期权交易日报：ETF50跌-3%，认沽合约持仓占比继续攀升

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年12月28日 华夏ETF50期权一日速览 ETF50跌-3%，认沽合约持仓占比继续攀升 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 认沽合约持仓量占比再度升高，市场悲观情绪加大。今日全天共成交期权合约173,973张,较上周五增加了100.85%,其中认购合约共交易82,054张，认沽合约共交易91,919张，认沽认购比1.1202,较周五明显攀升。成交量最高合约为1月2.50认购合约及1月2.50认沽合约。今日未平仓认购合约增加13,697张,主要集中于1月认购虚值合约;未平仓认沽合约增加13,919张,主要集中于1月认沽合约及3月2.30认沽合约。目前未平仓认购合约共206,719张;未平仓认沽合约共175,513张，认沽认购合约持仓比0.8490，继续保持升高。 ⚫ ETF50跌-3%,期权合约认购下跌,认沽上涨。今天ETF50收盘价为2.412,跌0.074，跌幅-2.98%。目前基金份额125.63亿，较周五下降了0.16%。认购合约整体下跌,平均跌幅为-21.54%;认沽合约整体上涨，平均涨幅29.36%。 ⚫ 认购合约隐含波动率整体回升,认沽合约隐含波动率略有下降。今日仅存在滚动套利机会.今日认购合约平均隐含波动率为0.2616,较周五升高了180.61bps,其中各行权月合约平均隐含波动率均较周五有所升高；认沽合约平均隐含波动率0.3157，较周五回落了180.95bps，其中1月、6月合约平均隐含波动率较周五有所升高，而2月、3月合约平均隐含波动率则较周五基本持平。目前除一月认购合约平均隐含波动率高于认沽合约外，其余行权月认沽合约隐含波动率均明显高于认购合约。今日基本不存在年化收益高于5%的正向转换套利、反向转换套利及箱体套利机会，全天以发生于2月及1月行权价为2.50的合约的滚动套利机会为主，其中最高年化收益17.09%，发生于下午2：20。香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 0200040006000800010000120001400016000180001月2月3月6月认购期权1.81.851.91.952.02.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.9020004000600080001000012000140001月2月3月6月认沽期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.9-50005001000150020002500300035001月2月3月6月认购期权1.81.851.91.952.02.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.9-50005001000150020001月2月3月6月认沽期权1.81.851.91.952.02.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.9 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 图表3：期权持仓量 资料来源：wind、致富研究院 图表4：各期权合约涨跌情况(%) 资料来源：wind、致富研究院 05000100001500020000250001月2月3月6月认购期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.902000400060008000100001200014000160001月2月3月6月认沽期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.9-20-15-10-5051月2月3月6月认购期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.9-35-30-25-20-15-10-505101月2月3月6月认沽期权1.81.851.91.9522.052.12.152.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.9 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：ETF50今日走势 资料来源：wind、致富研究院 图表6：认购、认沽合约期限结构 资料来源：wind、致富研究院 图表7：各个期权的隐含波动率 行权价 认购合约 认沽合约 1月 2.2 0.232842 0.270126 2.25 0.249041 0.255038 2.3 0.242437 0.2491 2.35 0.243876 0.25707 2.4 0.250061 0.256415 2.45 0.255635 0.259508 2.5 0.263296 0.271453 2.55 0.279421 0.28687 2.6 0.277448 0.302677 2月 2.4 0.237141 0.304237 1919.219.419.619.82020.220.420.620.82121.22.362.382.42.422.442.462.482.52.5209:3109:4109:5110:0110:1110:2110:3110:4110:5111:0111:1111:2113:0013:1013:2013:3013:4013:5014:0014:1014:2014:3014:4014:5015:00ETF50VIX00.050.10.150.20.250.30.350.4一月二月三月六月认购合约认沽合约 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 2.45 0.237951 0.30687 2.5 0.25176 0.316508 2.55 0.254325 0.330828 2.6 0.265629 0.343974 3月 1.8 NaN 0.354922 1.85 NaN 0.344111 1.9 NaN 0.340475 1.95 NaN 0.333024 2 NaN 0.32666 2.05 0.226108 0.323883 2.1 0.199154 0.322053 2.15 0.21397 0.321335 2.2 0.213319 0.321885 2.25 0.241921 0.319693 2.3 0.240817 0.323923 2.35 0.249 0.332947 2.4 0.250257 0.333401 2.45 0.265565 0.339946 2.5 0.261073 0.344705 2.55 0.272266 0.349393 2.6 0.273993 0.354462 2.65 0.27592 0.367807 2.7 0.277492 0.352835 2.75 0.275461 0.38233 2.8 0.286072 0.3729 2.85 0.28382 0.374143 2.9 0.288353 0.424405 6月 2.15 0.19082 0.334741 2.2 0.218435 0.353726 2.25 0.224721 0.357443 2.3 0.254338 0.366905 2.35 0.262993 0.361273 2.4 0.266388 0.371013 2.45 0.273221 0.377019 2.5 0.280235 0.381852 2.55 0.286566 0.385394 2.6 0.28902 0.388387 2.65 0.286396 0.394869 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 北京 上海 深圳 香港致富证券有限公司 香港致富证券有限公司北京代表处 香港致富证券有限公司上海代表处 香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中68号 万宜大厦14楼 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座5层D单元 上海市陆家嘴东路161号招商局大厦1309室 深圳福田区福华路399号中海大厦6楼 电话：(852) 25009228 电话：(8610) 66555862 电话：(8621) 3