北大经济研究所黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 本周五公布的非农就业数据17.8万，虽然低于预期但对于12月美联储加息而言是完全可以接纳的；12月4日的意大利修宪失败，然而黄金最高只升到1186，可以说反映较为平淡，我们认为目前市场的注意力都集中在12月美联储加息以及特朗普新政影响力的猜测上，很明显金价总体向下的趋势非常清晰。 黄金周报(2016-12-4) ——孟葵 专题报告 2016年12月4日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 胡慧敏 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 专题报告●2016年12月4日 北京大学经济研究所 本周观点: 本周五公布的非农就业数据17.8万，虽然低于预期但对于12月美联储加息而言是完全可以接纳的；12月4日的意大利修宪失败，然而黄金最高只升到1186，可以说反映较为平淡，我们认为目前市场的注意力都集中在12月美联储加息以及特朗普新政影响力的猜测上，很明显金价总体向下的趋势非常清晰。 一周重要经济数据回顾 德国11月CPI年率初值(%)0.8,与预期及前值持平。 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值（%）1.7，与预期及前值持平。 美国第三季度核心GDP年化季率修正值（%）3.2，高于预期及前值。 美国第三季度核心GDP平减指数修正值（%）1.4，不及预期及前值。 美国第三季度消费者支出年化季率修正值（%）2.8，高于预期及前值。 美国11月咨商会消费者信心指数107.1，高于预期及前值。 德国11月季调后失业率（%）6.0，与预期及前值持平。 欧元区11月末季调核心CPI年率初值（%）0.8，与预期及前值持平。 美国11月ADP就业人数（万）21.6，好于预期及前值。 美国10月核心PCE物价指数年率（%）1.7，与预期及前值持平。 欧元区10月失业率（%）9.8，略好于预期及前值。 美国11月ISM制造业PMI53.2，好于预期及前值。 美国11月26日当周首次申请失业救济人数(万)26.8，预期25.3万，前值25.1万；美国11月19日当周首次申请失业救济人数四周均值人数(万)25.15，略高于前值25.1万。 美国11月季调后非农就业人口变动(万)17.8,前值14.2,预期18.0。 机构观点 瑞银 瑞银集团称，由于当前实际利率依然较低，预计黄金价格将在未来数月内重新涨至1300美元/盎司。瑞银指出，在美联储本月稍晚召开会议之前，金价还将继续承压。不过，在目前水平附近看来黄金颇具吸引力，即便进一步下跌，跌幅预计也有限。瑞银认为实际利率水平对金价影响比较大，任何通胀以及通胀预期的变化也要考虑在内。瑞银集团将2017年黄金均价预估自1400美元/盎司下调至1350美元；同时预计明年白银均价在18.60美元/盎司，当前银价报16.57美元/盎司。 高盛 高盛上调了对基本金属价格的预期，指出美元汇率将为其带来“顺风”；但与此同时，股票报告网整理http://www.nxny.com 3 专题报告●2016年12月4日 北京大学经济研究所 高盛分析师下调了对黄金价格的预期，将黄金3个月和6个月价格预期均下调至每盎司1200美元，原因是交易所交易基金(ETF)缩减实体黄金持有量可能所带来的下行风险仍旧存在。高盛称12个月目标价则仍保持在每盎司1250美元不变。 技术分析 从黄金日线图可以清晰地看出金价总体向下的大趋势非常明显。支撑位1113/1150，阻力位是1200/1214。 周报观点： 上周公布的美国非农就业数据17.8万,虽然略低于预期,但对于美联储即将启动的12月加息而言是毫无障碍的,有机构甚至称这样的非农可以理解为对加息最后的确认，我们周报也认可这种观点。上周市场一直担心的意大利修宪公投也落下帷幕：以失败告终，这意味着意大利向脱欧又迈前了一步，但对此市场反映却较为平淡，我们认为与加息的大气氛而言，意大利公投影响力有限，毕竟离意大利最终脱欧还需要好几步。从上周的市场反映而言，金价始终被加息的气氛压制，总体向下的趋势非常明显。从最新的CFTC持仓数据分析，对冲基金和投机者在意大利公投之前再度减持黄金净多仓，连续三周减持后，黄金净多仓降至2月来最低点。从技术分析的角度而言，黄金日线及周线图均处于清晰的下行趋势中，我们预期未来下行趋势还将继续。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 专题报告●2016年12月4日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 股票报告网整理http://www.nxny.com