期权交易日报：ETF50跌-1%，认沽认购比近1

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年08月17日 华夏ETF50期权一日速览 ETF50跌-1%，认沽认购比近1 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 交易量较周五将近翻倍，认沽认购比近1。今日共成交期权合约146,322张,较周五升高了81.47%，其中认购合约76,188张，认沽合约70,134张，认沽认购比0.9205，达本月新高,市场多空矛盾激烈。今日未平仓认购合约共增加3,975张,增持量最高合约为9月2.55合约，增持1,214张，未平仓认沽合约增加649张，其中增持最多合约为9月2.20合约，增持637张。目前未平仓认购合约共234,041张，未平仓认沽合约共122,250张。 ⚫ ETF50跌-1%，基金份额继续缩水。今日ETF50收盘价为2.548,跌-0.027，跌幅-1.05%。目前基金份额152.09亿，较上周五下降2.13%。今日认购合约除8月2.95及8月3.20合约外,全部下跌,平均跌幅达-24.34%,其中八月认购合约除行权价大于2.90的深虚合约外,跌幅全部超过-30%。认沽合约则全部上涨,平均涨幅达15.19%。 ⚫ 认购合约隐含波动率继续下降，认沽合约隐含波动率继续升高。今日认购合约平均隐含波动率为0.2516，较周五下降329.28bps；认沽合约平均隐含波动率为0.4870，较周五升高665.37bps。认沽合约与认购合约隐含波动率差距明显拉大。 ⚫ 套利机会分析。今日无年化收益高于5%的正向转换套利机会。根据实时抓取数据，今天反向转换套利最高年化收益为44.28%，发生于下午2：33；箱体套利最高年化收益为10.98%,发生于下午2：59；滚动套利最高年化收益为45.24%，发生于下午1：58。 香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 0200040006000800010000120008月9月12月3月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.60200040006000800010000120008月9月12月3月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-1000-5000500100015008月9月12月3月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-1200-1000-800-600-400-20002004006008008月9月12月3月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 图表3：期权持仓量 资料来源：wind、致富研究院 图表4：各期权合约涨跌情况(%) 资料来源：wind、致富研究院 020004000600080001000012000140008月9月12月3月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6020004000600080001000012000140008月9月12月3月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-80-60-40-2002040608月9月12月3月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.60510152025303540458月9月12月3月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：ETF50今日走势 资料来源：wind、致富研究院 图表6：当月、次月合约微笑波动曲线 资料来源：wind、致富研究院 31.53232.53333.53434.53535.52.52.512.522.532.542.552.562.5709:3109:4009:4909:5810:0710:1610:2510:3410:4310:5211:0111:1011:1911:2813:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54ETF50VIX00.20.40.60.811.21.42.202.252.302.352.402.452.502.552.602.652.702.752.802.852.902.953.003.103.203.303.403.503.60当月认购合约当月认沽合约次月认购合约次月认沽合约 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：各期权合约套利情况 8月17日套利最优机会 行权月份 行权价格 年化收益 建仓金额 发生时间 反向转换套利 八月 2.7 44.28% 29254.5 下午2:33 八月 2.5 43.53% 29042.5 下午2:16 八月 2.75 41.85% 29310.5 下午2:31 八月 2.6 41.70% 29497.5 下午2:31 八月 2.65 40.19% 29486.5 下午2:59 箱体套利 九月 k1=2.65;k2=2.40 10.98% 9387 下午2:59 九月 k1=2.50;k2=2.40 10.94% 9123 下午2:59 九月 k1=2.65;k2=2.35 10.21% 8393 下午2:59 九月 k1=2.50;k2=2.35 10.14% 8129 下午2:59 九月 k1=2.70;k2=2.40 9.38% 9306 下午2:12 滚动套利 T1=八月；T2=九月 2.35 45.24% 7935.5 下午1:58 T1=八月；T2=九月 2.4 43.47% 9040 下午1:58 T1=八月；T2=九月 2.45 40.13% 10252 下午1:58 T1=八月；T2=九月 2.5 34.03% 11481 下午1:59 T1=八月；T2=九月 2.55 33.92% 12759 下午2:00 资料来源：wind、致富研究院 图表8：隐含波动率期限结构 资料来源：wind、致富研究院 00.10.20.30.40.50.6八月九月十二月三月认购合约平均隐含波动率认沽合约平均隐含波动率 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 图表9：各个期权的隐含波动率 行权价 认购合约 认沽合约 8月 2.35 NaN 0.389339 2.4 NaN 0.39822 2.45 NaN 0.425688 2.5 0.124445 0.47382 2.55 0.196568 0.493589 2.6 0.237847 0.546386 2.65 0.268379 0.624059 2.7 0.293767 0.671387 2.75 0.312804 0.731482 2.8 0.305676 0.79309 2.85 0.318964 0.865719 2.9 0.333399 0.930914 2.95 0.36153 1.032673 3 0.368515 1.072793 3.1 0.452548 1.19065 3.2 0.516914 1.299138 9月 2.2 NaN 0.453144 2.25 NaN 0.448603 2.3 NaN 0.452721 2.35 NaN 0.466419 2.4 0.110071 0.480501 2.45 0.195948 0.488826 2.5 0.225013 0.51226 2.55 0.236442 0.513335 2.6 0.26173 0.547787 2.65 0.277442 0.562891 2.7 0.292778 0.595794 2.75 0.30474 0.625103 2.8 0.312056 0.639501 2.85 0.323602 0.653102 2.9 0.330823 0.703336 2.95 0.341553 0.739845 3 0.349314 0.767828 3.1 0.365517 0.842348 3.2 0.379214 0.902548 3.3 0.405215 0.935624 3.4 0.435486 0.995422 3.5 0.449554 1.050402 3.6 0.467381 1.101239 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 7 12月 2.35 0.176971 0.408587 2.4 0.217697 0.430456 2.45 0.235977 0.417656 2.5 0.236781 0.452124 2.55 0.261097 0.460576 2.6 0.261082 0.422454 2.65 0.271855 0.459989 2.7 0.274541 0.462421 2.75 0.288509 0.472904 2.8 0.285613 0.499915 2.85 0.28992 0.470774 2.9 0.295275 0.48626 2.95 0.300942 0.512903 3 0.302904 0.521805 3.1 0.315571 0.56241 3.2 0.320318 0.568179 3.3 0.337896 0.603085 3.4 0.347822 0.6241