期权交易日报：ETF50跌幅近-1%，认沽合约持仓大增

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年10月21日 华夏ETF50期权一日速览 ETF50跌幅近-1%,认沽合约持仓大增 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 期权合约交易量较昨日翻倍,认沽合约持仓量大幅升高。今日全天共成交期权合约185,565张,较昨日增加95.60%，其中认购合约共交易106,512张，认沽合约共交易79,053张，认沽认购比0.7422，较昨日有所下降。成交最活跃合约为10月2.35认购合约及10月2.30认沽合约。今日午后的急跌再次为市带来紧张情绪，截至收盘，未平仓认购合约减少3,849张，减持主要发生于10月合约；未平仓认沽合约增加10,387张，其中10月合约增持2,358张，集中于实值、平价合约及10月2.25合约，认沽认购持仓比再度升至相对较高的状态。目前未平仓认购合约共199,069张，未平仓认沽合约共172,160张。 ⚫ 大盘午后跳水,银行板表现坚挺,ETF50跌幅近1%。今天大盘午后跳水，跌幅一度超过-4%，但尾盘在银行板块的带动下，跌幅收至-3%。受银行板块影响，ETF50跌势较轻，收盘价为2.320 ,跌-0.021，跌幅-0.90%。目前基金份额132.73亿，较昨日基本持平。认购合整体下跌，平均跌幅达-10.18%。认沽合约普遍上涨，平均涨幅达13.32%。 ⚫ 期权合约隐含波动率整体升高,午后反向转换套利机会增多。今日认购合约平均隐含波动率为0.2050，较昨日升高108.63bps；认沽合约平均隐含波动率0.4223，较昨日升高了240.45bps。虽然认购合约平均隐含波动率仍处历史低点，但认沽合约平均隐含波动率近两日已出现较明显的升高，期权合约隐含波动率整体或已开始触底反弹，出现回升的趋势。由于今天日内震荡较大，且午后ETF50下跌、回升均较为迅速，今天套利机会相对较多。根据实时抓取数据，今日无年化收益高于5%的正向转换套利机会；反向转换套利最高年化收益17.11%，发生于下午1：01；箱体套利最高年化收益49.67%，发生于上午9：30；滚动套利最高年化收益86.89%，发生于下午2：50。香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 0200040006000800010000120001400016000180002000010月11月12月3月认购期权1.81.851.91.952.02.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.602000400060008000100001200010月11月12月3月认沽期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-5000-4000-3000-2000-1000010002000300010月11月12月3月认购期权1.81.851.91.952.02.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-500050010001500200010月11月12月3月认沽期权1.81.851.91.952.02.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 图表3：期权持仓量 资料来源：wind、致富研究院 图表4：各期权合约涨跌情况(%) 资料来源：wind、致富研究院 020004000600080001000012000140001600010月11月12月3月认购期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6020004000600080001000012000140001600010月11月12月3月认沽期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-40-30-20-100102030405010月11月12月3月认购期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-5005010015010月11月12月3月认沽期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：ETF50今日走势 资料来源：wind、致富研究院 图表6：当月、次月合约隐含波动率曲线 资料来源：wind、致富研究院 21.421.621.82222.222.422.622.82323.22.222.242.262.282.32.322.342.362.3809:3109:3909:4709:5510:0310:1110:1910:2710:3510:4310:5110:5911:0711:1511:2313:0013:0813:1613:2413:3213:4013:4813:5614:0414:1214:2014:2814:3614:4414:5215:00ETF50VIX00.10.20.30.40.50.60.71.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.45十月认购合约十月认沽合约十一月认购合约十一月认沽合约 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：各期权合约套利情况 10月21日套利最优机会 行权月份 行权价格 年化收益 建仓金额 发生时间 反向转换套利 十月 1.9 17.11% 29358 下午1:01 十月 2.35 16.36% 28055.5 下午1:08 十月 2.3 16.35% 27815.5 下午1:08 十月 2.2 15.79% 27303.5 下午1:01 十月 1.85 14.76% 29795 下午1:00 箱体套利 十一月 k1=2.30;k2=2.05 49.67% 5210 上午9:30 十一月 k1=2.35;k2=2.05 46.11% 5452 上午9:30 十月 k1=1.95;k2=2.30 21.22% 11046.5 下午2:35 十月 k1=1.90;k2=2.30 20.69% 11510.5 下午2:35 十月 k1=2.00;k2=2.30 18.87% 10588.5 下午2:35 滚动套利 T1=十一月；T2=十月 2.05 86.89% 5159.5 下午2:50 T1=十一月；T2=十月 2.1 60.77% 5594.5 下午2:49 T1=十一月；T2=十月 2.15 33.54% 6234 下午2:49 资料来源：wind、致富研究院 图表8：隐含波动率期限结构 资料来源：wind、致富研究院 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5十月十一月十二月三月认购合约平均隐含波动率认沽合约平均隐含波动率 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 图表9：各个期权的隐含波动率 行权价 认购合约 认沽合约 10月 1.85 NaN 0.59797 1.9 NaN 0.55226 1.95 NaN 0.48792 2 NaN 0.43659 2.05 NaN 0.40455 2.1 NaN 0.38549 2.15 NaN 0.33974 2.2 NaN 0.3426 2.25 NaN 0.34615 2.3 0.19948 0.35338 2.35 0.23318 0.38863 2.4 0.24463 0.42913 2.45 0.2146 0.49226 11月 2.05 NaN 0.40605 2.1 NaN 0.39704 2.15 NaN 0.39607 2.2 NaN 0.40883 2.25 0.15384 0.41518 2.3 0.18074 0.43611 2.35 0.20417 0.43862 2.4 0.20307 0.44867 2.45 0.21329 0.47091 12月 1.8 NaN 0.42818 1.85 NaN 0.42741 1.9 NaN 0.42608 1.95 NaN 0.41291 2 NaN 0.4125 2.05 NaN 0.41228 2.1 NaN 0.41783 2.15 NaN 0.43478 2.2 0.09705 0.44249 2.25 0.1657 0.44979 2.3 0.18516 0.46099 2.35 0.20763 0.4722 2.4 0.22376 0.46024 2.45 0.22582 0.51728 2.5 0.24072 0.52709 2.55 0.24621 0.50068 2.6 0.25403 0.52606 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 7 2.65 0.25839 0.56408 2.7 0.2674 0.56647 2.75 0.27354 0.60746 2.8 0.27667 0.64487 2.85 0.29181 0.60045 2.9 0.29406 0.70084 2.95 0.3051 0.70809 3 0.31857 0