2024年8月物价数据点评：菜价快速上涨推高8月CPI涨幅，需求偏弱导致PPI同比跌幅再度扩大

核心观点与关键数据

8月CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点，主要受蔬菜价格上涨带动；PPI同比下跌1.8%，降幅扩大1.0个百分点，主要受国际大宗商品价格下行及国内工业品价格回落影响。

CPI分析

• 食品价格：蔬菜价格环比上涨18.1%，同比上涨21.8%，是CPI上涨的主要贡献因素；猪肉价格环比上涨7.3%，同比涨幅收窄至16.1%。
• 非食品价格：工业消费品价格环比由正转负，同比降幅扩大至-0.4%；服务价格同比涨幅回落至0.3%，为近三年最小涨幅。
• 核心CPI：环比持平，同比上涨0.3%，连续六个月低于1.0%，显示低通胀局面延续。
• 主要原因：居民消费需求不振，受楼市低迷、疫情疤痕效应等影响，消费信心偏弱，收入增速下滑及“提前还贷潮”进一步抑制消费。

PPI分析

• 环比下跌：PPI环比下降0.7%，降幅扩大，主要受国际油价、铜铝等大宗商品价格下行及国内钢铁、水泥、煤炭价格回落影响。
• 同比下跌：PPI同比下跌1.8%，降幅扩大，生产资料和生活资料价格均下跌。
• 分大类：生产资料PPI同比下跌2.0%，生活资料PPI同比下跌1.1%。
• 展望：9月PPI同比跌幅将进一步扩大至-2.2%，年内回正可能性已基本排除；10月起基数效应减弱，跌幅趋于收敛。

研究结论

• 低通胀现象仍将是下半年宏观经济突出特征，为逆周期政策加力提供空间。
• 政策面可能在促消费方面进一步加力，包括增发特别国债支持居民消费、发放消费券和补贴等。
• 居民消费信心恢复及楼市企稳回暖将是决定未来物价走势的关键因素。