2017年9月通胀数据点评：CPI延续弱平稳，环保限产推动工业品价格继续快速上涨

金融同业部 CPI延续弱平稳，环保限产推动工业品价格继续快速上涨 2017年9月通胀数据点评 2017年10月16日 点评部门 联系方式：025-86775792 同业市场研究部 联系邮箱：machenlu1018@sina.com 事件： 2017年9月CPI 环比上涨0.5%，同比上涨1.6%，预期1.6%，前值1.8%；PPI 环比上涨1.0%，同比上涨6.9%，预期6.3%，前值6.3%。 点评要点： 1、CPI延续弱平稳，食品价格保持弱势； 2、环保限产推动工业品价格继续快速上涨； 3、通胀因素是依旧不是影响货币政策的主因。 金融同业部 2017年10月16日 正文： 1、CPI延续弱平稳，食品价格保持弱势 9月CPI环比上涨0.5%，同比上涨1.6%，符合市场预期。 环比方面， CPI涨幅较上月扩大0.1个百分点。其中，食品CPI上涨0.5%，较上月回落0.7个百分点，其中鸡蛋（5.3%）、鲜果（1.9%）上涨明显，而猪肉（1.0%）和蔬菜（-0.1%）价格基本平稳。非食品CPI涨幅为0.5%，较上月扩大0.3个百分点。上涨主要由于医疗服务（2.7%）、教育服务（1.6%）、衣着（0.9%）的带动。值得注意的是，医疗服务环比上涨明显，而中西医药价（0.3%，0.4%）企稳，凸显医疗控费，用医改解决以药养医问题的背景 同比方面，CPI涨幅较上月回落0.2个百分点。其中基数效应导致9月食品CPI同比跌幅较上月扩大1.2个百分点至1.4%，影响CPI下降0.28个百分点。其中猪肉价格下降12.4%，“猪周期”或许尚未来临。非食品价格上涨2.4%，涨幅扩大0.1个百分点，持续支撑CPI同比。具体来看，影响因素与上月一致，主要受医疗保健（7.6%），居住（2.8%），教育文化和娱乐（2.3%）的影响。 金融同业部 2017年10月16日 2、环保限产推动工业品价格继续快速上涨 9月份PPI环比上涨1.0%，同比上涨6.9%，高于市场预期的6.3%。 环比方面，9月PPI环比再度大幅上涨1.0%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。生活资料价格环比仍然疲软，PPI向CPI的传导仍不通畅。PPI主要受生产资料价格上涨影响。环保限产推动工业品价格继续快速上涨，限产集中的造纸和纸制品业（3.4%）、黑色、有色金属冶炼和压延加工业（3.4%、3.2%）、煤炭（2.6%）涨幅最为明显。 同比方面，PPI继续上涨，涨幅较上月扩大0.6个百分点。生活资料PPI依旧稳定，升0.7个百分点；而生产资料PPI同比上涨9.1%，仍是PPI同比走高的主要原因。主要行业中， 涨幅扩大的有黑色、有色金属冶炼和压延加工业（31.5%，20.2%）；化学原料和化学制品制造业（10.0%）；非金属矿物制品业（9.8%）。涨幅回落的有煤炭开采和洗选业（28.6%）、石油加工业（16.4%）、石油和天然气开采业（14.2%）。上述七大行业合计影响PPI同比上涨约5.6个百分点，占总涨幅的81.2%。 金融同业部 2017年10月16日 9月通胀继续延续弱平稳，工业品价格依旧高位运行。但是生活资料价格上涨疲软，明显看出PPI向CPI传导不畅。上游工业品价格上涨将带动其利润继续改善，而在终端难以提价情况下，下游利润或持续恶化。通胀因素依旧不是影响货币政策的主因，关键影响因素依旧是金融监管和降杠杆。 金融同业部 2017年10月16日 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何改变，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为南京银行金融同业部产品策略部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。