98.5 短线多，中线空，长线多 T1509 多 96.30 95 97 短线多，中线空，长线多 备注：预测的价格指主力合约的价格； 趋势是指未来一周的价格判断； 二、宏观面分析 观点综述：上周公布的1季度的一系列经济数据显示，经济下行压力较大，虽然GDP增速7%，符合预期，但是较去年12月下降0.3%的，工业增加值、投资、消费和出口均低于预期值和上期值。倒逼政府加大财政支出力度，李克强上周考虑国家开发银行和中国工商银行，这分别是开发投资和消费领域的两大领头银行，预计政府将对投资和消费有相应的利多政策出台。周末央行降准1个百分点，农业发展银行则降低3个百分点，释放流动性超1.2万亿。另外，房地产3月份数据显示，销量和价格同比和环比均明显回升，这将给未来房地产投资回升带来希望。因此，预期未来政府出台更多稳增长政策的情况下，股市还会得到宏观面的利多支撑，对于债市，短期利多，中期利空。 1、要点分析 央行宣布降准 中国人民银行宣布，从4月20日起下调存款类金融机构存款准备金率1个百分点，并有针对性地实施定向降准措施。央行发布：自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。3月人民币存款余额124.89万亿元，下调存准率1个百分点相当于释放1.2万亿资金。 并且由于货币的乘数效应，最终效果可能将远远大于这个数字。 3月份进出口下降超预期 中国三月出口下滑15%，远低于预期和前值；进口下滑12.7%，不及预期但好于前值；贸易顺差缩减至30.8亿美元，二月份为创纪录的606.2亿美元。中国一季度以美元计的出口增长4.7%，进口下降17.6%；贸易顺差1237亿美元。以人民币计价，一季度贸易顺差7553.3亿元人民币，同比扩大6.1倍。 分国别来看，对欧洲、日本出口下降最为明显，其实是东南亚和美国。3月份出口增速分别下降19%,24.8%,-%,8%。 出口大幅下行的外部原因是发达国家经济疲弱，内部原因是人民币实际有效汇率太强。出口增速未来依然有不确定性。 当前，世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期，总体复苏疲软，态势难有明显改观。国内经济下行压力加大，发展进入新常态，进出口总体下降。 图：3月进出口增速继续下行，对日本、欧洲、东南亚、美国均下降 数据来源：大陆期货研究所 宽松已至 央行七天逆回购利率再降10基点 央行一个月来第五次出手引导货币市场利率走低。中国央行今日在公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率3.35%，前次为3.45%，下降了10个基点，创下逾两年低点。上 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 月以来，央行已5次降低公开市场七天逆回购中标利率，降幅累计50基点，有市场人士认为这显示管理层从降息降准到降低市场利率，货币政策宽松趋势日益明确，经济从制造业推动到资本推动的走向日益明确。即将公布的一季度经济数据料仍低迷，为对冲经济下行风险，宽松的财政政策、鼓励信贷等，都需要基础货币的支持（否则势必产生挤出效应），之后全面降准或定向降准等重磅工具陆续展开概率很大。 发改委加快审批年内开工项目 中国国家发展改革委员会筹备了新一批年内开工项目，正在落实相关手续，该批项目将主要集中在结构升级和科技创新两大领域。发改委审批项目的速度也在加快。有发改委官员表示，当前应该“理直气壮”地抓投资，尤其是现在这个阶段，拉动经济增长的三驾马车，外需难有明显提升，消费是个慢变量，起关键作用的还是投资。 图：基建走姿增速图 数据来源：大陆期货研究所 克强指标亮红灯 铁路货运量跌回五年前水平 今年一季度，全国铁路货物发送量完成8.7亿吨，同比下降约9％，其绝对数量回到2010年同期水平。一些铁路局反映，一些地区的铁路货运量甚至退回到了十年前的水平。该指标与其他经济数据共同指向经济疲软。作为经济的“风向标”之一，铁路货运量的增减能直接说明全社会物资的流动程度，反映出国民经济的景气程度。铁路货运量在今年两月份同比下滑9.1%，为连降第十四个月下降，且降幅为2009年2月以来最高水平。 图：铁路货运量增速下降至2010年以来新低 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 中国3月新增贷款好于预期 M2增11.6% 中国3月M3和社会融资规模大幅低于预期，新增贷款略超预期。央行周二发布数据显示，2015年3月份社会融资规模增量为1.18万亿元，分别比上月和去年同期少1758亿元和8378亿元。中国3月新增人民币贷款11800亿元，预期10400亿元，前值10200亿元。中国3月末外汇储备余额3.73万亿美元，预期3.82万亿美元，前值3.843万亿美元。人民银行调查统计司司长盛松成：对实体经济发放的人民币贷款同比多增，占比大幅上升。一季度对实体经济发放的人民币贷款增加3.61万亿元，比去年同期多增6253亿元；占同期社会融资规模增量的78.3%，比去年同期高24.1个百分点。 各项表外融资萎缩较多。一季度实体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资3859亿元，比去年同期少1.14万亿元；占同期社会融资规模增量的8.3%，比去年同期低19.4个百分点。大量表外业务转移到表内，与监管机构加强监管、防范金融风险有关。 1季度GDP增速为7%，房地产投资和工业增速下滑明显 中国一季度GDP同比7%，增速创6年新低，预期7%，前值7.3%。中国一季度GDP环比1.3%，预期1.4%，前值1.5%。中国3月社会消费品零售总额同比10.2%，前值10.9%。中国1-3月社会消费品零售总额同比10.6%，预期10.8%，前值10.7%。中国1-3月城镇固定资产投资同比13.5%，预期13.9%，前值13.9%。中国3月规模以上工业增加值同比5.6%，前值7%。中国1-3月规模以上工业增加值同比6.4%，预期6.9%，前值6.8%。1-3月份，全国房地产开发投资16651亿元，同比名义增长8.5%（扣除价格因素实际增长9.5%），增速比1-2月份回落1.9个百分点。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积584018万平方米，同比增长6.8%，增速比1-2月份回落0.8个百分点。1-3月份，房屋新开工面积23724万平方米，下降18.4%，降幅扩大0.7个百分点。1-3月份，商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2%，降幅比1-2月份收窄7.1个百分点。 楼市或迎“小阳春” 70城房价数据量价齐转好 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 3月份大中城市住宅价格跌幅减小，成交量明显放大。政策暖风频吹之下，中国楼市出现解冻迹象。从新建商品住宅看，3月份70大中城市新建商品住宅价格环比下降的城市有50个，比上月减少16个；持平和上涨的城市分别有8个和12个，分别比上月增加6个和10个。 根据交通银行测算，70大中城市新建商品住宅均价环比连续11个月环比下跌，但跌幅仅为0.17%，较上月下降0.46%明显缩窄。从销售量看，3月份70个大中城市新建商品住宅成交量为21.7万套，比2月份增加65.9%，接近去年同期水平。 从去年3月份开始，楼市降温令房地产投资增长，大幅落后全社会投资。统计局最新数据显示，一季度房地产投资同比增长8.5%，较1-2 月回落1.9 个百分点至近六年新低，连续第十四次出现放缓。3 月房地产投资增速的加速下滑在预期之中，预计后续跌幅放缓，下半年企稳回升。在目前政策基本落地局面下，二季季度成交成为关键因素。 图：3月房市价格走势和销量增速走势 数据来源：大陆期货研究所 三、股指期货 观点综述：上周上证50指数期货IH和中证500指数期货IC上市，相对挂牌基准价，IH周涨幅6.3%，IC下跌0.77%，IF周涨幅5.11%，显示市场看多大盘股，看空小盘股的市场氛围。现货主要是银行、和一带一路的建筑和机械领涨两市。证监会周五对券商“ 禁伞”，禁止场外股票配置，适时扩大融券标的，并鼓励专业机构融券，这则消息传达高层不希望股市“快牛”，而是希望“慢牛”的意图而