华夏ETF50期权一日速览：期权交易日报-标的日内震荡变大，交易量继续攀升

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年05月06日 华夏ETF50期权一日速览 标的日内震荡变大，交易量继续攀升 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 成交量有增无减，持仓量继续攀升。今日期权合约共交易49650张，其中认购合约27094张，认沽合约22056张，认沽认购比0.8325，较昨日有所升高，受回调影响，市场看涨看跌矛盾开始加强。交易仍以五月合约为主。未平仓合约共增加7043张，其中认购合约3830张，认沽合约3213张。现认购合约持仓总量为69844张，认沽合约持仓总量58169张。 ⚫ 标的日内震荡变大,期权合约价格波动较为剧烈。今日受大盘回调影响，标的震荡剧烈。ETF50先涨后跌，日内振幅高于4.4%。截至收盘，ETF50下跌0.013，跌幅达-0.42%，收盘价为3.083。受标的影响，期权合约也波动剧烈。上午认购齐涨，认沽齐跌。下午标的转跌，认购合约除6月3.50合约外，近月、次月合约全部转跌，其中五月合约平均跌幅达-8.23%。而认沽期权，五月合约半涨半跌，六月除两只交易量较少的虚值合约外全部上涨。 ⚫ 隐含波动率下移, 今日套利机会仍较少。大盘进入回调，今日期权合约隐含波动率向下微调，但整体仍偏高。这符合大盘调整的预期。今日总体套利机会仍较少，9:32~9:33箱体套利机会较多，下午闪现了几次滚动套利的机会。而正向转换套利与反向转换套利年化收益超过5%的机会，几乎不存在。 香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 图表3：期权持仓量 05001000150020002500300035004000450050005月6月9月12月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.50500100015002000250030005月6月9月12月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.5-20002004006008001000120014005月6月9月12月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.5-200-10001002003004005006007005月6月9月12月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.5 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 资料来源：wind、致富研究院 图表4：各期权合约涨跌情况(%) 资料来源：wind、致富研究院 图表5：ETF50今日走势 01000200030004000500060007000800090005月6月9月12月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.50500100015002000250030003500400045005月6月9月12月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.5-14-12-10-8-6-4-20245月6月9月12月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.5-60-50-40-30-20-1001020305月6月9月12月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.5 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 资料来源：wind、致富研究院 图表6：各期权合约套利情况 5月6日套利最优机会 行权月份 行权价格 年化收益 建仓金额 发生时间 正向转换套利 无超过5%的年化收益机会 反向转换套利 无超过5%的年化收益机会 箱体套利 五月 K1=2.70，K2=3.50 9.52% 9933 9:32~9:33 五月 K1=3.20，K2=3.50 8.7% 9469 9:32~9:33 五月 K1=2.75，K2=3.50 7.9% 9531 9:32~9:33 五月 K1=2.85，K2=3.10 6.92% 11630 9:32~9:33 五月 K1=2.5，K2=3.50 6.86% 11698 9:32~9:33 滚动套利 T1=五月;T2=六月 3.40 8.55% 10868.6 14:27 T1=五月;T2=六月 3.20 6.97% 11298 13:19 T1=五月;T2=六月 3.40 6.20% 10903.6 13:08 资料来源：wind、致富研究院 3333.53434.53535.53636.52.9533.053.13.153.209:3009:4109:5210:0310:1410:2510:3610:4710:5811:0911:2013:0013:1113:2213:3313:4413:5514:0614:1714:2814:3914:50ETF50VIX指数 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：各个期权的隐含波动率 认购合约 认沽合约 5月 2.5 NaN 0.395632 2.55 NaN 0.388381 2.6 NaN 0.383152 2.65 NaN 0.40551 2.7 0.302721 0.392027 2.75 0.291633 0.393138 2.8 0.290621 0.391355 2.85 0.385628 0.39602 2.9 0.354182 0.39751 2.95 0.395082 0.403835 3 0.404824 0.405904 3.1 0.398575 0.413482 3.2 0.419559 0.421613 3.3 0.43373 0.414454 3.4 0.447309 0.452297 3.5 0.465719 0.459299 6月 2.2 NaN 0.468198 2.25 NaN 0.449846 2.3 NaN 0.415086 2.35 NaN 0.432444 2.4 NaN 0.435443 2.45 0.26817 0.429941 2.5 0.303884 0.428809 2.55 0.378577 0.422723 2.6 0.361086 0.426507 2.65 0.418516 0.414725 2.7 0.417726 0.41655 2.75 0.394692 0.423263 2.8 0.401361 0.422124 2.85 0.433139 0.421073 2.9 0.393731 0.422857 2.95 0.41183 0.42265 3 0.418632 0.421334 3.1 0.422597 0.409652 3.2 0.424811 0.424504 3.3 0.430709 0.452361 3.4 0.439273 0.419622 3.5 0.445635 0.471146 9月 2.2 0.30176 0.386925 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 2.25 0.373731 0.374854 2.3 0.520501 0.368981 2.35 0.385163 0.376128 2.4 0.576463 0.35976 2.45 0.417951 0.357528 2.5 0.475888 0.369306 2.55 0.376332 0.380281 2.6 0.414859 0.380261 2.65 0.437031 0.377344 2.7 0.450652 0.374711 2.75 0.409505 0.380364 2.8 0.406713 0.371391 2.85 0.408652 0.369081 2.9 0.431507 0.36198 2.95 0.425846 0.3597 3 0.40973 0.39097 3.1 0.41312 0.381971 3.2 0.410987 0.38808 3.3 0.425811 0.396032 3.4 0.42471 0.386383 3.5 0.42088 0.380742 12月 2.95 0.395801 0.386072 3 0.409051 0.364421 3.1 0.424132 0.338898 3.2 0.424334 0.364991 3.3 0.400538 0.351221 3.4 0.410541 0.346397 3.5 0.407818 0.375442 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 7 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市