北大经济研究所黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 周报观点: 上周美国商务部发布了靓丽的非农数据 ：11月非农就业人数增加22.8万人，好于市场预期的增加19.5万人，11月失业率持稳于4.1%，为2000年12月以来的最低。超预期的非农更加坚定了市场认为美联储12月加息的判断，金价大幅走低，上周金价下跌31.84美元，跌幅2.49%，总体而言，金价的走势非常符合我们上周的预测：短期看跌。 未来，我们依旧看跌近期金价，保持看多远期金价的观点不变。目前，市场普遍认为美联储12月加息“板上钉钉”这一因素虽然已经被计入黄金价格，但依旧会继续压低金价；此外，美国税改成功一直利多美元、利空黄金；第三，美朝动武的可能性较低，目前而言除去突发的特朗普“通俄门”爆料，市场没有支撑金价走高的力量，因此我们没有理由看多近期金价。 黄金周报(2017-12-10) ——孟葵 专题报告 2017年12月10日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年12月10日 北京大学经济研究所 一周重要经济数据 美国10月耐用品订单月率终值（%）-0.8，高于预期及前值。 美国10月工厂订单月率（%）-0.1，高于预期但远不及前值。 美国11月ISM 非制造业PMI 57.4，低于预期及前值。 中国11月外汇储备（亿美元）31192.8，低于预期但高于前值。 美国截至12月2日当周初请失业金人数（万）23.6，低于预期和前值。 美国截至12月2日当周初请失业金人数四周均值（万）24.15，前值24.23。 美国11月非农就业人口变动（万）22.8，大幅超预期。11月失业率4.1，与预期及前 值持平。11月平均小时工资年率（%）2.5，低于预期高于前值。11月劳动参与率（%） 62.7，与前值持平。 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值 96.8，低于预期和前值。 机构观点 表格里银行 麦格理银行表示，黄金可能会进一步下滑，类似于2015年和2016年的形态一样。在2015年和2016年第四季度，金价出现大幅抛售，因美元全面反弹。麦格理银行预计2017年这一“魔咒”可能再次影响黄金的价格。 摩根大通 摩根大通目前建议交易员做空黄金。该投行预期到2018年底，黄金才有望从美联储更为激进的立场中得到缓解。摩根大通预计2018年黄金均价为1295美元/盎司，其中下半年价格有望达到1340美元/盎司。摩根大通认为因美国强劲的经济增长、通胀筑底、美联储升息以及美国实际利率在2018年上升，黄金价格将负面交投。 3 专题报告●2017年12月10日 北京大学经济研究所 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价支撑位在1215/1200;阻力位在1255/1300(重要阻力位)/。 周报观点： 上周美国商务部发布了靓丽的非农数据 ：11月非农就业人数增加22.8万人，好于市场预期的增加19.5万人，11月失业率持稳于4.1%，为2000年12月以来的最低。超预期的非农更加坚定了市场认为美联储12月加息的判断，金价大幅走低，上周金价下跌31.84美元，跌幅2.49%，总体而言，金价的走势非常符合我们上周的预测：短期看跌。 未来，我们依旧看跌近期金价，保持看多远期金价的观点不变。目前，市场普遍认为美联储12月加息“板上钉钉”，这一因素虽然已经被计入黄金价格，但依旧会继续压低金价（即便12月美联储鸽派加息）；此外，美国税改成功一直利多美元、利空黄金；第三，美朝动武的可能性较低。目前而言除去突发的特朗普“通俄门”爆料，市场没有有力支撑金价走高的力量，因此我们没有理由看多近期金价。我们认为，朝美虽然关系紧张，但离进入战争状态还很远：朝鲜是拥核国家，其背后就是富足的韩国，如果开战后没有在最初有效控制朝鲜的所有核打击力量，将对韩国、日本甚至是美国造成巨大的损失，但目前美、日、韩总体在朝鲜半岛的高精端武器远达不到他们能控制这场涉及核武的战争，所以近期不会出现朝鲜半岛地缘冲突；远期，有待观察。近期我们观察到特朗普“通俄门”出现惊悚爆料的间隔越来越 4 专题报告●2017年12月10日 北京大学经济研究所 短，穆勒检察官的调查已经进入深水区，我们预期此后将会出现一些关键性的调查结果，这也是我们不非常看空金价的原因，我们在近期的周报中多次表达了这种观点：特朗普“通俄门”造成的潜在美国政局不稳，是金价的潜在支撑。 我们看多远期金价的原因也未改变：我们认为鲍威尔在货币政策方面会比耶伦更鸽派，而且鲍威尔支持放松金融机构监管，在未来这都将计入金价；此外，我们认为特朗普“通俄门”的后期发酵、地缘危机都是远期金价的支撑，因此对于远期金价我们依旧持乐观态度。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年12月10日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。