2017年8月CPI、PPI数据点评：供给收缩，工业品价格同比增速上涨

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 2017年8月 CPI同比% PPI同比% 统计局 1.8 6.3 北大经济研究所预测 1.6 5.8 wind市场预测均值 1.7 5.8 2016年均值 2.0 -1.4 要点 ● CPI：居民消费价格整体运行平稳。 ● PPI：环境问题迫在眉睫，工业品价格波动风险增加。 供给收缩，工业品价格同比增速上涨 数据点评 A0108-20170909 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年08月 北京大学经济研究所 8月份，受供给收缩影响，通胀增速出现显著的上涨，CPI、PPI分别同比增长1.8%、6.3%。总体来看，当前居民消费价格整体运行平稳，工业品价格波动风险较大。 CPI部分：居民消费价格整体运行平稳 8月份，CPI同比增长1.8%，较7月份上涨0.4个百分点，其中，食品、非食品价格同比增速的上涨对这0.4个百分点的贡献率均为50%。 食品部分：本月食品价格同比增长1.2%，较上月上涨0.9个百分点，这主要是受鸡蛋供给减少，鸡蛋价格大幅上涨带动食品价格上升所致。受季节因素影响，8月份鲜菜、猪肉价格环比增速也出现了上涨，但因供给相对充足，当前猪肉价格的反弹或将昙花一现，应该不会成为后期拉高CPI增速的主要因素。 非食品部分：本月非食品价格同比增长2.3%，较上月上涨0.3个百分点。两方面因素拉动非食品价格增速上涨：一方面，服务价格继续上涨；另一方面，能源价格显著上涨，8月份水电燃料、交通工具用燃料价格均出现了显著上涨，二者同比增速分别上涨0.5、5.8个百分点。 综合来看，当前居民消费价格整体运行平稳。虽然本月CPI同比增速显著上涨，高于7月份0.4个百分点，也高于市场预期（wind统计市场预测均值）。但从具体细项分析来看，导致本月CPI同比增速上涨的因素之一是能源价格的上涨，这与本月环保监察趋严，部门执法“简单、粗暴”密不可分。 PPI部分：环境问题迫在眉睫，工业品价格波动风险增加 8月份，PPI同比增长6.3%，高于7月份0.8个百分点，工业品价格同比增速显著上涨。 8月环保监察力度加大，执法部门强令部分工业企业减产、关停整顿导致了工业品供给收缩，价格上涨，这主要集中在能源、钢铁、有色金属等中上游产业行业。从具体行业来看，黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业、石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业等行业产品出厂价格增速均出现了不同程度的上涨。 与此前的“粗放式”去产能相比，当下的环境问题对工业品成本高涨带来的压力更大，解决起来更加复杂、棘手。在8月末、9月初之际，随着酷暑的消退，北京、河北等地再次开始被雾霾笼罩，与往年相比，今年的“霾”早到了许多时日，影射出环境问题的迫在眉睫。 受环境压力的影响，猜测后期价格增速的预期或将出现转变。 3 数据点评●2017年08月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。