2015年2月2日 1 / 18 华泰长城期货研究所 范红军 020-37595315 更多资讯请关注：www.htgwf.com 内外盘玉米市场表现 品种 收盘 涨跌 涨跌幅 DCE-C1501 2295 16 0.70% DCE-C1505 2424 9 0.37% DCE-C1409 2474 31 1.27% CBOT-CZ14 370 -16.75 -4.33% CBOT-CH15 386 -16.75 -4.16% 近期相关文章： 1、玉米期价有望季节性回落 20140908 2、玉米季节性回落或临近尾声 20141013 3、基差修复，套利组合离场20141222 4、关注远月投资机会 20150105 5、后期玉米5-9价差有望扩大 20150126 华泰长城|玉米周报 2015-02-02 2015-02-02 节前玉米近月期价上涨空间或有限 市场分析与交易建议 CBOT玉米：本周美玉米期价延续前期跌势，因南美产区天气整体改善，而美玉米需求依然偏空，在美玉米出口需求方面，本周一USDA公布的美玉米出口检验数据高于市场预期，但低于USDA月度供需报告所预估的出口检验进度，周四公布的美玉米出口销售量符合市场预期，但较上周数值有大幅下降，更为重要的是，由于美元指数强势，美玉米出口竞争力下降，本周市场消息称美玉米传统买家韩国采购多船乌克兰玉米；在美玉米乙醇需求方面，本周EIA公布的美玉米乙醇产量维持在历史相对高位，但库存继续累积，且目前掺混利润继续为负，市场对美玉米乙醇需求的担忧依然存在，再加上本周EPA授权阿根廷生物柴油进口并可产生RIN，使得市场继续担心美玉米乙醇需求。展望后期，我们预计美玉米期价仍将趋于回落，但前期10月低点或难以跌破，建议关注美玉米需求和南美天气等，技术上关注400美分一线。 DCE玉米：国内玉米期价本周整体震荡偏强运行，以收盘价计，1月合约上涨16元，5月合约上涨9元，9月合约上涨31元，目前支撑玉米期价的主要因素依然是临储玉米收购，相关数据显示，截止1月25月临储玉米收购入库量3912万吨，大幅高于去年同期的3645万吨，5天收购量593万吨，较去年同期增加225万吨，表明近期临储收购进度继续加快，市场预期有所改变，带动华北玉米现货价格企稳反弹，本周山东河北局部地区均有所上涨，但由于进口玉米及高粱到港较多，下游需求疲弱，南方港口现货价格有小幅回落，压制北方港口现货价格上涨，继而对盘面特别是近月期价构成压制。综上所述，因目前玉米现货持有到期注册仓单成本（大连港二等黄玉米平仓2310+4个月资金成本6%50元+120天仓储成本60元）2420元，这意味着5月期价上行空间受制于现货价格，且需要现货价格上涨的速度跑赢现货持仓成本下降的速度（资金成本12+仓储15元=27元/月），才能带动5月期价上涨，而后期9月更多参考后期国储玉米拍卖底价，以2013年临储玉米收购价顺价拍卖推算，后期9月玉米期价应在前期高点之上，因此我们认为5月期价节前上行空间或有限，而9月期价有望继续强于5月，据此我们建议谨慎投资者可以继续持有买9抛5套利组合，激进投资者继续持有C1509合约多单，建议重点关注国储玉米收购量、港口库存及华北现货价格等。 市场行情 DCE1505玉米期价走势 CBOT3月玉米期价走势 2,350 2,360 2,370 2,380 2,390 2,400 2,410 2,420 2,430 2,440 14/09/30 14/10/13 14/10/17 14/10/23 14/10/29 14/11/04 14/11/10 14/11/14 14/11/20 14/11/26 14/12/02 14/12/08 14/12/12 14/12/18 14/12/24 14/12/30 15/01/07 15/01/13 15/01/19 15/01/23 15/01/29 320 340 360 380 400 420 440 14/10/01 14/10/07 14/10/13 14/10/17 14/10/23 14/10/29 14/11/04 14/11/10 14/11/14 14/11/20 14/11/26 14/12/03 14/12/09 14/12/15 14/12/19 14/12/26 15/01/02 15/01/08 15/01/14 15/01/21 15/01/27 华泰长城|玉米周报 2015年2月2日 2 / 18 市场要闻 USDA周一公布的数据显示，截至1月22日当周，美国玉米出口检验量为886,825吨，前一周修正后为747,634吨，初值为747,634吨。 EIA数据显示，截止1月23日，美玉米乙醇平均每天产量小幅下降至97.8万桶，周末库存继续上升至2063.1万桶。 USDA周四公布玉米出口销售报告显示，1月22日止当周，美国2014-15年度玉米出口净销售1,068,200吨，较之前一周减少51%，但与之前四周均值持平。 CBO基于8,900万英亩的玉米种植面积预测预计美国玉米产量将达134.96亿蒲式耳，低于去年秋季收获的142亿蒲式耳的纪录高位；同时基于8,600万英亩的种植面积预计大豆产量将在38.29亿蒲式耳，亦低于2014年所创的39.70亿蒲式耳的纪录高位。 阿根廷出口集团Ciara-Cec在邮件中报告称，上周阿根廷农户出售谷物及油籽共计2.14亿美元。 乌克兰农业部周二称，去年7月1日至今年1月26日，乌克兰共出口2120万吨谷物，其中出口了857.2万吨小麦，377.5万吨大麦和862.5万吨玉米，乌克兰农业部长Oleksiy Pavlenko周二在一则简报中表示，农业部预计2014/15年度谷物出口触及3,700万吨的纪录水平。 乌克兰农业部周一表示，2014年7月1日-2015年1月26日，乌克兰共出口谷物2,120万吨，较上一年度同期增加1.4%，其中包括860万吨小麦，860万吨玉米，以及380万吨大麦。 南非作物预测委员会(Crop Estimates Committee)表示，对玉米种植面积的初步预估包括148.8万公顷白玉米和116.9万公顷黄玉米，2015年南非玉米预计已经播种265.6万公顷，较去年的268.8万公顷下滑1.2%。 周四公布的官方数据终值显示，哈萨克斯坦去年暴雨及降雪提前令谷物产量自2013年的1,820万吨降至1,720万吨。 欧洲交易商周二表示，韩国饲料商协会(FLC)周一晚间通过直接交易买入5.7万吨产地可选玉米。 欧洲交易商周四表示，韩国农协饲料集团(NOFI)在周四结束的招标中买入约25.5万吨产地可选玉米。 周四公布的官方数据显示，欧盟本周发放了661,000吨软小麦出口许可，使得2014/15年度（7月-6月）初以来的小麦出口许可量总计为1670万吨。 华泰长城|玉米周报 2015年2月2日 3 / 18 中国玉米供需 中国玉米供需平衡表 中国玉米供需平衡表 数据来源： USDA 华泰长城期货研究所 中国玉米主产区 历年玉米临储收购与拍卖概况 数据来源：USDA 汇易网 华泰长城期货研究所 临储玉米收购进度 临储玉米收购进度2 数据来源：国家粮食局 华泰长城期货研究所 12月预估1月预估预估变动12月预估1月预估预估变动期初库存49415593356757067570077315773150产量19278020561421849021849002155002155000进口量52312702327732770200020000出口量9181222201001000饲用消费量13100014400015400015400001580001580000FSI消费量57000560005800058000058000580000总消费量18800020000021200021200002160002160000期末库存59335675707731577315078715787150库存使用比31.55%33.77%36.47%36.47%0.00%36.43%36.43%0.00%项目11/12年度12/13年度13/14年度14/15年度0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 1960/1961 1962/1963 1964/1965 1966/1967 1968/1969 1970/1971 1972/1973 1974/1975 1976/1977 1978/1979 1980/1981 1982/1983 1984/1985 1986/1987 1988/1989 1990/1991 1992/1993 1994/1995 1996/1997 1998/1999 2000/2001 2002/2003 2004/2005 2006/2007 2008/2009 2010/2011 2012/2013 2014/2015 (Dec) 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 年份收储东北拍卖跨省移库定向销售国储剩余进口拍卖国储剩余2007600.000.000.000.00600.000.000.000.0020083570.00300.290.000.003869.714.900.004.90200960.901350.10192.96576.001811.558.300.0013.2020100.001583.521152.4060.00-984.37157.000.00170.202011126.9013.75346.580.00-1217.80175.000.00345.2020123083.200.000.000.001865.40232.000.00577.2020136919.000.000.000.008784.400.000.00577.2020141684.002473.00124.000.007871.400.00370.50206.7020150.00178.580.000.007692.820.000.00206.70临储进口玉米（万吨）临储国产玉米（万吨）0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 12/10 12/15 12/20 12/25 12/30 01/04 01/09 01/14 01/19 01/24 01/29 02/03 02/08 02/13 02/18 02/23 02/28 03/05 03/10 03/15 03/20 03/25 03/30 04/04 04/09 04/14 04/19 04/24 04/29 2013/2014 2014/2015 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 100 20