金融期货周报 2014年6月3日 大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 金融期货研究组： 刘利娟 电话：021-24016066 邮箱：ah.liulijuan@163.com 王若歆 电话： 021-24016150 邮箱： ruoxinwang@hotmail.com 何进峰 电话：021-24016060 邮箱：1985625he@163.com 朱明炀 电话：021-24016150 邮箱：zhumycc@126.com 马延军 电话：021-54071693 邮箱：myj073@126.com 股指逢低做多 国债多单持有 【投资提示】  股指本周逢低多  国债本周多单持有 【内容摘要】 1、 宏观：上周整体宏观面保持平稳，规模以上工业企业利润数据同比回落，企业盈利能力欠佳。房地产市场风险依旧是目前市场重点关注点，整体信心还是较为低迷。本周重点需关注5月中国官方制造业PMI和5月汇丰制造业PMI终值。6月1日，国家统计局公布5月数据中国官方制造业PMI，数据为50.8%，比上月上升0.4个百分点，超出市场预期，且已连续3个月回升，预示我国制造业有走稳迹象，预计此数据本周将对市场产生利好影响。同时，市场对央行出台宽松政策的预期也在不断增强，继续关注是否有更多利好政策出台。 2、 股指：上周股指遇前期高点冲高回落。多空博弈非常激烈，股指总持仓已经创历史新高，突破16万手大关。多空博弈前所未有。允许地方政府开始发债，偿债和稳增长的资金又有来源，中国经济悲观预期有所好转。周末国务院提出加大“定向降准”，预计再向中小企业和县域政府投放3000亿元，5月中国官方公布的PMI为50.8，连续三个月攀升。股指有望迎来一波对之前悲观预期的修复性行情。若股指有效突破前高2186，那么目标为看到2250。建议逢低做多。 3、 国债：上周期债市场出现罕见大幅上扬行情，持仓量和成交量均创下上市以来新高，神秘买盘入场引起市场一片沸腾，政策面、资金面偏松增强市场做多信心。虽然5月中国制造业PMI超过荣枯线，但反映中小企业的汇丰制造业PMI依然低迷，显示经济压力依然不小，二季度经济是否继续探底尚未可知，经济增长因素支撑期债市场走势。我们认为，本周期债价格依然以多头行情为主，多空资金博弈可能导致走势波动剧烈，可关注日内波段交易机会，主力合约上方压力95.0，下方支撑94.0，注意风控。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 一、本周趋势建议品种 方向 本周收盘价格 支撑 阻力 股指期货 多 2147.8 2130 2250 国债期货 多 94.5 94.0 95.0 备注：预测的价格指主力合约的价格； 趋势是指未来一周以上的价格判断； 震荡：预计目标价格相对于前一交易日波动不超过5%； 上涨/下跌：预计目标价格相对于前一交易日上涨/下跌超过5%。 二、宏观面分析 观点综述：上周整体宏观面保持平稳，规模以上工业企业利润数据同比回落，企业盈利能力欠佳。房地产市场风险依旧是目前市场重点关注点，整体信心还是较为低迷。本周重点需关注5月中国官方制造业PMI和5月汇丰制造业PMI终值。6月1日，国家统计局公布5月数据中国官方制造业PMI，数据为50.8%，比上月上升0.4个百分点，超出市场预期，且已连续3个月回升，预示我国制造业有走稳迹象，预计此数据本周将对市场产生利好影响。同时，市场对央行出台宽松政策的预期也在不断增强，继续关注是否有更多利好政策出台。 1、 上周回顾 上周市场股指与国债走势继续分化，股指期货先涨后跌，维持弱势走势，国债期货则延续强势上涨格局，创出历史新高。上周整体宏观面保持平稳，规模以上工业企业利润数据同比回落，企业盈利能力欠佳。房地产市场风险依旧是目前市场重点关注点，市场信心还是较为低迷。 2、 要点分析 1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额17628.7亿元 同比增长10% 5月28日，国家统计局公布了4月工业企业经营数据。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额17628.7亿元，同比增长10%，增速比1-3月份回落0.1个百分点；实现主营活动利润16599.3亿元，同比增长9.1%，增速比1-3月份回落0.3个百分点；规模以上工业企业实现主营业务收入326416.5亿元，同比增长8.4%；发生主营业务成本280056.3亿 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 元，增长9.2%。 4月份，规模以上工业企业实现利润总额4686.3亿元，同比增长9.6%，增速比3月份回落1.1个百分点。 整体来看，4月工业企业经营状况依旧不容乐观，盈利能力欠佳。单月主营活动利润增速与利润总额增速均小幅回落。产品库存增速持续增加，经济状态不理想造成供需状况恶化依旧是当前情况的主要原因。 图1：各月累计主营业务收入与利润总额同比增速 数据来源：大陆期货研究所 李克强重申实施稳健货币政策适时适度预调微调 国务院总理李克强5月28日下午会见世界经济论坛主席施瓦布时表示，当前世界经济形势乍暖还寒，复苏仍面临诸多不确定、不稳定因素。发达经济体和新兴经济体仍然需要同舟共济，共同应对全球经济领域的重大挑战，巩固世界经济复苏势头。李克强指出，在外部环境依然复杂严峻的情况下，中国经济运行总体平稳，结构调整出现积极变化。面对下行压力，中国坚持稳中求进，主动有为，统筹推动稳增长、促改革、调结构、惠民生，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策协同配合，做好政策储备，适时适度预调微调，营造良好发展环境，调动千千万万人的积极性，努力实现今年经济社会发展的预期目标。 5月前25天四大行新增贷款仅1300亿货币政策或转向 截止5月25日，工、农、中、建四大行新增人民币贷款仅1300亿元。分析称，若消息属实，下月公布5月份货币信贷数据时，最终数据可能会超出市场预期。持续疲软的信贷数据，部分原因既是外汇占款增长低迷所导致的基础货币投放之困，又是中国实体经济去杠杆状态下的真实写照。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 从今年一季度经济数据看，经济增长弱于目标，但依然处于范围区间；而外贸出口呈负增长，全年任务达标困难。在这样的形势下，国务院与海关总署出台了稳外贸措施。若今年二季度经济增长继续回落，下半年可能有更多宽松政策出台。当前房地产市场风险加剧，央行兑现运用一揽子政策工具组合的可能性正在增强。二季度数据发布之后，中央政治局将开会讨论当前经济形势和下半年经济工作。在此之前预计宏观政策将保持稳定，在此之后形势可能会发生变化，二季度经济数据非常重要。市场普遍认为，货币政策将转向宽松。 中国5月官方制造业PMI为50.8%稳中向好 6月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布，2014年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升0.4个百分点，已连续3个月回升，预示我国制造业继续稳中向好。 新订单指数等主要分项指数升幅明显，预示经济回稳态势已较为明显。但库存指数、生产经营活动预期指数回落则反映企业对未来市场前景预期仍较谨慎，经济尚不具备大幅反弹的条件。分析人士认为，在当前经济平稳运行、但下行压力仍较大的情况下，稳增长政策预计仍会持续加码。 监管部门告诫银行：警惕地价房价涨幅回落风险 近期监管部门告诫银行机构，地方政府融资平台债务风险总体可控，但同时也存在一定的风险隐患，由于平台偿债来源依赖于土地等非经营性现金流，部分地方因地价、房价涨幅回落，财政收入增速明显下滑，一些中西部地区平台、低层级平台面临较大偿债压力。另外，地方政府负有偿还责任的债务增长较快；以及部分地方违规融资、违规使用政府性债务资金的问题仍比较突出也存在风险隐患。 国泰君安：若房价跌幅超过三成国内失业问题将凸现 国泰君安证券首席经济学家林采宜5月27日表示，中国房地产建筑的就业人数约占国内总就业人口的一成，只要未来国内房地产价格下跌幅度不超过三成，充分就业仍有保障；若房价跌幅超过三成，那么国内失业问题就会凸现出来。林采宜指出，以GDP构成来看，一季度投资对GDP的贡献率达四成，而当前房地产市场在投资中占22.5%比重，简单测算，房地产对GDP的贡献度达9%左右。一旦房地产泡沫破灭，中国GDP增速或会跌破7%。林采宜还指出，从中长期角度来看，地产泡沫的破灭有利于社会经济环境的健康改良，社会财富差距一部分来自收入，但相当一部分来自个人房产。短期来看，房地产升值预期一旦改变，社会资金流向也会逆转，大量资金将流出房地产行业，并转向实体经济或股市。 业内称上海楼市下行趋势明显销售低迷态势将持续 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 近期，上海部分楼盘开始悄悄下调价格。连续数月销售低迷，加之大量新盘密集上市，开发商较为焦虑。业内人士认为，上海楼市下行趋势明显，预计销售低迷态势将持续。上市房企面临半年报业绩压力，预计房价会继续松动，降价楼盘由郊区扩散至市区。 21世纪房地产研究数据显示，上海二手房市场5月以来成交低迷，之前一些热门郊区板块的二手房价格出现较大幅度下行，例如自贸区外高桥板块、唐镇板块。上海二手房价格虽然出现滞涨，但市区内环价格依旧比较坚挺，从数据上看挂牌价格并未有太大变化，更多是成交时的议价变化。 21世纪不动产上海区域市场研究部贺兆顺表示，二手房最近卖不动，部分去年涨幅过快的区域价格下调较大。整体来说房价平稳，部分急售的房东愿意降价都是个案，但还没有蔓延。在一些市中心配套比较成熟地区，房东议价空间幅度不是很大。不过，郊区板块如松江、闵行的部分区域价格出现了5%左右的下调。 5月北京二手房成交量环比下滑近一成均价首现大跌 5月，北京市二手住宅市场下行速度加快，成交量进一步下滑，而成交均价涨幅在经历了较长一段时间的停滞以后，当月首次出现较大幅度的下滑。新增房源挂牌价情况、房源挂牌价下调比例、议价空间等多项指标均体现出短期内市场存在进一步下行的可能性。 根据链家地产市场研究部统计，截至5月27日，5月北京市二手住宅共成交5734套，成交量环比4月同期下降9.2%，与2013年同期相比上升3.3%。5月北京市二手住宅成交均价为28576元/平方米，环比降幅达到4.75%，价格下降幅度为2012年2月以来最大。成交均价年内（1-5月）累计涨幅为-3.1%。据悉，北京市二手住宅成交均价自2013年四季度起价格一直保持在30000元/平方米左右小幅震荡，成交均价滞涨趋势持续了8个月以后，5月份首次出现较大幅度的下滑。 3、 本周展望 本周重点需关注5月中国官方制造业PMI和5月汇丰制造业PMI终值。6月1日，国家统计局公布5月数据中国官方制造业PMI，数据为50.8%，比上月上升0.4个百分点，超出市场预期，且已连续3个月回升，预示我国制造业有走稳迹象，预计此数据本周将对市场产生利好影响。同时，市场对央行出台宽松政策的预期也在不断增强，继续关注是否有更多利好政策出台。 三、股指期货 观点综述：上周股指遇前期高点冲高回落。多空博弈非常激烈，股指总持仓已经创历史新高，突破16万手大关。多空博弈前所未有。允许地方政府开始发债，偿债和稳增长的资金又有来源，中国经济悲观预期有所好转。周末国务院提出加大“定向降准”，预计再向中小企业和 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 县域政府投放3000亿元，5月中国官方公布的PMI为50.8，连续三个月攀升。股指有望迎来一波对之前悲观预期的修复性行情。若股指有效突破前高2186，那么目标为看到2250。建议逢低做多。 1、 上周回顾 上周股指冲高回落，遇前期高点有些压力。多空博弈非常激烈，股指总持仓已经创历史新高，突破16万手大关。主力净空也在不断加仓。可见在市场仍未明朗之前，主力选择套保加仓。但是场外的散户做多已经跃跃欲试。 现货表现：创业