近月马来棕榈油增产季在即 棕油上涨空间或有限

核心观点与关键数据

• 棕榈油：近月马来西亚棕榈油进入增产季，出口环比持续疲软，上涨驱动减弱。4月1日棕榈油期货资金整体流入2.96亿元，持仓量增加12904手至430657手。全国重点地区三大油脂商业库存总量为198.55万吨，较上周减少5.97万吨，跌幅2.92%，同比上涨11.36%。美豆油受政策不确定影响波动增加，马棕短期超跌反弹，但基本面趋弱且豆棕存在倒挂。印尼提高出口专项税风险或持续存在。
• 豆油：未来进口大豆到港紧缩状况将逐步改善，阶段性供需转宽预期叠加消费疲软，市场情绪悲观、基差偏弱或将持续。国内菜棕价格溢价支撑稳固，窄幅区间震荡行情或维持。
• 菜油：国内进口菜油累库，高价供销清淡，阶段性供需宽松或限制盘中风险偏好。ICE菜籽支撑稳定且阶段性反弹增加菜籽进口成本，菜油部分受成本驱动下买盘兴趣持续未减。短期菜油溢价回落或只能等待政策风险消退。

研究结论

• 棕榈油：上涨空间或有限，震荡区间下破或需要等待政策明晰且产地增产节奏加快。未来印尼提高出口专项税风险或持续存在。
• 豆油：市场情绪悲观、基差偏弱或将持续，窄幅区间震荡行情或维持。
• 菜油：阶段性供需宽松或限制盘中风险偏好，短期菜油溢价回落或只能等待政策风险消退。