华夏ETF50期权一日速览：期权交易日报-成交量大幅下降，ETF50转跌

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年07月01日 华夏ETF50期权一日速览 成交量大幅下降，ETF50转跌 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 成交量大幅再度大幅下降，七月合约持仓量增幅变小。今日期权合约共交易97810张，较昨日再度下降25.65%。其中认购合约交易61753张，交易量最大的认购合约为7月2.80合约，共交易6654张；认沽合约交易36057张，交易量最大的认沽合约为7月2.55合约，交易量为4767张。今日认沽认购比为0.5839，较昨日有所回升。未平仓认购合约本日增加了7084张张，集中于7月合约,未平仓认购合约增量较前两日明显下降；未平仓认沽合约本日增加了4468张，增持数量较前两日明显增加,增持合约同样以七月合约为主。目前未平仓认购合约共180256张，未平仓认沽合约共62028张。 ⚫ ETF50跌-4.31%，认购全跌，认沽全涨。ETF50从午后急跌,收盘价为2.728,下跌0.123,跌幅-4.31%。认购合约集体暴跌,认沽合约集体暴涨。认购合约平均跌幅为19.59%，认沽合约平均上涨20.72%。其中七月认购合约跌幅全部超过30%，平均跌幅达-37.18%，除行权价为3.60的契约合约外，七月认沽合约涨幅全部超过20% ⚫ 认购合约隐含波动率上浮,认沽合约隐含波动率下降 。今日期权合约隐含波动率整体走低：认购合约平均隐含波动率为0.6247，较昨日下降394.41bps；认沽合约平均隐含波动率为0.5504，较昨日下降402.95bps。隐含波动率整体处于较高水平，隐含波动率波动较大。随着ETF50的回升，VIX指数略有下降，从昨日收盘时的56.65，下降到今日收盘时的52.72。今日套利机会依然较多，其中正向转换套利与箱体套利出现的年化收益较高，收益最高的套利机会详见表6. 香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 图表3：期权持仓量 资料来源：wind、致富研究院 图表4：各期权合约涨跌情况(%) 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：ETF50今日走势 资料来源：wind、致富研究院 图表6：各期权合约套利情况 7月01日套利最优机会 行权月份 行权价格 年化收益 建仓金额 发生时间 正向转换套利 七月 3 20.34% 29453 下午2:59 九月 2.45 18.96% 23142 上午9:32 七月 2.8 16.16% 27539 上午9:30 七月 2.7 16% 26560 下午2:59 七月 2.55 15.93% 25072 上午9:58 滚动套利 T1=七月；T2=八月 2.9 17.64% 12325 下午2:47 T1=七月；T2=八月 2.55 15.51% 10701.5 下午2:47 T1=七月；T2=八月 2.75 14.80% 11669 下午2:47 T1=七月；T2=八月 2.6 13.60% 10453.5 下午1:11 T1=七月；T2=八月 2.85 13.17% 12778 下午2:47 箱体套利 七月 K1=3.60,K2=3.00 88.95% 6447 下午2:59 七月 K1=3.60,K2=2.80 59.53% 6846 下午2:59 七月 K1=3.60,K2=2.70 54.11% 6358 下午2:59 七月 K1=3.60,K2=2.75 48.45% 6557 下午2:59 七月 K1=3.30,K2=3.30 47.69% 10654 下午2:59 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：各个期权的隐含波动率 认购合约 认沽合约 7月 2.55 0.5641182 0.5330309 2.6 0.5525953 0.5616172 2.65 0.5853973 0.5619469 2.7 0.5680151 0.5172001 2.75 0.6111053 0.5668951 2.8 0.6354263 0.5715234 2.85 0.6376268 0.6128037 2.9 0.6703425 0.6691476 2.95 0.6856403 0.702795 3 0.7204919 0.6271769 3.1 0.7265762 0.7355648 3.2 0.7495256 0.7658991 3.3 0.7529366 0.8019094 3.4 0.7580198 0.8086812 3.5 0.742938 0.8120863 3.6 0.7557987 0.8644323 8月 2.55 0.6734348 0.5605789 2.6 0.6584815 0.5597105 2.65 0.6628602 0.5487536 2.7 0.6589584 0.5550119 2.75 0.6535052 0.5583403 2.8 0.6616845 0.5320323 2.85 0.6590514 0.5548462 2.9 0.6557454 0.5498805 2.95 0.6534748 0.5789116 3 0.6528337 0.5571624 3.1 0.6456118 0.5560002 3.2 0.6717534 0.5745951 9月 2.2 0.60154 0.485788 2.25 0.686402 0.4893531 2.3 0.6918287 0.4835811 2.35 0.6531656 0.4893204 2.4 0.622436 0.484509 2.45 0.6477109 0.4659933 2.5 0.6651567 0.4694366 2.55 0.6319331 0.4799861 2.6 0.638856 0.4770991 2.65 0.617166 0.4849785 2.7 0.6270531 0.4610981 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 2.75 0.6193464 0.4735097 2.8 0.6075945 0.5505964 2.85 0.634673 0.5364675 2.9 0.5999503 0.5311199 2.95 0.6476352 0.5040024 3 0.6603606 0.5248083 3.1 0.6938926 0.5900689 3.2 0.7033947 0.4976413 3.3 0.6649779 0.4274609 3.4 0.705141 NaN 3.5 0.7096966 NaN 3.6 0.7195765 NaN 12月 2.55 0.5384281 0.4138357 2.6 0.53519 0.4298302 2.65 0.5313541 0.4145369 2.7 0.5418574 0.4499295 2.75 0.5670521 0.4159356 2.8 0.5545842 0.4143382 2.85 0.5266223 0.4056121 2.9 0.5638029 0.3954923 2.95 0.582327 0.4205532 3 0.5789867 0.4553834 3.1 0.5877783 0.4349009 3.2 0.6452065 0.5144843 3.3 0.6647448 0.4638059 3.4 0.7005649 NaN 3.5 0.6938005 0.5323522 3.6 0.7035876 0.5687174 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 7 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 北京 上海 深圳 香港致富证券有限公司 香港致富证券有限公司北京代表处 香港致富证券有限公司上海代表处 香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中68号 万宜大厦14楼 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座5层D单元 上海市陆家嘴东路161号招商局大厦1309室 深圳福田区福华路399号中海大厦6楼 电话：(852) 25009228 电话：(8610) 66555862 电话：(8621) 38870772 电话：(86755) 33