1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 上周黄金一直盘整于1280附近，周线几近收于十字星，之所以有这样的走势，我们认为是市场一直在等待法国大选及朝鲜半岛地缘危机的动态，而朝核问题并没有明显的进展所以金价有支撑但没有突破。 目前我们转变了对未来近期金价的看法，我们认为支撑金价的因素逐渐退去，金价将步入下行：朝鲜地缘危机转化为小规模军事冲突的可能性较为模糊，法国大选初选结果与此前民调一致，若无大的偏差，最终马克隆获胜的可能性更大，法国脱欧的风险大幅下降。 黄金周报(2017-4-23) ——孟葵 专题报告 2017年4月23日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年4月23日 北京大学经济研究所 本周观点: 上周黄金一直盘整于1280附近，周线几近收于十字星，之所以有这样的走势，我们认为是市场一直在等待法国大选及朝鲜半岛地缘危机的动态，而朝核问题并没有明显的进展所以金价有支撑但没有突破。 目前我们转变了对未来近期金价的看法，我们认为支撑金价的因素逐渐退去，金价将步入下行：朝鲜地缘危机转化为小规模军事冲突的可能性较为模糊，法国大选初选结果与此前民调一致，若无大的偏差，最终马克隆获胜的可能性更大，法国脱欧的风险大幅下降。 一周重要经济数据回顾 美国2月国际资本净流入193(亿美元),前值1212。美国2月长期资本流入534（亿美 元）前值59。美国2月外资净买入美国公债-135(亿美元)，前值-70。 美国3月新屋开工年化总数（万户）121.5，前值130.3，预期125.0。 美国3月工业产出月率（%）0.5，前值0.1，预期0.4。 美国截至4月15日当周初请失业金人数(万) 24.4，前值23.4，此前预期24.0。 美国截至4月8日当周初请失业金人数四周均值(万) 24.3，前值24.73。 美国3月咨商会滞后指标月率（%）0.4，前值0.6，预期0.2。 欧元区4月消费者信心指数初值-3.6,前值-0.5,预期-4.8。 欧元区4月Markit制造业PMI初值56.8，前值56.2，预期56.0。 美国4月Markit制造业PMI初值52.8，前值53.3，预期53.8。 机构观点 巴克莱 巴克莱银行(Barclays)在4月20日发布的报告中称，白银在2017年的投资市场已经相当耀眼，但由于期货市场创纪录的投机仓位，其前景可能会暗淡。据商品期货交易委员会CFTC上周五下午发布的交易所每周监测仓位数据，虽然白银可能还有一定的上涨空间，但理财经理的仓位已经创下历史新高，结合价格走势，表明白银的上行走势正在停滞，白银将面临下调。鉴于白银反弹的强势，银价在18.40-18.60美元/盎司的关键阻力位下失守，并 3 专题报告●2017年4月23日 北京大学经济研究所 且仓位延期，因此巴克莱认为白银将有可能从此处走低。巴克莱表示贵金属是第一季度表现最好的商品类，白银和钯金的涨幅超过其他品种。年初至今，白银已经回升了15%，究其原因是美元走弱，汇率走弱。（周报观点：在贵金属市场黄金与白银的走势逻辑有很高的相似性） 高盛 高盛在最新的研究报告中指出，黄金利好出尽，料金价有望回落1200一线。高盛称在接下来的三个月中，美国经济数据将继续走强以及实际利率的提高将导致黄金价格下跌。高盛表示，黄金从2月底到3月中旬经过了逾60美元的修正后，开启了大幅反弹，一度升至五个月新高1294.8美元/盎司，美联储相对温和的基调，特朗普行情交易的逆转，以及地缘政治不确定性加剧都成功推高了黄金。但高盛还表示，黄金短期将看向1276美元/盎司，三个月、六个月、十二个月的预期目标分别为1200美元、1200美元、1250美元。高盛指出，在接下来的三个月中，美国经济数据继续走强以及实际利率的提高将导致黄金价格下跌。由于更强的周期性背景，以及美联储如何应对目前的环境，导致实际利率的未来路径存在不确定性，黄金更长周期的走势并没有特别明显的方向。 技术分析 从黄金日线图我们可以看出金价的支撑位在1249.6，阻力位在1279.4/1300。 4 专题报告●2017年4月23日 北京大学经济研究所 周报观点： 上周黄金一直盘整于1280附近，周线几近收于十字星，之所以有这样的走势，我们认为是市场一直在等待法国大选及朝鲜半岛地缘危机的动态，而朝核问题并没有明显的进展，所以金价有支撑但没有突破。 目前我们转变了对未来近期金价的看法，我们认为支撑金价的因素逐渐退去，金价将步入下行：朝鲜地缘危机转化为小规模军事冲突的可能性较为模糊，法国大选初选结果与此前民调一致，若无大的偏差，最终马克隆获胜的可能性更大，法国脱欧的风险大幅下降。 未来5月2-3日，美联储将举行5月议息会议，这次会议宣布加息的可能性很小，但目前市场已经预期6月的FOMC会议加息可能性很高，美联储高层还表示在2017年年底将开始缩表，因此金价上方有强力的压制，下方并无有力支撑，如果美国不再制造地缘冲突，我们预期中-近期金价将呈现下行走势。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年4月23日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。