致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年2月25日 华夏ETF50期权一日速览 认购全跌，认沽全涨 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 节前交易略为冷清。由于春节影响，春节前后交易较为冷清。节后开盘第一天与节前成交量相差不大，预计这种冷清可能还要持续几天。今日总成交量为16857张，其中认购期权10278张，认沽期权6579张，认购期权与认沽期权的交易量的比为1.5352，比节前有了较大提升。今日期权持仓总量增加了1013张。虽然认购期权持仓量增加了993张，而认沽期权只增加了20张，认购期权的总持仓量与认沽期权的总持仓量比为1.1509。今日成交量最大的前三个合约分别为行权价为2.50，2.45和2.40的3月认购合约。 ⚫ 认购合约跌,认沽合约全涨。经过了之前一周的连续上扬，春节过后首日，ETF50大跌，跌幅为-1.70%。而认购认沽期权的价格也与之前有了反转。今日受ETF50价格下挫影响，认购合约全线下跌，平均跌幅为-17.2751%，达到了自上市以来认购期权的最大跌幅。而认沽期权在经过连续7天暴跌之后，首次全线上涨，平均涨幅为17.7596% 。节后依旧没有直接套利机会。 ⚫ 节后隐含波动率略有提升。今日的隐含波动率较节前略有回升，但总体差异不大。认沽期权的隐含波动率依旧大于认购期权，从日波动可以看出，认沽期权与认购期权隐含波动率已经较之前又有所拉近。就目前看来，隐含波动率可能在未来一段时间维持在这一水平变动。香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 图表3：今日ETF50指数波动 02004006008001000120014001600180020003月4月6月9月认购期权2.22.252.32.352.42.452.50200400600800100012003月4月6月9月认沽期权2.22.252.32.353.42.452.5-200-10001002003003月4月6月9月认购期权2.22.252.32.352.42.452.5-150-100-500501001503月4月6月9月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.5 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 资料来源：wind、致富研究院 图表4：3月行权价为2.5的期权隐含波动率变化 资料来源：wind、致富研究院 2.332.342.352.362.372.382.392.42.4109:3009:4109:5210:0310:1410:2510:3610:4710:5811:0911:2013:0013:1113:2213:3313:4413:5514:0614:1714:2814:3914:50ETF50ETF5000.050.10.150.20.250.309:3009:4009:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2011:3013:0913:1913:2913:3913:4913:5914:0914:1914:2914:3914:4914:59认购期权认沽期权 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：各个期权的隐含波动率 认购期权 认沽期权 3月 2.20 0.249698470115746 0.280822860178430 2.25 0.238249292549797 0.274280791808074 2.30 0.233520922294457 0.264281093029585 2.35 0.232296789518578 0.258504040532823 2.40 0.234577070850196 0.262943481274763 2.45 0.234782887728923 0.267262432257286 2.50 0.237457695724010 0.270814119739263 4月 2.20 0.238315593478726 0.263645411119701 2.25 0.239891708130554 0.262389304715415 2.30 0.231377000721880 0.261990358703902 2.35 0.225844050487896 0.259237851567700 2.40 0.227103873251932 0.262092685993655 2.45 0.231443901496144 0.265258416547937 2.50 0.231737664826852 0.259897858477065 6月 2.20 0.234615430889602 0.255039448724527 2.25 0.236880680502688 0.254434873617579 2.30 0.229829748276305 0.253581648273006 2.35 0.223254827266792 0.254056015449135 2.40 0.233133863812175 0.253827240837009 2.45 0.234804052757737 0.258770474552226 2.50 0.236642793057441 0.254812120144753 9月 2.20 0.230049826995572 0.262959325252014 2.25 0.229755536859406 0.264421180412675 2.30 0.231325250528189 0.259022256146840 2.35 0.217959886458890 0.260315556875743 2.40 0.223184574339039 0.263544434533743 2.45 0.231976626228257 0.261173839911877 2.50 0.236408342851357 0.263887857551054 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 北京 上海 深圳 香港致富证券有限公司 香港致富证券有限公司北京代表处 香港致富证券有限公司上海代表处 香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中68号 万宜大厦14楼 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座5层D单元 上海市陆家嘴东路161号招商局大厦1309室 深圳福田区福华路399号中海大厦6楼 电话：(852) 25009228 电话：(8610) 66555862 电话：(8621) 38870772 电话：(86755) 33339666 传真：(852) 25216893 传真：(8610) 66555831 传真：(8621) 58799185 传真：(86755) 33339665 网址：www.chiefgroup.com.hk