华夏ETF50期权一日速览：期权交易日报-大盘节节攀升，期权两极分化

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年3月18日 华夏ETF50期权一日速览 大盘节节攀升，期权两极分化 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 大盘节节攀升，成交量较为平稳，新挂合约成主力。今日期权成交量基本比昨日略有增加，期权交易相对稳定。今日成交总量为23454张，其中认购期权14038张，认沽期权9416张，认沽认购比为0.6708，比昨日有所回落。这两日新挂合约的成交量较高，尤其是3月行权合约。明日又将有新合约上挂，预计这几日的新挂合约将成为行权前的交易主力。今日期权的持仓总量有所增加，共增加了3431张，其中认购期权持仓量增加了953张，认沽期权持仓量增加了2478张。认沽合约增持明显，从某种程度上反映出部分投资者对大盘回调的顾虑。目前认购期权持仓总量为33406张，认沽期权总持仓量为27765张。 ⚫ 期权价格两极分化，认购合约连续猛涨，部分认沽期权价格趋近于0。今日大盘稳步攀升，截至收盘，ETF50上涨0.068点,涨幅2.67%， ETF50收盘价为2.611。期权价格出现两极分化：认购合约持续大涨，认沽期权持续暴跌。认购合约价格连创新高，今日认购合约的波动也较之前有所加大，其中今日新挂的三月行权合约涨幅更是达到334.29%，三月认购期权的平均涨幅为103.417%。相对的，认沽合约持续暴跌,6只行权价较低的3月合约，价格更是接近于0。三月认沽期权的平均跌幅为-55.065%。随着标的价格上涨，明日又将有行权价为2.7的新合约参与交易。 ⚫ 认购期权隐含波动率保持平稳，今日基本无套利机会，建议投资四月合约。今日各期权合约的隐含波动率基本保持昨日水平。今天基本无收益尚可的可操作套利机会。目前四月合约交易量增多。较三月合约，其波动性没有那么大，仍有时间价值，可规避风险。而与六、九月合约相比，其交易量尚可，不会有价无量。建议投资者关注四月合约。 香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 图表3：期权持仓量 050010001500200025003月4月6月9月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.650200400600800100012001400160018003月4月6月9月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.65-600-400-20002004006008003月4月6月9月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.65-200-10001002003004005003月4月6月9月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.65 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 资料来源：wind、致富研究院 图表4：ETF50今日走势 资料来源：wind、致富研究院 0500100015002000250030003月4月6月9月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.6505001000150020002500300035003月4月6月9月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.522.532.542.552.562.572.582.592.62.612.6209:3009:4009:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2011:3013:0913:1913:2913:3913:4913:5914:0914:1914:2914:3914:4914:59ETF50ETF50 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：各个期权的隐含波动率 认购合约 认沽合约 3月 2.20 NaN 0.470763017788998 2.25 NaN 0.434084576426969 2.30 NaN 0.334735123980419 2.35 NaN 0.305078210317953 2.40 NaN 0.250637947370654 2.45 NaN 0.238594975928849 2.50 0.200328288198101 0.247046795752058 2.55 0.185631902474253 0.244167748969498 2.60 0.202141502740352 0.253205985891661 2.65 0.206426311303886 0.242163813044049 4月 2.20 NaN 0.298154362378057 2.25 NaN 0.287398065522189 2.30 NaN 0.289367102634067 2.35 NaN 0.287116362130755 2.40 NaN 0.284629801843649 2.45 0.180813264418215 0.274139277418152 2.50 0.182853788140764 0.280600003146942 2.55 0.196029336417692 0.279835368001028 2.60 0.207595196288679 0.284839053135588 2.65 0.214013763629106 0.287336964023881 6月 2.20 NaN 0.289877180721303 2.25 NaN 0.285344102717468 2.30 NaN 0.286002750293775 2.35 NaN 0.292482902059333 2.40 0.0916048556925511 0.283917085713800 2.45 0.136111255683545 0.283669198597979 2.50 0.190025612805400 0.296453913308272 2.55 0.184707591964473 0.290331248081488 2.60 0.189937998713222 0.311807696745159 2.65 0.202123527815508 0.304924988041497 9月 2.20 NaN 0.286081952198390 2.25 NaN 0.276624393799022 2.30 NaN 0.276250691688219 2.35 NaN 0.287921085670467 2.40 0.133423097629826 0.281135038138470 2.45 0.148293116611440 0.280701267330739 2.50 0.170547139152943 0.294468695007577 2.55 0.195780093891744 0.288899700540820 2.60 0.187583179514136 0.292725865007541 2.65 0.184955616224156 0.290206596155511 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 北京 上海 深圳 香港致富证券有限公司 香港致富证券有限公司北京代表处 香港致富证券有限公司上海代表处 香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中68号 万宜大厦14楼 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座5层D单元 上海市陆家嘴东路161号招商局大厦1309室 深圳福田区福华路399号中海大厦6楼 电话：(852) 25009228 电话：(8610) 66555862 电话：(8621) 38870772 电话：(86755) 33339666 传真：(852) 25216893 传真：(8610) 66555831 传真：(8621) 58799185 传真：(86755) 33339665 网址：www.chiefgroup.com.hk